時隔多日,，A股三大指數(shù)集體迎來難得大漲,，多個板塊強(qiáng)勢拉升刺激市場情緒不斷螺旋上升,。

漲得讓人頭暈?zāi)垦！?/p>

截至收盤,，滬指收漲2.06%,，創(chuàng)業(yè)板指大漲3.51%，科創(chuàng)50指數(shù)暴漲4.70%，全市超過5000只個股上漲,，110多只個股漲幅超過10%,，僅有254只下跌，市場成交罕見放量,，賺錢效應(yīng)幾乎被拉滿,。

據(jù)說很多人都對今天的A股突然大漲感到有點莫名其妙，但其實除了個別事件刺激外,，反彈行情的基礎(chǔ)這幾日就已經(jīng)悄然打下了,。

問題重點在于，今天的A股大漲,，是黎明的開始,，還是調(diào)整的中繼？以及對于一些板塊,，比如券商,，是否等到了“困境反轉(zhuǎn)”？

01三大重磅原因

今天A股行情有幾個讓人感到驚喜的表現(xiàn),。

一是,，出現(xiàn)了巨額交易增量。今天不僅大盤資金凈流入了超237億元,，兩市總成交額也來到了9033億元,，比上個交易日一下子激增了3038億元，幅度超過1/3,。

如此巨大的交易量增幅,，顯著說明市場資金在重新變得活躍，投資者交易情緒在明顯提升,。這是一個市場重新煥發(fā)生機(jī)最有力的說明,。

不僅于此，今天北向資金也出現(xiàn)了“驚天大逆轉(zhuǎn)”,，當(dāng)日凈流入195.8億元,，為4月26日以來新高，一改近兩月來頻頻小幅流出的局面,。如此級別的流入規(guī)模,，在北上資金史上也較為罕見，僅有在A股行情確定出現(xiàn)大利好或拐點時才會出現(xiàn),。

不確定這個增量能維持多久,，但疊加近幾日持續(xù)的資金陸續(xù)流入，有了這么多增量,，可以為后續(xù)的股市走穩(wěn)或者走強(qiáng)貢獻(xiàn)不小的助力基礎(chǔ),。

二是,，風(fēng)格切換。本周以來,，A股就開始出現(xiàn)以高息股回調(diào),，成長股回暖的風(fēng)格切換行情。今天高股息資產(chǎn)抱團(tuán)進(jìn)一步瓦解,，在全市場顯著大漲的背景下,，國有六大行竟然均跌超1%，電信,、電力等大權(quán)重的高息股也在逆市下跌,。

同時，今天的高位股尾盤繼續(xù)退潮,，錦江在線觸及跌停,，上演天地板，大眾公用逼近跌停,，國中水務(wù),、金龍汽車、大眾交通等多只人氣股出現(xiàn)明顯退潮,。

高息股回調(diào)和高位股的大跌,，顯著意味了市場風(fēng)格的切換。

今年來,，高息股作為資金規(guī)避市場風(fēng)險和押注業(yè)績增長獲得分紅的核心領(lǐng)域,，吸引了海量的資金，同時導(dǎo)致高息股積累的漲幅已然很多,，三桶油,、幾大行、煤炭資源等很多行業(yè)的周期龍頭年內(nèi)漲幅超過50%甚至翻倍不在少數(shù),。

但這也導(dǎo)致了A股其他領(lǐng)域的嚴(yán)重“失血”,，進(jìn)而導(dǎo)致大量原本業(yè)績表現(xiàn)還不至于太差的行業(yè)板塊個股出現(xiàn)“腰斬式”持續(xù)大跌。

近日,，投資圈內(nèi)流傳一個很火的觀點,，大概是說上述提到的那些大權(quán)重股漲幅貢獻(xiàn)巨大導(dǎo)致A股指數(shù)失真，“如果A股滬指剔除這些大權(quán)重股,，其他五千多只股票對應(yīng)的滬指可能已經(jīng)不足2000點”,。

這個說法真切反映了當(dāng)前A股市場“高息股過強(qiáng)，中小股過弱”的分化結(jié)構(gòu)問題,，盡管這個結(jié)構(gòu)很大程度是由市場資金自行選擇形成的,，但因為這個結(jié)構(gòu)形成的“馬太效應(yīng)”也確實帶來了不良的影響，大量小市值或有潛力的成長股過度失血,，會讓A股整體的信心持續(xù)喪失,，不利于對維護(hù)金融市場穩(wěn)定的初衷。

