美聯(lián)儲降息前景不確定加劇市場波動

隨著美聯(lián)儲降息步伐的不確定性增加，債券市場投資者正采取守勢。近期超出預(yù)期的通脹數(shù)字和疲軟的勞動市場報告導(dǎo)致交易者下調(diào)了對年內(nèi)剩余時間美聯(lián)儲降息幅度的預(yù)期,，同時推動美國國債收益率攀升至7月以來新高,。一個被廣泛關(guān)注的美債預(yù)期波動指標也升至1月以來最高水平。美聯(lián)儲降息前景不確定加劇市場波動,。

在此環(huán)境下,，投資者面臨挑戰(zhàn)，需決定如何在最大債券市場中配置資金,。貝萊德,、太平洋投資管理公司（PIMCO）及瑞銀全球財富管理等大型資產(chǎn)管理機構(gòu)推薦購買五年期債券,，因其相比短期和長期債券,，對該類風險的敏感度較低，能更好地抵御經(jīng)濟彈性,、潛在財政沖擊及美國大選可能引發(fā)的動蕩,。

瑞銀全球財富管理的美洲區(qū)首席投資官Solita Marcelli倡導(dǎo)投資中期債券，如五年期美國國債和投資級公司債,，她強調(diào)投資者應(yīng)為持續(xù)低利率環(huán)境做準備,，將閑置現(xiàn)金及即將到期的定期存款轉(zhuǎn)向能產(chǎn)生更穩(wěn)定收益的資產(chǎn)。

目前,，市場對于接下來兩次美聯(lián)儲會議的降息預(yù)期已從非農(nóng)就業(yè)報告發(fā)布前的50個基點降至45個基點,。期權(quán)市場則顯示，今年可能還有一次降息,，而更為復(fù)雜的期權(quán)策略預(yù)示年底前將有一次25個基點的降息,，之后降息或?qū)和！?/p>

未來數(shù)周,，市場波動性預(yù)計將持續(xù),，其驅(qū)動因素不僅限于美國大選結(jié)果及其對財政政策預(yù)期的影響。一項跟蹤基于期權(quán)的預(yù)期收益率波動指標接近今年高點,，反映出投資者對市場動蕩將持續(xù)的預(yù)期,。

在等待美國財政部的債券銷售計劃、下月就業(yè)報告以及11月美聯(lián)儲利率決議期間,，利率波動或?qū)⒀永m(xù),。Citadel Securities提醒客戶應(yīng)對債券市場的“重大波動”做好準備，并預(yù)測美聯(lián)儲將于下次會議上宣布再降息25個基點,。

投資者普遍預(yù)見,，美聯(lián)儲將繼續(xù)放寬貨幣政策以支撐經(jīng)濟軟著陸。貝萊德等機構(gòu)偏愛中期美債,，因預(yù)期在通脹緩和背景下,，美聯(lián)儲將進入“政策調(diào)整周期”，目標是將政策利率降至3.5%至4%區(qū)間。

投資者對美國赤字擴大會增加長期國債風險的擔憂,，促使五年期美債成為更具吸引力的選擇,。Capital Group一位投資主管指出，五年及以上期限的債券在當前環(huán)境下更具吸引力,，其持倉策略將從經(jīng)濟增長放緩,、衰退或負面沖擊中獲益，同時也考慮到對財政赤字增加及國債供給增加的擔憂,。

然而,，隨著十年期美債收益率突破4.1%，在就業(yè)數(shù)據(jù)公布后引發(fā)的拋售后,，一些長期投資者視其為買入時機,。Vanguard全球利率負責人表示，鑒于美聯(lián)儲的緊縮政策及預(yù)期中的經(jīng)濟放緩,，當十年期美債收益率超過4%時,，他們將逐步延長投資組合的久期，轉(zhuǎn)而更加積極地持有債券,。值得注意的是,，自9月初以來，Vanguard通過戰(zhàn)術(shù)性做空美債并在收益率上升時獲利,，目前雖已減少此類操作的規(guī)模,，但仍在繼續(xù)執(zhí)行這一短期策略。