一、中國經(jīng)濟(jì)總體穩(wěn)定增長,，但也面臨諸多困境

國家統(tǒng)計(jì)局近期發(fā)布的國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)顯示,，中國經(jīng)濟(jì)雖然總體穩(wěn)定增長,，但同時(shí)也面臨諸多困境,，其中一個(gè)主要問題是部分行業(yè)產(chǎn)能過剩而有效需求不足,，包括有效消費(fèi)需求和有效投資需求都不足,。中國制造業(yè)增加值占全球的比重從二十年前（即2004年）的8%,，提高到現(xiàn)在的31%,，但中國人口現(xiàn)在只占全球的17.5%，消費(fèi)只占全球的13%,，產(chǎn)能與消費(fèi)之間存在比較大的缺口,。

產(chǎn)能與消費(fèi)缺口的一個(gè)后果是就業(yè)不足。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù),，2024年4月,，全國城鎮(zhèn)不包含在校生的16-24歲勞動力失業(yè)率為14.7%。根據(jù)教育部發(fā)布的數(shù)據(jù),，2023年中國高校畢業(yè)生達(dá)到1158萬人,，2024年高校畢業(yè)生人數(shù)上升到1179萬人，高校畢業(yè)生規(guī)模連年創(chuàng)下歷史新高,，就業(yè)壓力還將持續(xù),。

根據(jù)財(cái)政部發(fā)布的數(shù)據(jù)，2024年1-4月,，全國一般公共預(yù)算收入80926億元,，同比下降2.7%，全國一般公共預(yù)算支出89483億元,，同比增長3.5%,。財(cái)政收入下降，或與企業(yè)盈利邊際降溫,、土地出讓金下降有關(guān),。一些地方為了增加財(cái)政收入而追繳過去的稅款。例如,，今年6月12日,，上市公司博匯股份宣布停產(chǎn)，而在3月份,，博匯股份收到要求補(bǔ)稅5億元的通知,。

中央出臺了許多刺激消費(fèi)和提振經(jīng)濟(jì)的政策,，但一些政策并未達(dá)到預(yù)期效果。2024年5月末,，狹義貨幣（M1）余額64.68萬億元,，同比下降4.2%，為有數(shù)據(jù)以來最低值,。M1下降主要是由企事業(yè)單位活期存款減少形成的,，尤其是企業(yè)活期存款減少。企業(yè)定期存款是不算在M1當(dāng)中的,，而計(jì)入M2,。企業(yè)為什么放定期存款，而不放活期存款呢,？企業(yè)如果要投資,，就要買原材料、支付工資等,，需要開支票,，而只有活期存款才能開支票，定期存款不能開支票,，所以企業(yè)如果在短期內(nèi)投資,，就會放活期存款。現(xiàn)在企業(yè)投資意愿下降,，而定期存款利率比活期存款高,，所以企業(yè)減少活期存款，而放到定期存款去了,。

房地產(chǎn)是經(jīng)濟(jì)下行的一個(gè)典型行業(yè),。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2024年1~5月份全國房地產(chǎn)開發(fā)投資40632億元,，同比下降10.1%,；其中，住宅投資下降10.6%,。房地產(chǎn)開發(fā)投資已經(jīng)是自2022年4月以來連續(xù)26個(gè)月下跌,。1~5月份房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積同比下降11.6%，其中住宅施工面積下降12.2%,。房屋新開工面積下降24.2%,，其中住宅新開工面積下降25.0%。今年5月17日,，住建部,、自然資源部、央行,、金融監(jiān)管總局聯(lián)合發(fā)布多項(xiàng)重磅政策,，包括首付比例下降,，利率下限取消，地產(chǎn)信貸政策放松力度空前,。但517地產(chǎn)新政的效果還有待進(jìn)一步觀察,。

由于被裁員或降薪等原因，許多貸款買房的居民無力償還房貸,，棄房斷供的居民越來越多,，導(dǎo)致法拍房急劇增多,。中指研究院發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,，2023年全國法拍房掛拍總量達(dá)到79.6萬套，創(chuàng)下新高,。2024年1月全國法拍房掛拍10.04萬套,，同比增長了48.2%。

