15年來最嚴(yán)重高估？美國一年非農(nóng)就業(yè)人數(shù)恐大幅下修百萬

本周三,，美國勞工部勞工統(tǒng)計(jì)局（BLS）將發(fā)布一項(xiàng)重要修正,，暗示政府可能高估了國內(nèi)就業(yè)人數(shù)，這一誤差可能是15年來最大的,。這引發(fā)了市場擔(dān)憂,，即美聯(lián)儲的降息措施或許并未及時跟進(jìn)，因?yàn)閯趧恿κ袌龅膶?shí)際韌性不如先前數(shù)據(jù)顯示的那樣強(qiáng)勁,。

根據(jù)計(jì)劃,，BLS將于8月21日公開今年第一季度的就業(yè)和工資季度普查數(shù)據(jù)，并據(jù)此對3月的非農(nóng)就業(yè)人數(shù)進(jìn)行初步基準(zhǔn)修訂,。最終修訂將在結(jié)合明年前兩個月數(shù)據(jù)后完成,。每年，BLS都會依據(jù)此普查對3月的就業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)行校正,，影響到過去一年中其他月份的數(shù)據(jù),。因此，即將公布的數(shù)據(jù)預(yù)示著將有一波大規(guī)模的就業(yè)人數(shù)調(diào)整,。市場普遍預(yù)期調(diào)整方向?yàn)橄抡{(diào),，具體數(shù)目各機(jī)構(gòu)預(yù)測不一。

高盛和富國銀行預(yù)測,，修正后的一年內(nèi)非農(nóng)就業(yè)增長或?qū)⒈痊F(xiàn)有數(shù)據(jù)減少至少60萬,，摩根大通的估計(jì)為約36萬，而高盛的最極端預(yù)測為減少100萬,。若下調(diào)超過50.1萬,，這將成為15年來最大規(guī)模的修正，意味著勞動力市場冷卻的時間更早且可能持續(xù)更長,，可能還會對美聯(lián)儲主席鮑威爾在全球央行年會上的講話產(chǎn)生影響,。

這次修正可能重燃關(guān)于勞動力市場放緩是否會加劇經(jīng)濟(jì)下滑的討論。尤其在7月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告令人失望后,，全球市場經(jīng)歷了大規(guī)模拋售,，但股市隨后有所回升。LPL Financial的首席全球策略師Quincy Krosby指出,，市場近期的波動反映了對美聯(lián)儲降息步伐的擔(dān)憂,，而基準(zhǔn)修正將幫助驗(yàn)證市場初期反應(yīng)的準(zhǔn)確性,。

即便BLS確實(shí)報(bào)告大幅下調(diào)就業(yè)人數(shù),，也并不表示美國就業(yè)增長徹底崩潰,。按照當(dāng)前數(shù)據(jù),，過去一年美國增加了約290萬個工作崗位，月均24.2萬,。即使按最大幅度下調(diào)100萬計(jì)算,，月均增長仍有約15.8萬，仍被視為健康水平,，只是較疫情后的高速增長有所放緩,。

Inflation Insights LLC的總裁Omair Sharif預(yù)期修正值將接近市場預(yù)測下限，因QCEW數(shù)據(jù)常被高估,。高盛則警告,，由于QCEW未充分考慮非法移民對就業(yè)增長的貢獻(xiàn)，修正可能過度強(qiáng)調(diào)了增長疲軟,。實(shí)際上,，近年來QCEW的修訂趨勢是不斷向上調(diào)整，這意味著最初的基準(zhǔn)修訂往往會低估最終就業(yè)人數(shù),。

高盛進(jìn)一步分析指出，BLS的修正過程可能導(dǎo)致30萬至50萬個非法移民的就業(yè)崗位被不當(dāng)排除,，這意味著實(shí)際就業(yè)人數(shù)可能被過低估計(jì),。