面對(duì)日元貶值 日本為何遲遲不亮劍

日本2024年第一季度的經(jīng)濟(jì)狀況顯示出新的挑戰(zhàn)，國內(nèi)生產(chǎn)總值年化增長率下滑至負(fù)2%,，這是連續(xù)兩個(gè)季度遭遇經(jīng)濟(jì)負(fù)增長,。個(gè)人消費(fèi),，作為國內(nèi)生產(chǎn)總值的重要組成部分,，占比六成,，已經(jīng)連續(xù)四個(gè)季度呈現(xiàn)下降趨勢(shì),。這些數(shù)據(jù)清晰地反映了輸入型通脹通過日元貶值迅速蔓延,，對(duì)國內(nèi)需求構(gòu)成了實(shí)質(zhì)性的壓制,。

面對(duì)日元不斷貶值及其對(duì)經(jīng)濟(jì)造成的日益嚴(yán)重的負(fù)面效應(yīng)，財(cái)務(wù)大臣鈴木俊一對(duì)此形容為“糟糕的日元貶值”,。日本政府雖已采取行動(dòng),，自2022年9月以來與央行聯(lián)合進(jìn)行了三次大規(guī)模的匯率干預(yù)，動(dòng)用資金總量達(dá)到9.1萬億日元,，并在今年4月底以后進(jìn)行了兩次隱蔽的匯率干預(yù),，使得日元匯率短暫回升。但由于日美之間存在的顯著政策利率差距,，這些措施僅能暫時(shí)緩解問題,，無法從根本上扭轉(zhuǎn)日元貶值的趨勢(shì)。市場(chǎng)普遍認(rèn)為,，上調(diào)利率是更為有效的解決途徑,，但日本央行至今未采取這一措施，背后原因復(fù)雜多樣,。

歷史上,，日元貶值在某些時(shí)期被視為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的策略之一，特別是在“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”時(shí)期,，旨在通過貨幣貶值促進(jìn)出口和吸引外國投資,，從而帶動(dòng)旅游業(yè)繁榮、企業(yè)利潤增長及直接投資增加,。然而,，當(dāng)前環(huán)境下，持續(xù)貶值的日元開始顯現(xiàn)其不利面,，尤其是對(duì)財(cái)政穩(wěn)定構(gòu)成潛在威脅,。日本政府與央行之間關(guān)于擺脫通縮、實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長的聯(lián)合聲明仍具有約束力,，為了維護(hù)這一目標(biāo),，央行必須保持低利率以支持國債市場(chǎng)，防止國家債務(wù)負(fù)擔(dān)過重所帶來的風(fēng)險(xiǎn),。日本的債務(wù)水平已遠(yuǎn)超歐美國家,，任何利率的上調(diào)都可能導(dǎo)致償債成本劇增，對(duì)財(cái)政體系構(gòu)成沉重壓力,。

此外,，日本央行對(duì)加息持謹(jǐn)慎態(tài)度,，還因?yàn)閾?dān)憂經(jīng)濟(jì)重回通縮、中小企業(yè)生存危機(jī)加劇以及對(duì)家庭房貸市場(chǎng)的影響,。長期的寬松貨幣政策雖然支撐了經(jīng)濟(jì),，但也滋生了許多依賴低利率生存的脆弱企業(yè)。同時(shí),，加息可能會(huì)對(duì)家庭部門造成沖擊,，特別是考慮到目前住房貸款市場(chǎng)規(guī)模龐大。

更深層次的憂慮在于全球經(jīng)濟(jì)中的“超級(jí)泡沫”風(fēng)險(xiǎn),。在全球債務(wù)水平高企的背景下,，日本央行擔(dān)心加息可能觸發(fā)全球性的金融不穩(wěn)定，引發(fā)災(zāi)難性后果,。

當(dāng)前,，多數(shù)企業(yè)對(duì)日元進(jìn)一步貶值表達(dá)了深切的憂慮，擔(dān)心其將侵蝕經(jīng)營利潤,。面對(duì)這一緊迫局勢(shì),，日本央行或?qū)⒃谥刂貕毫ο虏坏貌豢紤]采取更為果斷的措施。