2024年美國(guó)大選投票進(jìn)入倒計(jì)時(shí)階段，選情焦灼,、結(jié)果難料,。選舉的四種場(chǎng)景對(duì)美國(guó)乃至全球宏觀經(jīng)濟(jì)的影響有顯著差異，關(guān)鍵是政策落地情況,，對(duì)大類資產(chǎn)的影響形態(tài)上更多是脈沖式的,。

哈里斯向左，特朗普向右,，雙方都在爭(zhēng)取中間選民的支持,。距離大選不足一個(gè)月，特朗普支持率再度領(lǐng)先,。截至10月10日,，RCP綜合民調(diào)顯示特朗普支持率為47.2%，哈里斯為49%。七個(gè)搖擺州中,，特朗普在密歇根,、佐治亞、亞利桑那,、北卡,、賓州、內(nèi)華達(dá)六個(gè)州領(lǐng)先,，哈里斯僅在威斯康星州領(lǐng)先,。Predictit顯示，特朗普勝選概率達(dá)到54%,。

兩位候選人均調(diào)整政策以吸引中間選民,。他們?cè)诓糠诸I(lǐng)域形成共識(shí)，包括加強(qiáng)移民和邊境管控,、減稅,、抗通脹、填補(bǔ)美加墨協(xié)議漏洞和支持能源獨(dú)立等,。但在關(guān)稅,、墮胎權(quán)、援烏和移民政策上仍存在分歧,。例如,，特朗普主張采取新一輪關(guān)稅措施，而哈里斯則反對(duì),；特朗普計(jì)劃停止援助烏克蘭,，哈里斯則支持繼續(xù)援助。

從宏觀經(jīng)濟(jì)角度看,，哈里斯與特朗普的政策都具有大財(cái)政及再通脹屬性,。兩人的財(cái)政政策都包含減稅，但特朗普更積極,。然而,，競(jìng)選承諾兌現(xiàn)的概率并不高，需要國(guó)會(huì)通過立法才能實(shí)施,。若缺少立法配合,，競(jìng)選承諾兌現(xiàn)率較低。今年兩黨政策組合中兼有擴(kuò)張及收縮性政策,，綜合影響較為中性,，明年政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的作用取決于國(guó)會(huì)歸屬和政策實(shí)施順序。

不同選舉結(jié)果對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響有所不同,。民主黨或共和黨橫掃情形下,，減稅等擴(kuò)張性政策實(shí)施概率較高。哈里斯+分裂國(guó)會(huì)情景下，福利支出力度受限,，影響中性偏負(fù)面,；特朗普+國(guó)會(huì)分裂的情景下，財(cái)政擴(kuò)張幅度受限,，但驅(qū)逐非法移民,、提高關(guān)稅等收縮政策仍能通過行政手段實(shí)施，對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響較為負(fù)面,。

總統(tǒng)選舉對(duì)權(quán)益資產(chǎn)的影響多為脈沖式，較難成為中長(zhǎng)期的“主線”,。具體還要看國(guó)會(huì)選舉結(jié)果及政策落地的節(jié)奏和效果,。結(jié)構(gòu)上，候選人政策對(duì)權(quán)益市場(chǎng)的影響具有短期性,，長(zhǎng)期而言,，大選的影響讓位于基本面因素。

財(cái)政赤字影響美債利率的方式有兩種：一是財(cái)政收支-通脹/就業(yè)-美聯(lián)儲(chǔ)政策-風(fēng)險(xiǎn)中性利率,；二是財(cái)政赤辭-美債供求-風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),。因此，美國(guó)大選影響利率的渠道有兩個(gè)：一是政策調(diào)整影響美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面與通脹,，進(jìn)而影響美聯(lián)儲(chǔ)政策和美債利率,；二是影響財(cái)政赤字規(guī)模和美債供需，通過期限溢價(jià)影響美債收益率,。以分裂國(guó)會(huì)情形為例,，哈里斯的政策對(duì)美債利率的影響偏中性，特朗普的關(guān)稅政策可能推動(dòng)美債利率下行,。

地緣政治沖突升級(jí),、美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩超預(yù)期、日元超預(yù)期繼續(xù)升值等因素都可能帶來不確定性,。