A股加速優(yōu)勝劣汰

隨著A股年報(bào)披露季收官,，部分上市公司陸續(xù)拉響了退市“警報(bào)”。據(jù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì),，2024年已有25家上市公司鎖定退市（含已退市）,，其中9家已退市完畢，數(shù)量超過(guò)去年全年的一半,。

接受中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者采訪的業(yè)內(nèi)人士表示,，隨著退市制度改革的推進(jìn)，A股將加速“應(yīng)退盡退”,，這有助于提高上市公司的整體質(zhì)量,。而對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，要在投資前做好充分的調(diào)研準(zhǔn)備,，不斷增強(qiáng)自身的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),，還要對(duì)存在退市風(fēng)險(xiǎn)的公司保持警惕，避免過(guò)度集中投資于高風(fēng)險(xiǎn)股票,。

多元退市機(jī)制逐漸完善

今年以來(lái),，退市新規(guī)持續(xù)顯效,，不僅有公司已鎖定退市，還有公司因業(yè)績(jī),、公司治理等原因被實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示,，僅在5月6日當(dāng)天，就有近50家公司的證券簡(jiǎn)稱被集中“戴帽”,。

從退市類型看,，“1元退市”成為主流方式。截至4月30日,，今年有10余家公司鎖定“1元退市”,。*ST華儀、*ST柏龍,、*ST泛海,、*ST愛(ài)迪、ST鴻達(dá),、ST星源,、ST貴人等公司已被終止上市并摘牌。

而觸及財(cái)務(wù)類退市原因的上市公司也不在少數(shù),。今年以來(lái),，在鎖定退市的上市公司中，有10家公司因2023年年報(bào)業(yè)績(jī)未改善,，或被出具“非標(biāo)”審計(jì)意見(jiàn),，觸及財(cái)務(wù)類退市情形。此外,，觸及重大違法強(qiáng)制退市指標(biāo)的案例也有所增多,。繼*ST新海成為2024年首個(gè)重大違法強(qiáng)制退市案例后，*ST博天也因重大違法問(wèn)題而被強(qiáng)制退市,，并于4月25日被終止上市,。

數(shù)據(jù)顯示，2023年,，A股共有46家上市公司退市,。而2024年迄今為止不足5個(gè)月，鎖定退市的公司數(shù)量已超2023年全年的一半,。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)副教授劉春生在接受中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示,，今年以來(lái)，A股退市機(jī)制明顯趨嚴(yán),，這體現(xiàn)了監(jiān)管層推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的決心,，以及強(qiáng)化市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰功能、保護(hù)投資者利益的政策導(dǎo)向,。

中國(guó)銀行研究院高級(jí)研究員梁婧對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者表示,，近年來(lái),，我國(guó)資本市場(chǎng)的退市機(jī)制不斷完善，今年更是進(jìn)一步加大了對(duì)上市公司的退市監(jiān)管力度,。4月份證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于嚴(yán)格執(zhí)行退市制度的意見(jiàn)》進(jìn)一步嚴(yán)格和完善了強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn),，暢通了多元退市渠道，削減了“殼”資源價(jià)值,，強(qiáng)化了退市監(jiān)管,。隨著各項(xiàng)改革措施的落地推進(jìn)，退市的流程將不斷完善,，效率也將不斷提升,，市場(chǎng)出清力度將加大，退市企業(yè)的數(shù)量將有所增加,。

常態(tài)化退市制度持續(xù)健全

退市監(jiān)管是強(qiáng)監(jiān)管的重中之重,，也是上市公司監(jiān)管持續(xù)發(fā)力的重點(diǎn)方向之一，更是構(gòu)建資本市場(chǎng)全方位,、立體化監(jiān)管體系的必然要求,。

4月12日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于嚴(yán)格執(zhí)行退市制度的意見(jiàn)》明確,，交易所要配套修訂完善相關(guān)退市規(guī)則，還將資金占用,、內(nèi)控審計(jì)意見(jiàn),、控制權(quán)長(zhǎng)期無(wú)序爭(zhēng)奪等納入規(guī)范類退市情形。4月30日,，在年報(bào)季收官之日,，滬深北三大交易所正式發(fā)布多項(xiàng)配套業(yè)務(wù)規(guī)則，再次明確嚴(yán)格退市標(biāo)準(zhǔn),，加快形成應(yīng)退盡退,、及時(shí)出清的常態(tài)化退市格局。