在投資方面,，由于房地產(chǎn)行業(yè)仍在處于低位,，所以總體來說產(chǎn)能嚴(yán)重過剩。以往可以通過投資拉動,，但是中國的基建需求已經(jīng)趨于飽和,，例如高速公路和高鐵里程已經(jīng)是世界第一。如果大幅度投資項(xiàng)目,，可能會是巨大的浪費(fèi),。

股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，近年來,，中國A股市場持續(xù)低迷,，上證指數(shù)多次跌破3000點(diǎn)?？梢哉f,，A股是一個(gè)虧錢效應(yīng)爆棚、賺錢效應(yīng)極低的市場,。相比之下,，美國股市、印度股市卻連創(chuàng)新高,。

據(jù)中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)研究所聯(lián)席所長毛振華教授的估算,，

2023

年相較

2021

年，居民部門的房產(chǎn)資產(chǎn)累計(jì)縮水約

9.8

萬億,，銀行理財(cái)累計(jì)縮水

2

萬億,，股票累計(jì)縮水約

5.4

萬億，資產(chǎn)價(jià)格的持續(xù)下行導(dǎo)致居民資產(chǎn)負(fù)債表的惡化,，居民部門不敢消費(fèi),、預(yù)期走弱,，加劇經(jīng)濟(jì)供需失衡的矛盾。

二,、中國家庭的消費(fèi)水平嚴(yán)重偏低

與大多數(shù)高收入國家和新興市場經(jīng)濟(jì)體相比,，中國居民最終消費(fèi)支出的GDP占比偏低。觀察2012至2021年間主要國家的GDP需求結(jié)構(gòu),，中國居民消費(fèi)率（居民消費(fèi)/GDP）只有38%,，低于全球平均水平18個(gè)百分點(diǎn)，投資率（資本形成/GDP）則高了19個(gè)百分點(diǎn),。與發(fā)展階段相同的中高收入國家相比,，中國居民消費(fèi)率低了9個(gè)百分點(diǎn)，投資率則高了11個(gè)百分點(diǎn),。與高收入國家,、尤其是美國相比，消費(fèi)低,、投資高的特點(diǎn)更為顯著,。

1983年，中國職工總工資占GDP比重最高為33.89%,，居民可支配總收入和居民消費(fèi)支出水平占GDP比重分別為62.45%和52.01%,。到2022年，職工總工資,、居民可支配總收入和居民總消費(fèi)支出占GDP比重分別為24.02%,、43.03%和28.62%。

中國家庭的消費(fèi)水平偏低,，有以下幾點(diǎn)原因：

一是因?yàn)榇罅吭霭l(fā)的貨幣主要流向了央企,、國企和地方城投，而不是流向民企和居民手中,，廣大的普通家庭沒有足夠的錢來消費(fèi),。

二是因?yàn)槿藗儗ξ磥淼念A(yù)期缺乏信心，擔(dān)心未來收入下降,，而不敢大膽消費(fèi),。在這種情況下，居民預(yù)防性儲蓄大幅增加,。

三是因?yàn)樵趪袷杖氲牟块T分配中,，政府部門占有了過高比重的收入。

現(xiàn)行的財(cái)政和貨幣政策表面上寬松,，但只是把錢發(fā)給了企業(yè)而沒有發(fā)給家庭,。如果企業(yè)對于消費(fèi)市場和人口趨勢持續(xù)悲觀，那么企業(yè)并不會增加投入。要從根本上解決問題,，就要發(fā)錢給家庭,。所以急需出臺強(qiáng)有力的刺激消費(fèi)政策，把新增的貨幣直接發(fā)給家庭,。

