專家：美距離二次通脹只差一次降息再通脹風(fēng)險(xiǎn)臨近

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2024-09-14 18:18:09 第一財(cái)經(jīng)

宋雪濤和鐘天,，作為天風(fēng)證券的宏觀分析師,，對(duì)美國(guó)8月核心CPI數(shù)據(jù)進(jìn)行了分析,。盡管該數(shù)據(jù)超出了市場(chǎng)預(yù)期，但市場(chǎng)的反應(yīng)相對(duì)平穩(wěn),，年內(nèi)降息預(yù)期依舊維持在大約100個(gè)基點(diǎn),。市場(chǎng)目前更關(guān)注降息的規(guī)模而非緣由，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對(duì)其的影響呈現(xiàn)出不對(duì)稱性,。這種現(xiàn)象的背后,，降息預(yù)期并非直接源于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)本身，而是受其他外在因素驅(qū)動(dòng),，比如政治考量,，尤其是考慮到大選背景。

8月核心通脹的小幅回升,，預(yù)計(jì)不會(huì)阻止美聯(lián)儲(chǔ)9月啟動(dòng)降息周期的腳步,，因?yàn)槠錄Q策邏輯似乎包含了政治層面的考量。更重要的是,，這一跡象表面美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍具有再通脹的基礎(chǔ),，連續(xù)降息可能會(huì)促使美國(guó)經(jīng)濟(jì)走向再通脹。

從8月CPI結(jié)構(gòu)觀察,，服務(wù)領(lǐng)域通脹與商品領(lǐng)域的通縮趨勢(shì)并存,。其中，住房通脹連續(xù)數(shù)月回升,，達(dá)到多年來(lái)的高點(diǎn),，推高了核心服務(wù)通脹水平。同時(shí),，機(jī)票價(jià)格也在本月出現(xiàn)反彈,，與服務(wù)業(yè)的強(qiáng)勁表現(xiàn)趨于一致。盡管核心商品仍處于輕微通縮狀態(tài),，但隨著降息預(yù)期導(dǎo)致的融資成本下降,，商品需求有望回暖，減輕其對(duì)通脹的負(fù)面影響,。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)的韌性得到市場(chǎng)認(rèn)同,，但具體表現(xiàn)復(fù)雜多面。通過(guò)對(duì)不同歸因下的失業(yè)人口增速分析,，當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀態(tài)優(yōu)于以往的軟著陸或硬著陸時(shí)期,。歷史上,，在經(jīng)濟(jì)衰退初期,，動(dòng)能指數(shù)通常持續(xù)下滑，而當(dāng)前情況則顯示了更高的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)波動(dòng)性,。今年早些時(shí)候,，美國(guó)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能雖一度轉(zhuǎn)負(fù),，但在一系列有利因素作用下迅速調(diào)整，第二季度實(shí)現(xiàn)了約3%的GDP增長(zhǎng),。

因此,，與以往的軟著陸周期相比，美國(guó)經(jīng)濟(jì)正以較高的動(dòng)能水平迎接可能的降息周期,，而基于失業(yè)率上升的衰退擔(dān)憂似乎并無(wú)堅(jiān)實(shí)依據(jù),。這意味著，美聯(lián)儲(chǔ)降息帶動(dòng)的再通脹過(guò)程可能即將顯現(xiàn),。

然而,，分析中也指出了幾個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，包括美國(guó)失業(yè)率數(shù)據(jù)的潛在誤差,、企業(yè)盈利可能的意外放緩,、大選期間可能出現(xiàn)的不確定性事件，以及薪資增長(zhǎng)的不確定性,，這些都需密切關(guān)注,。

(責(zé)任編輯：張佳鑫 0764)

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