集中減持，基金撤離“豬周期”,？

豬價(jià)的回升趨勢(shì)近期仍在延續(xù),，據(jù)涌益咨詢的數(shù)據(jù)顯示，截至7月23日,，全國(guó)生豬市場(chǎng)的平均價(jià)格已攀升至每公斤19.4元,。然而，這一利好并未能阻止機(jī)構(gòu)投資者采取先行退出的策略,，這在不同行業(yè)的景氣投資中已非新鮮事,，今年第二季度的基金持股變動(dòng)亦反映了這一點(diǎn)。

以Wind生豬產(chǎn)業(yè)板塊內(nèi)的上市公司作為觀測(cè)對(duì)象,，二季度末，基金持股比例的算術(shù)平均值和中位數(shù)分別降至4.81%和2.03%,，這是自2021年半年報(bào)以來(lái)的最低水平,。特別是那些以往被機(jī)構(gòu)大量持有的養(yǎng)殖企業(yè)，如新五豐,，其基金持股比例從2023年第四季度的39.85%急劇下滑至二季度末的6.17%，降幅居行業(yè)之首,。同時(shí)，華統(tǒng)股份,、唐人神和巨星農(nóng)牧的基金持股比例也顯著減少了超過(guò)21個(gè)百分點(diǎn),。集中減持,，基金撤離“豬周期”？

基金持股的這一調(diào)整趨勢(shì),，與這些企業(yè)在二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)相吻合。那些被基金大量減持的公司,，在本輪豬價(jià)回升后,，其股價(jià)在行業(yè)內(nèi)跌幅居前,。

集中減持，基金撤離“豬周期”,？養(yǎng)殖股遭拋售潮

盡管如此，受益于豬價(jià)反彈并非易事,。自二季度起，我國(guó)生豬出欄量開(kāi)始減少,，推動(dòng)豬價(jià)持續(xù)上揚(yáng)，加之部分養(yǎng)殖企業(yè)的成本降低,，利潤(rùn)空間逐漸擴(kuò)大,，這一點(diǎn)在最近公布的上半年業(yè)績(jī)預(yù)告中得到了體現(xiàn)。然而,，市場(chǎng)對(duì)去年下半年豬價(jià)反彈已有預(yù)期，專(zhuān)注于該領(lǐng)域的投資基金早已布局,。

從Wind的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)觀察，基金對(duì)相關(guān)上市公司的持股比例在2023年上半年開(kāi)始上升,，至去年二季度末達(dá)到高峰,，隨后在今年二季度又急劇減少,，回到了近3年來(lái)豬價(jià)低迷時(shí)期的低水平,。這一系列變化，既反映了機(jī)構(gòu)基于預(yù)期進(jìn)行操作的特性,，也與行業(yè)現(xiàn)狀、豬價(jià)所處周期位置及對(duì)未來(lái)的盈利預(yù)測(cè)緊密相關(guān),。

生豬養(yǎng)殖行業(yè)已接近產(chǎn)能去化進(jìn)程的尾聲,，供需雖未完全平衡，但產(chǎn)能去化的空間正逐步縮小,。自5月起,，多數(shù)養(yǎng)殖企業(yè)跨過(guò)盈虧平衡點(diǎn)，隨著6月豬價(jià)觸及18元/公斤的目標(biāo)價(jià)位,，后續(xù)上升空間受限,，且業(yè)界普遍認(rèn)為豬價(jià)難回2019年的歷史高位,，行業(yè)將進(jìn)入“低毛利率時(shí)代”,。

即便是專(zhuān)業(yè)投資者，想要在此背景下獲得收益也面臨挑戰(zhàn),，有時(shí)甚至因股價(jià)與豬價(jià)波動(dòng)的不完全同步而蒙受損失,。股價(jià)往往受預(yù)期、資金等多種因素驅(qū)動(dòng),，先于商品價(jià)格反應(yīng),，導(dǎo)致實(shí)際操作中可能出現(xiàn)預(yù)判失誤。

在眾多基金撤資的背景下,，行業(yè)領(lǐng)頭羊的基金持股相對(duì)穩(wěn)定,，而中小型企業(yè)則成為減持的主要目標(biāo)，顯示出若干共通之處,，包括股價(jià)走勢(shì),、持股集中度的相似性等。部分曾被基金高度控盤(pán)的公司,，如新五豐,、華統(tǒng)股份、唐人神和巨星農(nóng)牧,，其基金持股比例在一年內(nèi)經(jīng)歷了從超過(guò)33%驟降至約13%或更低的劇變,，伴隨而來(lái)的是這些公司股價(jià)的顯著下跌，遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平,。此外,，這些公司背后的持股機(jī)構(gòu)也顯示出高度重疊的特點(diǎn)，但在最近出現(xiàn)了較大調(diào)整,，部分先前的重倉(cāng)基金已不在最新的持股名單之中,。