專家：美距離二次通脹只差一次降息再通脹風險臨近

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2024-09-14 18:18:09 第一財經(jīng)

宋雪濤和鐘天,，作為天風證券的宏觀分析師，對美國8月核心CPI數(shù)據(jù)進行了分析,。盡管該數(shù)據(jù)超出了市場預期,，但市場的反應相對平穩(wěn)，年內(nèi)降息預期依舊維持在大約100個基點,。市場目前更關注降息的規(guī)模而非緣由,，經(jīng)濟數(shù)據(jù)對其的影響呈現(xiàn)出不對稱性。這種現(xiàn)象的背后,，降息預期并非直接源于經(jīng)濟數(shù)據(jù)本身,，而是受其他外在因素驅動,，比如政治考量，尤其是考慮到大選背景,。

8月核心通脹的小幅回升,，預計不會阻止美聯(lián)儲9月啟動降息周期的腳步，因為其決策邏輯似乎包含了政治層面的考量,。更重要的是,，這一跡象表面美國經(jīng)濟仍具有再通脹的基礎，連續(xù)降息可能會促使美國經(jīng)濟走向再通脹,。

從8月CPI結構觀察,，服務領域通脹與商品領域的通縮趨勢并存。其中,，住房通脹連續(xù)數(shù)月回升,，達到多年來的高點，推高了核心服務通脹水平,。同時,，機票價格也在本月出現(xiàn)反彈，與服務業(yè)的強勁表現(xiàn)趨于一致,。盡管核心商品仍處于輕微通縮狀態(tài),，但隨著降息預期導致的融資成本下降，商品需求有望回暖,，減輕其對通脹的負面影響,。

美國經(jīng)濟展現(xiàn)的韌性得到市場認同，但具體表現(xiàn)復雜多面,。通過對不同歸因下的失業(yè)人口增速分析,，當前美國經(jīng)濟狀態(tài)優(yōu)于以往的軟著陸或硬著陸時期。歷史上,，在經(jīng)濟衰退初期,，動能指數(shù)通常持續(xù)下滑，而當前情況則顯示了更高的經(jīng)濟活動波動性,。今年早些時候,，美國經(jīng)濟動能雖一度轉負，但在一系列有利因素作用下迅速調(diào)整,，第二季度實現(xiàn)了約3%的GDP增長,。

因此，與以往的軟著陸周期相比,，美國經(jīng)濟正以較高的動能水平迎接可能的降息周期,，而基于失業(yè)率上升的衰退擔憂似乎并無堅實依據(jù)。這意味著,，美聯(lián)儲降息帶動的再通脹過程可能即將顯現(xiàn),。

然而,，分析中也指出了幾個風險點，包括美國失業(yè)率數(shù)據(jù)的潛在誤差,、企業(yè)盈利可能的意外放緩,、大選期間可能出現(xiàn)的不確定性事件，以及薪資增長的不確定性,，這些都需密切關注,。

(責任編輯：張佳鑫 0764)

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