中金：美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退概率低 但市場(chǎng)波動(dòng)或持續(xù)

國(guó)金證券的一份研究報(bào)告指出，黃金股的主升浪預(yù)計(jì)在美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)放松除基準(zhǔn)利率外的其他貨幣政策工具時(shí)啟動(dòng),。市場(chǎng)對(duì)降息可能性的升高并未等同于實(shí)際的貨幣寬松效果，導(dǎo)致金價(jià)隨預(yù)期波動(dòng)呈現(xiàn)出大幅震蕩,。鑒于距9月的議息會(huì)議僅剩不到兩個(gè)月,，應(yīng)密切關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)在貨幣政策工具或資產(chǎn)負(fù)債表上的任何調(diào)整。當(dāng)前,，黃金股隱含的金價(jià)低于現(xiàn)價(jià),，其增長(zhǎng)相對(duì)于金價(jià)顯得滯后，主要由于市場(chǎng)對(duì)金價(jià)可能大幅回調(diào)及業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)的憂(yōu)慮,。在成本端今年增長(zhǎng)有限的背景下,，黃金股的業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)良好釋放,。

近期，非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)及失業(yè)率的異常表現(xiàn)推高了市場(chǎng)對(duì)短期經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂(yōu)情緒,，9月降息50個(gè)基點(diǎn)的概率隨之大增,。美國(guó)6月PCE物價(jià)指數(shù)增長(zhǎng)放緩后，中東地區(qū)的一起政治事件導(dǎo)致國(guó)際油價(jià)反彈,，短期內(nèi)的地緣政治緊張局勢(shì)促使金價(jià)上漲,。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在議息會(huì)議上的“鴿派”言論進(jìn)一步推高金價(jià)，而隨后公布的不利就業(yè)數(shù)據(jù)加劇了市場(chǎng)對(duì)美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)疲軟的擔(dān)憂(yōu),，直至周五非農(nóng)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)遜預(yù)期且失業(yè)率超預(yù)期上升,，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的恐慌情緒達(dá)到高潮。

倫敦金價(jià)在非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后經(jīng)歷了先漲后跌,，這可能與部分基于衰退預(yù)期的投資者獲利回吐有關(guān),。盡管美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)邊際走弱，但還未達(dá)到衰退的程度,。國(guó)金證券提醒,，僅憑當(dāng)前的勞動(dòng)力市場(chǎng)數(shù)據(jù)和薩姆規(guī)則判斷經(jīng)濟(jì)衰退還為時(shí)過(guò)早，需更多經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來(lái)驗(yàn)證,。

隨著降息預(yù)期的增強(qiáng),，SPDR黃金ETF的持倉(cāng)量自7月以來(lái)有所回升，預(yù)示著在全球降息預(yù)期下,，黃金ETF持倉(cāng)或?qū)⒊蔀辄S金市場(chǎng)的重要驅(qū)動(dòng)力,。

全球央行二季度購(gòu)金量保持穩(wěn)中有增,，顯示出對(duì)黃金作為儲(chǔ)備資產(chǎn)的持續(xù)偏好,。同時(shí)，二季度柜臺(tái)端的黃金需求激增,，彌補(bǔ)了金飾需求的下滑,，整體黃金需求環(huán)比增長(zhǎng)。

投資方面,，國(guó)金證券推薦關(guān)注包括山東黃金,、赤峰黃金在內(nèi)的多家黃金相關(guān)企業(yè)。但同時(shí)也提示了風(fēng)險(xiǎn),，如美聯(lián)儲(chǔ)降息推遲,、黃金企業(yè)成本超預(yù)期上升及產(chǎn)量銷(xiāo)售不達(dá)預(yù)期等可能帶來(lái)的影響。