如今,，這個顯得極端的兩極分化行情隨著高息股退潮而得到緩解,。近幾日，中小盤指數(shù)表現(xiàn)開始明顯強(qiáng)勢于大盤指數(shù),。

這里并不說高息股會從此瓦解,，但確實會有階段調(diào)整和部分資金流出，這些資金會轉(zhuǎn)為流入中小盤,，刺激市場交易情緒回暖,。

第三，監(jiān)管部門換人,。近日,，國務(wù)院決定，任命李明為中國證券監(jiān)督管理委員會副主席,，免去方星海的中國證券監(jiān)督管理委員會副主席職務(wù),。

往期每次證監(jiān)部門的重要人員更替，都會給市場帶來非常的巨大關(guān)注,，市場也基本都會出現(xiàn)階段性的大漲行情,。

今年2月23日，在中國證監(jiān)會召開的新聞發(fā)布會上,，時任證監(jiān)會首席檢查官,、稽查局局長李明表示，證監(jiān)會將多措并舉,，進(jìn)一步加大對上市公司欺詐發(fā)行,、財務(wù)造假，以及大股東違規(guī)占用等違法行為的打擊力度,。證監(jiān)會將持續(xù)投入更大人力,、物力，通過年報審閱,、公司歷史數(shù)據(jù)對比,、行業(yè)數(shù)據(jù)對比、重大輿情監(jiān)測,、投訴舉報處置等多元化渠道識別造假線索,，并通過現(xiàn)場檢查核實驗證，進(jìn)一步提升線索發(fā)現(xiàn)能力,。同時緊盯上市公司濫用會計政策調(diào)節(jié)利潤等惡劣行為,，不讓造假者“瞞天過海”“蒙混過關(guān)”,。

以此,，很多投資者都對其寄予了“嚴(yán)守上市公司質(zhì)量關(guān)”的深切期望,，這或許也是今天市場情緒突然顯著高漲的一個重要原因。

02券商為什么領(lǐng)漲,？

今天還有一個讓人驚喜的表現(xiàn)——牛市旗手的券商領(lǐng)漲,。

今天券商、生物醫(yī)藥,、軟件,、消費、半導(dǎo)體等板塊漲幅居前,，其中券商板塊主力資金明顯流入,，成交額規(guī)模也顯著放大，是今天最活躍也最受關(guān)注的重點大板塊,。

證券ETF易方達(dá)（512570）收盤大漲了5.33%,，板塊中首創(chuàng)證券、太平洋證券,、天風(fēng)證券近10只個股漲停,，同時港股的眾多券商也漲幅亮眼，不少A+H券商的港股漲幅甚至還強(qiáng)過A股,，香港證券ETF（513090）漲4.59%,。

券商的大漲，除了上述提到的幾大原因,，還有個關(guān)鍵刺激是“券商合并”傳聞,，有市場傳言稱“中金公司和銀河證券合并已獲批”。

隨后,，中金公司,、中國銀河股價雙雙異動，帶動券商板塊整體大漲,。盡管相關(guān)人士回應(yīng)稱：“沒聽說這樣的消息,，不知道為什么有傳言”。但市場先相信了,。

券商重組是近兩年一個很重要的政策主線之一,，監(jiān)管層面很早就明確支持打造金融國家隊，推動頭部證券公司做強(qiáng)做優(yōu),。

比如今年4月12日,，國務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》及一系列配套政策中就明確，支持頭部證券公司通過并購重組迅速擴(kuò)大規(guī)模,、增強(qiáng)實力,，提升在資本市場中的話語權(quán)和影響力，從而形成更加健康,、有序的市場競爭格局,。

在此背景下,，市場多次出現(xiàn)券商合并的傳聞，今年初就傳聞國泰君安將與海通證券合并,，以打造券商行業(yè)的“超級航母”,。還有國聯(lián)證券收購民生證券、浙商證券收購國都證券等,。這些傳聞反映了券商行業(yè)整合的趨勢和市場對大型券商的期待,。

而每次出現(xiàn)這類傳聞,，券商板塊都會迎來一輪集體大漲行情,。

目前不知道這一波券商大漲行情能走多遠(yuǎn)，但從行業(yè)的基本面來判斷,，未來表現(xiàn)也值得關(guān)注一下,。

今年以來，由于市場遇冷交易萎縮,，同時監(jiān)管層對轉(zhuǎn)融券,、IPO、量化交易等監(jiān)管趨嚴(yán)格,，券商的業(yè)務(wù)也受到了沖擊,。