三,、給家庭發(fā)錢，采用財(cái)政赤字無需擔(dān)心通脹

有人擔(dān)心,，給家庭發(fā)錢會不會引起通貨膨脹呢,？這里的前提條件，就是要看產(chǎn)能是否有余力以及就業(yè)是否充分?，F(xiàn)在中國恰好處于產(chǎn)能過剩,、就業(yè)不充分的階段，所以通過刺激消費(fèi),，可以把閑置的產(chǎn)能和勞動力利用起來,。中國現(xiàn)在面臨的并非通脹而是物價(jià)負(fù)增長,，正好需要赤字財(cái)政刺激,。當(dāng)然，赤字財(cái)政并不能成為一種長期使用的方案,，在通脹周期中可以適當(dāng)回調(diào),。但在目前這個(gè)階段，也沒必要將赤字財(cái)政視為洪水猛獸,，而是要從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度來考慮其具體的可行性,。

在經(jīng)濟(jì)蕭條周期通過財(cái)政赤字來刺激經(jīng)濟(jì)，實(shí)際上就是著名的凱恩斯理論,，在二戰(zhàn)以后,，凱恩斯理論已是得到普遍認(rèn)可的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論和宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控手段。至于通過財(cái)政赤字來刺激經(jīng)濟(jì)的適用條件,，則是在通縮背景下存在需求和就業(yè)的不足,，正好是中國目前面臨的局面。

根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本原理,，在需求不足的情況下,，財(cái)政赤字支出會有明顯的乘數(shù)效應(yīng)，而且不會引發(fā)通脹擔(dān)憂,。因此,，用財(cái)政赤字發(fā)育兒補(bǔ)貼，將具有明顯的拉大經(jīng)濟(jì)效應(yīng),，還有利于長期經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新活力,。而且，直接發(fā)錢或者發(fā)消費(fèi)券比降低利率等其他刺激政策見效更快。

所以如果希望靠發(fā)錢刺激消費(fèi),，可以通過財(cái)政赤字的方式,。對于有鑄幣權(quán)的主權(quán)國家來說，財(cái)政赤字可以向央行借債,這樣的操作實(shí)質(zhì)上只是中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表上的一個(gè)數(shù)字,，這就是所謂量化寬松,。

以日本為例，從20世紀(jì)90年代以來的30多年,，日本一般政府總債務(wù)占GDP比重持續(xù)攀升,。根據(jù)IMF數(shù)據(jù)，1990年日本一般政府總債務(wù)占GDP比重僅有69%,，但1996年就突破100%,，2009年突破200%，2022年則高達(dá)261%,。橫向來看,，日本成為世界主要經(jīng)濟(jì)體中政府債務(wù)率最高的國家。日本在過去幾十年里,，通過大量財(cái)政赤字來維持就業(yè)和價(jià)格的穩(wěn)定,，成功維持了低失業(yè)率且基本沒有通脹。

目前中國經(jīng)濟(jì)要擔(dān)心的是通縮而不是通脹,，物價(jià)下降會導(dǎo)致人們的消費(fèi)意愿減弱,。而且，物價(jià)下降了,，卻在暗中讓個(gè)人和企業(yè)的負(fù)債增加了,，因?yàn)槌钟匈Y產(chǎn)實(shí)際價(jià)值縮水了，而對銀行的抵押貸款卻沒有減少,。這就是經(jīng)濟(jì)學(xué)中典型的“資產(chǎn)負(fù)債表”衰退而導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)衰退,。解決的辦法就是通過增發(fā)貨幣來避免通縮。

除了通過財(cái)政赤字方式發(fā)錢以外,，還可以通過其他方式籌措資金來發(fā)錢,。毛振華教授今年

3

月在中國宏觀經(jīng)濟(jì)論壇上發(fā)言，提出分批發(fā)放

10

萬億現(xiàn)金補(bǔ)貼（人均

7000

元,，約

1000

美元）,、減少

10

萬億基建支出的建議。從資金來源上看,，有多種途徑可以為現(xiàn)金補(bǔ)貼籌措資金,。一方面可以動用國有企業(yè)一年的利潤，

2023

年國有企業(yè)利潤為

4.6

萬億元,。另一方面可以對現(xiàn)有財(cái)政支出結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整,，將此前用于基建的財(cái)政支出,，特別是將無效、低效的基建支出壓降,，轉(zhuǎn)為居民部門的消費(fèi)補(bǔ)貼仍有巨大空間,。此外，還要破除