“隨著退市制度改革的推進(jìn),，A股將加速應(yīng)退盡退,，這有利于提高上市公司整體質(zhì)量?！绷烘罕硎?，一方面，這有助于加速資本市場(chǎng)新陳代謝,，加大市場(chǎng)化出清力度,。另一方面，也有助于引導(dǎo)企業(yè)更加注重完善公司治理結(jié)構(gòu),、改善持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力,，從而更好地提升存量上市公司的質(zhì)量和投資價(jià)值,。此外，資金更多地流向經(jīng)營(yíng)狀況好的企業(yè),，也有利于發(fā)揮資本市場(chǎng)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用,。

“退市制度是資本市場(chǎng)關(guān)鍵的基礎(chǔ)性制度，常態(tài)化退市制度的健全有助于資本市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰機(jī)制的形成,，也有助于激發(fā)資本市場(chǎng)活力,，促進(jìn)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。此外,，經(jīng)營(yíng)效率低下,、財(cái)務(wù)造假等企業(yè)的退出，也有助于保護(hù)投資者利益,，避免這些企業(yè)帶來(lái)潛在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),。”梁婧說(shuō),。

劉春生則表示,，退市制度的嚴(yán)格執(zhí)行有助于清除市場(chǎng)中的“僵尸企業(yè)”和問(wèn)題企業(yè)，避免資源錯(cuò)配,，有助于資本更有效地流向有潛力,、經(jīng)營(yíng)良好的企業(yè)，促進(jìn)整體市場(chǎng)健康發(fā)展,。從長(zhǎng)期來(lái)看,，這將有利于提升A股的投資價(jià)值和吸引力。此外,，嚴(yán)格的退市制度也能促使上市公司更加重視公司治理,、財(cái)務(wù)透明度和業(yè)績(jī)表現(xiàn)，以避免觸發(fā)退市條件,。這將激勵(lì)企業(yè)加強(qiáng)內(nèi)部管理,，提高經(jīng)營(yíng)效率，促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展,，進(jìn)一步增強(qiáng)投資者信心,。

“有序的退市機(jī)制是成熟資本市場(chǎng)的標(biāo)志之一。隨著A股逐步與國(guó)際市場(chǎng)接軌,，這種機(jī)制的完善將有助于提升其國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力,，吸引更多國(guó)內(nèi)外長(zhǎng)期資金的參與?！眲⒋荷f(shuō),。

投資者保護(hù)要進(jìn)一步加強(qiáng)

隨著退市節(jié)奏的進(jìn)一步加快，不少此前已“披星戴帽”的上市公司展開(kāi)自救,。截至5月8日收盤,，今年共有43家ST公司或*ST公司申請(qǐng)撤銷退市,、特別處理以及包括內(nèi)控審計(jì)在內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)警示。

面對(duì)當(dāng)前強(qiáng)化退市監(jiān)管的信號(hào)越發(fā)清晰,、績(jī)差股持續(xù)被市場(chǎng)生態(tài)優(yōu)化的局面,，部分投資者可能面臨損失。日前發(fā)布的《關(guān)于嚴(yán)格執(zhí)行退市制度的意見(jiàn)》強(qiáng)調(diào),，要健全退市過(guò)程中的投資者賠償救濟(jì)機(jī)制,，在“退得下”的同時(shí)還要“退得穩(wěn)”。

劉春生表示,，面對(duì)逐漸嚴(yán)格的退市規(guī)定,，投資者要在投資前做好充分的調(diào)研準(zhǔn)備，了解公司的業(yè)務(wù)模式,、財(cái)務(wù)狀況及行業(yè)地位,。還要不斷增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，對(duì)存在退市風(fēng)險(xiǎn)的公司保持警惕,，避免過(guò)度集中投資于高風(fēng)險(xiǎn)股票,。此外，要及時(shí)關(guān)注監(jiān)管機(jī)構(gòu),、交易所發(fā)布的公告和政策動(dòng)態(tài),，了解上市公司的最新情況，特別是關(guān)于財(cái)務(wù)報(bào)告,、監(jiān)管處罰及退市預(yù)警的信息,。

“投資者要更多關(guān)注公司財(cái)務(wù)、治理機(jī)制,、合規(guī)經(jīng)營(yíng)等情況,，加強(qiáng)對(duì)資本市場(chǎng)規(guī)則的了解和學(xué)習(xí),，避免投資可能觸發(fā)退市條件的高風(fēng)險(xiǎn)上市公司,。投資者賠償救濟(jì)是退市制度的重要內(nèi)容之一，投資者要積極借助政府的相關(guān)救濟(jì)賠償機(jī)制,，最大限度地保護(hù)自身合法權(quán)益,。”梁婧說(shuō),。