降息“四箭齊發(fā)”之后 為什么市場沒感覺

7月22日,，中國人民銀行宣布實施多項貨幣政策調(diào)整,，旨在強化穩(wěn)健貨幣政策,，引導(dǎo)市場利率走低，其中包括下調(diào)政策利率,。這一系列密集行動超出了市場預(yù)期,，而貸款市場報價利率（LPR）的下調(diào)則符合市場預(yù)測，標(biāo)志著央行正積極響應(yīng)黨的二十屆三中全會精神,，以實際行動促進經(jīng)濟加速回暖,。

當(dāng)天早晨，央行公告顯示,，公開市場7天期逆回購利率由1.80%下調(diào)至1.70%,，為2023年來首度調(diào)整，并將其設(shè)定為固定利率以強化政策信號,。隨后,，最新LPR出爐，一年期與五年期以上LPR分別下調(diào)10個基點至3.35%和3.85%,。此外,，央行還宣布對中期借貸便利（MLF）參與者的中長期債券銷售提供階段性質(zhì)押品減免，并在下午時分下調(diào)了三個期限的常備借貸便利（SLF）利率各10個基點,。

本月LPR的下調(diào),，是繼2月后今年內(nèi)的第二次調(diào)整，反映出市場對降息的強烈需求,。盡管7月中旬MLF中標(biāo)利率未變,，但央行多次暗示未來LPR調(diào)整將不再完全錨定MLF利率，轉(zhuǎn)而與7天期逆回購利率更為緊密關(guān)聯(lián),。因此，逆回購利率的下調(diào)直接促使LPR同步調(diào)整,，預(yù)示著LPR未來走勢或?qū)⒕o密跟蹤逆回購利率變動,。

當(dāng)前，中國面臨經(jīng)濟增長壓力和外部環(huán)境挑戰(zhàn),，內(nèi)部需提振消費和企業(yè)活力,，外部需應(yīng)對美國可能的降息影響。降息有助于減輕企業(yè)融資成本,，刺激投資與消費,，尤其是五年期以上LPR的下調(diào)對房地產(chǎn)市場構(gòu)成積極影響，減輕居民房貸負擔(dān),，促進房地產(chǎn)市場穩(wěn)定,。同時,，若美國降息，中國的貨幣政策調(diào)整空間得以拓寬,，通過調(diào)整政策利率引導(dǎo)市場利率,，有助于控制中美利差，穩(wěn)定人民幣匯率,。

此外,，對MLF參與機構(gòu)的階段性質(zhì)押品減免措施，旨在鼓勵金融機構(gòu)增加中長期債券供給,，優(yōu)化債券市場結(jié)構(gòu),，并提升參與MLF操作的積極性。SLF利率的下調(diào)不僅降低了銀行資金成本,，還收窄了利率走廊,，為銀行提供了更多緩沖空間，有利于維護金融市場的穩(wěn)定運行,。

總體而言,，央行此番舉措凸顯了其靈活應(yīng)對經(jīng)濟形勢、積極支持經(jīng)濟復(fù)蘇的決心,。未來,，隨著內(nèi)外環(huán)境的變化，進一步的降息與降準(zhǔn)仍有可能,，以確保金融系統(tǒng)對實體經(jīng)濟的持續(xù)支持,。同時，優(yōu)化貨幣政策框架,、深化利率市場化改革成為重要方向,，以期構(gòu)建更為健全的宏觀調(diào)控體系，支撐經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展,。

LPR的連續(xù)下調(diào)雖可能對銀行凈息差構(gòu)成壓力,，但在多措并舉下，銀行已采取措施應(yīng)對,，包括調(diào)整存款利率,，以保持服務(wù)實體經(jīng)濟的能力不受影響。對于房地產(chǎn)市場,，LPR特別是五年期以上LPR的下調(diào)是個利好,，但還需更多政策措施綜合施策，如放寬房貸條件,、創(chuàng)新房貸產(chǎn)品,，以全面激發(fā)市場潛力。