“

消費(fèi)就是浪

費(fèi)

”

這一傳統(tǒng)觀念,。我們看到很多地方,，包括美國和中國香港，在疫情期間經(jīng)濟(jì)維持了良性循環(huán),，很重要的一個(gè)原因就是居民在現(xiàn)金補(bǔ)貼的支撐下避免了需求的收縮,，其中香港每個(gè)居民發(fā)放約

2.5

萬港幣，美國為每個(gè)居民發(fā)放了約

3400

美元,，消費(fèi)對維持經(jīng)濟(jì)繁榮起到?jīng)Q定性的作用,。

四、給育兒家庭發(fā)錢是一舉兩得

通過采取積極的財(cái)政政策來解決當(dāng)前經(jīng)濟(jì)需求不足的問題已經(jīng)逐步成為經(jīng)濟(jì)學(xué)界的共識,。

有些經(jīng)濟(jì)學(xué)家主張通過發(fā)放消費(fèi)券的方式刺激消費(fèi),，我覺得其實(shí)發(fā)放現(xiàn)金更容易操作，而且并不會偏向個(gè)別商品和行業(yè),。更好的且更加公平的方式是發(fā)錢給育兒家庭,，因?yàn)橛齼杭彝コ袚?dān)為社會養(yǎng)育孩子的負(fù)擔(dān)，同時(shí)有助于解決中國現(xiàn)在面臨的嚴(yán)重少子化問題,。

在中國經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力的同時(shí),，中國的生育率和出生人口也面臨下行壓力。2022年生育率只有1.05,，僅相當(dāng)于更替水平的一半。從2017至2023年,，中國出生人口已經(jīng)連續(xù)七年下降,。根據(jù)七普修訂數(shù)據(jù)，2016年出生人口達(dá)到1883萬人,，出生率為13.57‰,。而2023年出生人口只有902萬人，出生率只有6.39‰,?？梢姡?023年出生人口和出生率均不及2016年的一半,，創(chuàng)下1949年以來新低,。

中國成為全球生育率最低的國家之一，原因是多方面的,，這里既有國際普遍規(guī)律性的原因,，例如女性受教育程度提高、年輕人追求個(gè)人的獨(dú)立自由享受等等；但也包括國內(nèi)特殊的原因,，比如生育養(yǎng)育教育成本過高,，房價(jià)收入比過高、托兒所奇缺等因素,。中國的生育成本相對于收入幾乎是世界上最高的,。

而給育兒家庭發(fā)錢，是降低生育成本最主要,、最直接的方式之一

,。可以看到的是,，自放開三孩政策實(shí)施以來,，越來越多的地方出臺或擬出臺育兒補(bǔ)貼的相關(guān)政策，拿出真金白銀來鼓勵(lì)生育,，但目前看補(bǔ)貼力度仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠,，低于大部分歐洲國家，也低于日本和韓國,。要提升中國的生育率,，需要加大給育兒家庭發(fā)錢的力度。

給孩子發(fā)錢,，短期看有利于刺激消費(fèi)和投資信心,。

如果把錢支付給了家庭，可以刺激,、增加各種消費(fèi)需求,。如果能夠提供更好的貸款政策，給到這些多孩家庭買房的話,，更可以刺激房地產(chǎn),。長期看，人口的增加能夠提升中國的創(chuàng)新力和競爭力,。為什么人口對于創(chuàng)新如此重要,？首先體現(xiàn)在規(guī)模效應(yīng)上。人口規(guī)模是創(chuàng)新的一大優(yōu)勢,，一個(gè)人口規(guī)模大的國家中的企業(yè)擁有更多的優(yōu)勢,。而宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長、經(jīng)濟(jì)環(huán)境的持續(xù)向好,，反過來也有利于整體生育率的提升,，為人口增長提供更好的環(huán)境，形成良性循環(huán),。

