集中減持，基金撤離“豬周期”,？

豬價(jià)的回升趨勢近期仍在延續(xù),，據(jù)涌益咨詢的數(shù)據(jù)顯示，截至7月23日,，全國生豬市場的平均價(jià)格已攀升至每公斤19.4元,。然而，這一利好并未能阻止機(jī)構(gòu)投資者采取先行退出的策略,，這在不同行業(yè)的景氣投資中已非新鮮事,，今年第二季度的基金持股變動(dòng)亦反映了這一點(diǎn)。

以Wind生豬產(chǎn)業(yè)板塊內(nèi)的上市公司作為觀測對象,，二季度末,，基金持股比例的算術(shù)平均值和中位數(shù)分別降至4.81%和2.03%，這是自2021年半年報(bào)以來的最低水平,。特別是那些以往被機(jī)構(gòu)大量持有的養(yǎng)殖企業(yè),，如新五豐，其基金持股比例從2023年第四季度的39.85%急劇下滑至二季度末的6.17%,，降幅居行業(yè)之首,。同時(shí)，華統(tǒng)股份,、唐人神和巨星農(nóng)牧的基金持股比例也顯著減少了超過21個(gè)百分點(diǎn),。集中減持，基金撤離“豬周期”,？

基金持股的這一調(diào)整趨勢,，與這些企業(yè)在二級市場的表現(xiàn)相吻合。那些被基金大量減持的公司,，在本輪豬價(jià)回升后,，其股價(jià)在行業(yè)內(nèi)跌幅居前。

集中減持,，基金撤離“豬周期”,？養(yǎng)殖股遭拋售潮

盡管如此，受益于豬價(jià)反彈并非易事。自二季度起,，我國生豬出欄量開始減少,，推動(dòng)豬價(jià)持續(xù)上揚(yáng),，加之部分養(yǎng)殖企業(yè)的成本降低,，利潤空間逐漸擴(kuò)大，這一點(diǎn)在最近公布的上半年業(yè)績預(yù)告中得到了體現(xiàn),。然而,，市場對去年下半年豬價(jià)反彈已有預(yù)期,，專注于該領(lǐng)域的投資基金早已布局。

從Wind的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)觀察,，基金對相關(guān)上市公司的持股比例在2023年上半年開始上升,，至去年二季度末達(dá)到高峰，隨后在今年二季度又急劇減少,，回到了近3年來豬價(jià)低迷時(shí)期的低水平,。這一系列變化，既反映了機(jī)構(gòu)基于預(yù)期進(jìn)行操作的特性,，也與行業(yè)現(xiàn)狀,、豬價(jià)所處周期位置及對未來的盈利預(yù)測緊密相關(guān)。

生豬養(yǎng)殖行業(yè)已接近產(chǎn)能去化進(jìn)程的尾聲,，供需雖未完全平衡，但產(chǎn)能去化的空間正逐步縮小,。自5月起,，多數(shù)養(yǎng)殖企業(yè)跨過盈虧平衡點(diǎn)，隨著6月豬價(jià)觸及18元/公斤的目標(biāo)價(jià)位,，后續(xù)上升空間受限,，且業(yè)界普遍認(rèn)為豬價(jià)難回2019年的歷史高位，行業(yè)將進(jìn)入“低毛利率時(shí)代”,。

即便是專業(yè)投資者,，想要在此背景下獲得收益也面臨挑戰(zhàn)，有時(shí)甚至因股價(jià)與豬價(jià)波動(dòng)的不完全同步而蒙受損失,。股價(jià)往往受預(yù)期,、資金等多種因素驅(qū)動(dòng)，先于商品價(jià)格反應(yīng),，導(dǎo)致實(shí)際操作中可能出現(xiàn)預(yù)判失誤,。

在眾多基金撤資的背景下，行業(yè)領(lǐng)頭羊的基金持股相對穩(wěn)定,，而中小型企業(yè)則成為減持的主要目標(biāo),，顯示出若干共通之處，包括股價(jià)走勢、持股集中度的相似性等,。部分曾被基金高度控盤的公司,，如新五豐、華統(tǒng)股份,、唐人神和巨星農(nóng)牧,，其基金持股比例在一年內(nèi)經(jīng)歷了從超過33%驟降至約13%或更低的劇變，伴隨而來的是這些公司股價(jià)的顯著下跌,，遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平,。此外，這些公司背后的持股機(jī)構(gòu)也顯示出高度重疊的特點(diǎn),，但在最近出現(xiàn)了較大調(diào)整,，部分先前的重倉基金已不在最新的持股名單之中。