上半年A股大部分券商的業(yè)績出現(xiàn)了同步下降，根據(jù)披露的中報數(shù)據(jù)顯示基本面確實還在承壓,。

但同時券商板塊也跟著大幅下跌,，整體估值和機(jī)構(gòu)配置都處在了歷史底部，目前A股千億市值的頭部券商估值普遍僅有十幾倍,，目前A股券商整體的市凈率僅為1.12倍,，香港證券的PB更低，僅有0.47倍,，都相對處于歷史低位,。可以說是跌出了較強(qiáng)安全邊際和配置性價比,。

下半年來看,，隨著市場逐漸預(yù)期回穩(wěn)，股融節(jié)奏逐步回歸,、債融保持旺盛,，疊加去年和今年上半年形成的低基數(shù)低估值效應(yīng)，下半年的業(yè)績修復(fù)契機(jī)還是比較值得期待的,。

所以如果看好這個行業(yè),，不妨關(guān)注券商中有重組預(yù)期傳聞，或者估值已經(jīng)顯著較低（尤其是1倍PB左右的頭部券商）,。如果個股不好挖掘,，可以關(guān)注相關(guān)的ETF,。

比如證券ETF易方達(dá)(512570)，這個ETF的重倉股中包括了中信證券,、海通證券,、華泰證券等頭部巨頭，也包括了多家有過“券商合并”傳聞的券商,，還包括了互聯(lián)網(wǎng)券商“一哥”的東方財富,。這樣一鍵投資全體證券龍頭，更具有穩(wěn)健性,。

當(dāng)然,，港股的券商也值得關(guān)注，比如香港證券ETF(513090),，跟蹤指數(shù)為中證香港證券投資主題指數(shù),，是全市場唯一的一只跟蹤該指數(shù)的ETF，也是今年資金最為青睞的證券主題ETF（年初至今資金凈流入規(guī)模高達(dá)10.3億元,，為證券主題凈流入規(guī)模最多）,。

香港證券ETF可以T+0交易，年初至今日均成交額6.3億元,，流動性足夠好,，其管理費率僅有0.15%，托管費率0.05%,，投資成本低,，性價比也是杠杠的。

03尾聲

其實對于今天的股市大漲,，拋開上述提到的原因,，市場本身也有一些底層邏輯在持續(xù)默默努力形成支撐。

比如經(jīng)歷三年回調(diào),，A股和港股的估值都已經(jīng)顯著處于低位,，有反彈需求。尤其今年5月底來,，A股的跌幅過大,，很多行業(yè)“茅”相繼失守平臺調(diào)整區(qū)間再墜入跌勢，PE估值跌到剩下十幾倍甚至個位數(shù)的都不在少數(shù),，甚至茅臺都差點扛不住了,。但也是這個時候，市場對于重大利好的刺激反應(yīng)會很大,。

更底層的支撐在于,，這兩年來高層持續(xù)關(guān)切金融市場表現(xiàn)，把“活躍資本市場，提振投資者信心”當(dāng)做重要工作抓手,，監(jiān)管部門也不斷響應(yīng)投資者的呼聲,，對轉(zhuǎn)融券、IPO,、高頻量化交易采取嚴(yán)格監(jiān)管措施,。這些市場制度改革短期可能會看不出政策效果，但對A股的長期是有巨大利好的,。

盡管目前主導(dǎo)國內(nèi)股票市場的另一個關(guān)鍵基礎(chǔ)要素——經(jīng)濟(jì),，還未看到完全的強(qiáng)勢復(fù)蘇態(tài)勢，但長期下跌的股票市場已經(jīng)對此給出足夠定價,。畢竟承受的代價總是要有個底,，不可能跌到“一文不值”。

而如果到時候國內(nèi)股市真的開始迎來了困境反轉(zhuǎn),，那么作為牛市旗手的券商,，將是一個具備高確定性高反彈空間的優(yōu)秀板塊,。所以現(xiàn)在國內(nèi)股市迎來“黎明時刻”之際,，不妨也關(guān)注一下券商板塊，尤其是類似證券ETF易方達(dá)(512570）,、香港證券ETF（513090）這類的基金,。