從回報(bào)上來講,，鼓勵(lì)生育的錢從財(cái)政轉(zhuǎn)移支付給了家庭,，并沒有浪費(fèi)社會資源。如果鼓勵(lì)生育有效果,，也就是說家庭因此多生了個(gè)孩子,，那么只要這個(gè)孩子長大以后對社會的貢獻(xiàn)大于鼓勵(lì)生育的錢，就是有正回報(bào)的,，也就是額外創(chuàng)造了更多的財(cái)富,。

我們建議發(fā)錢刺激經(jīng)濟(jì)，與2008年金融危機(jī)時(shí)提出的四萬億計(jì)劃是不同的,。2008年的四萬億,，主要投向了保障性住房和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，而我們建議的發(fā)錢,，是直接發(fā)給家庭,，尤其是育兒家庭。給育兒家庭發(fā)錢比以往的基建投資更加有長期的回報(bào),。發(fā)錢刺激經(jīng)濟(jì)是否健康,，最關(guān)鍵是要看是否會有長期好的回報(bào)，如果投資擴(kuò)充一些過剩的產(chǎn)能或者一些低效的基建項(xiàng)目,，未來就會加劇產(chǎn)能過剩,，金融壞賬等問題。但是給育兒家庭發(fā)錢不會引起過度投資,，而是產(chǎn)生更多急需的新生兒,。

生育福利的資金來源來自于全民稅收，這對單身和丁克家庭是否公平,？從長期而言還是公平的,，因?yàn)楹⒆游磥韺φ麄€(gè)社會的稅收和社保的貢獻(xiàn)，會惠及所有人,，其中也包括不生孩子的人?，F(xiàn)行的稅收制度和養(yǎng)老金制度實(shí)際是生孩子的人補(bǔ)貼了不生孩子的人，提供生育福利只是糾正了這種不公平,。孩子是未來的創(chuàng)新者、建設(shè)者,、奮斗者和納稅者,，所以育兒家庭其實(shí)是在為國家的未來而辛苦地?fù)狃B(yǎng)孩子。給予這些家庭足夠的補(bǔ)貼,，不僅公平,，而且必要。

五,、給家庭發(fā)錢的具體政策建議

建議按照孩子的數(shù)量針對家庭發(fā)錢,，具體的政策建議如下：

一,、現(xiàn)金補(bǔ)貼：給予每個(gè)一孩每月補(bǔ)貼1000元，給予每個(gè)二孩每月補(bǔ)貼2000元,，給予每個(gè)三孩及以上每月補(bǔ)貼3000元,，直至孩子年滿20歲。

二,、個(gè)稅和社保減免：對于二孩家庭,，實(shí)行個(gè)人所得稅和社保減半，三孩以上家庭個(gè)人的所得稅和社保全免（對于特別富裕的家庭,，可以設(shè)定一個(gè)封頂補(bǔ)貼的上限）,。

以上生育支持措施的財(cái)政支出，估計(jì)會占GDP的2%-5%,。當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)的投資和消費(fèi)的需求低迷,，幾萬億發(fā)給了家庭也同時(shí)提升了消費(fèi)，孩子的相關(guān)消費(fèi)可以帶動了房地產(chǎn),，耐用消費(fèi)品等相關(guān)產(chǎn)業(yè),。多了一個(gè)孩子需要買更大的房，更大的車,，這正好可以拉動現(xiàn)在的消費(fèi)需求,。另外如果生育率提高了，有更多的人口,，未來對中國經(jīng)濟(jì)的長期預(yù)期就會比較樂觀,。人口規(guī)模是創(chuàng)新的基礎(chǔ)優(yōu)勢，中國的在新能源領(lǐng)域的創(chuàng)新近年來取得了舉世矚目的成就,，就是得益于其世界上最大的市場和人才規(guī)模,。