降息降準(zhǔn)預(yù)期再起,，市場資金面偏緊了,？流動性充裕狀態(tài)持續(xù)

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2024-05-15 12:36:18 中金在線

即將發(fā)行的超長期特別國債引發(fā)了市場的廣泛關(guān)注,，特別是對于降息和降準(zhǔn)的預(yù)期再次升溫。5月13日,，總額達(dá)萬億的超長期國債計劃正式啟動,，首批發(fā)售的是30年期固定利率附息債券，定于5月17日進(jìn)行競標(biāo),，競標(biāo)面額為400億元，其票面利率將通過競標(biāo)過程確定,。

市場分析師普遍指出,，當(dāng)前的利率環(huán)境與市場流動性為特別國債的發(fā)行創(chuàng)造了有利條件，但為了保障發(fā)行順利,，市場預(yù)期中央銀行可能會采取包括降準(zhǔn),、降息及直接購買國債在內(nèi)的貨幣政策措施作為輔助。然而,，這一系列操作仍面臨若干制約因素,。中信證券的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明預(yù)測，在考慮了債券發(fā)行節(jié)奏等多種因素后,，央行或?qū)⒃诘诙径戎恋谌径绕陂g,，優(yōu)先采用降準(zhǔn)或中期借貸便利（MLF）來補(bǔ)充市場流動性，待匯率壓力減緩后再通過降息維持較低的利率環(huán)境,。

盡管市場對未來降息降準(zhǔn)有所期待,，但近期央行在公開市場操作上保持了謹(jǐn)慎，連續(xù)實(shí)施零凈投放策略,。據(jù)統(tǒng)計顯示,，本周內(nèi)央行的公開市場操作規(guī)模有限，每日操作金額僅為20億,，旨在完全對沖到期資金，確保市場流動性的穩(wěn)定與充裕,。

在假期前后,，上海銀行間同業(yè)拆借利率（Shibor）經(jīng)歷了波動。五一假期前,，受資金需求上升影響,，Shibor隔夜利率一度攀升至1.92%的高位，但假期結(jié)束后迅速回調(diào)至1.77%,，接近4月中旬的水平,，反映出市場利率回歸正常區(qū)間，資金面相對寬松,。

關(guān)于未來市場流動性的走向,，專家和市場人士持有審慎態(tài)度,，他們特別強(qiáng)調(diào)了匯率因素對降息決策的限制作用。同時,，考慮到超長期國債發(fā)行時間線的拉長，部分觀點(diǎn)認(rèn)為直接降準(zhǔn)的可能性降低,，而更傾向于通過MLF等工具靈活調(diào)控。

東方證券的研究則從存款增長的角度分析,，指出二季度存款增長的正面因素或?qū)⒃鰪?qiáng)，包括廣義基金對存款分流效應(yīng)減弱以及房地產(chǎn)市場調(diào)整帶動的按揭貸款和相關(guān)存款增長,。然而，“手工補(bǔ)息”現(xiàn)象可能對銀行存款造成一定壓力,，尤其是大型國有銀行,，這可能導(dǎo)致銀行不得不增加同業(yè)存單發(fā)行以彌補(bǔ)資金缺口，4月份的數(shù)據(jù)已顯示出這一趨勢,。

對于今年剩余時間的貨幣政策走向,，分析普遍認(rèn)為降準(zhǔn)和降息的可能性正逐步提高。這一判斷基于政府近期的逆周期調(diào)節(jié)政策導(dǎo)向,，以及人民幣貶值壓力的緩解和對不合理高息存款的整頓,，這些因素都有助于為降息創(chuàng)造更加適宜的條件。

(責(zé)任編輯：張蕾)

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