集中減持,，基金撤離“豬周期”？

豬價的回升趨勢近期仍在延續(xù),，據(jù)涌益咨詢的數(shù)據(jù)顯示,，截至7月23日，全國生豬市場的平均價格已攀升至每公斤19.4元,。然而,，這一利好并未能阻止機(jī)構(gòu)投資者采取先行退出的策略，這在不同行業(yè)的景氣投資中已非新鮮事,，今年第二季度的基金持股變動亦反映了這一點,。

以Wind生豬產(chǎn)業(yè)板塊內(nèi)的上市公司作為觀測對象，二季度末,，基金持股比例的算術(shù)平均值和中位數(shù)分別降至4.81%和2.03%,，這是自2021年半年報以來的最低水平。特別是那些以往被機(jī)構(gòu)大量持有的養(yǎng)殖企業(yè),，如新五豐,，其基金持股比例從2023年第四季度的39.85%急劇下滑至二季度末的6.17%，降幅居行業(yè)之首,。同時,，華統(tǒng)股份、唐人神和巨星農(nóng)牧的基金持股比例也顯著減少了超過21個百分點,。集中減持,，基金撤離“豬周期”？

基金持股的這一調(diào)整趨勢,，與這些企業(yè)在二級市場的表現(xiàn)相吻合,。那些被基金大量減持的公司，在本輪豬價回升后,，其股價在行業(yè)內(nèi)跌幅居前,。

集中減持，基金撤離“豬周期”,？養(yǎng)殖股遭拋售潮

盡管如此,，受益于豬價反彈并非易事,。自二季度起，我國生豬出欄量開始減少,，推動豬價持續(xù)上揚,，加之部分養(yǎng)殖企業(yè)的成本降低，利潤空間逐漸擴(kuò)大,，這一點在最近公布的上半年業(yè)績預(yù)告中得到了體現(xiàn),。然而，市場對去年下半年豬價反彈已有預(yù)期,，專注于該領(lǐng)域的投資基金早已布局,。

從Wind的統(tǒng)計數(shù)據(jù)觀察，基金對相關(guān)上市公司的持股比例在2023年上半年開始上升,，至去年二季度末達(dá)到高峰,，隨后在今年二季度又急劇減少，回到了近3年來豬價低迷時期的低水平,。這一系列變化,，既反映了機(jī)構(gòu)基于預(yù)期進(jìn)行操作的特性，也與行業(yè)現(xiàn)狀,、豬價所處周期位置及對未來的盈利預(yù)測緊密相關(guān),。

生豬養(yǎng)殖行業(yè)已接近產(chǎn)能去化進(jìn)程的尾聲，供需雖未完全平衡,，但產(chǎn)能去化的空間正逐步縮小,。自5月起，多數(shù)養(yǎng)殖企業(yè)跨過盈虧平衡點,，隨著6月豬價觸及18元/公斤的目標(biāo)價位,，后續(xù)上升空間受限，且業(yè)界普遍認(rèn)為豬價難回2019年的歷史高位,，行業(yè)將進(jìn)入“低毛利率時代”,。

即便是專業(yè)投資者，想要在此背景下獲得收益也面臨挑戰(zhàn),，有時甚至因股價與豬價波動的不完全同步而蒙受損失,。股價往往受預(yù)期、資金等多種因素驅(qū)動,，先于商品價格反應(yīng),，導(dǎo)致實際操作中可能出現(xiàn)預(yù)判失誤。

在眾多基金撤資的背景下,，行業(yè)領(lǐng)頭羊的基金持股相對穩(wěn)定,，而中小型企業(yè)則成為減持的主要目標(biāo)，顯示出若干共通之處,，包括股價走勢,、持股集中度的相似性等,。部分曾被基金高度控盤的公司，如新五豐,、華統(tǒng)股份、唐人神和巨星農(nóng)牧,，其基金持股比例在一年內(nèi)經(jīng)歷了從超過33%驟降至約13%或更低的劇變,，伴隨而來的是這些公司股價的顯著下跌，遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平,。此外,，這些公司背后的持股機(jī)構(gòu)也顯示出高度重疊的特點，但在最近出現(xiàn)了較大調(diào)整,，部分先前的重倉基金已不在最新的持股名單之中,。