美聯(lián)儲降息預期較前期降溫

供需方面,，進口TC雖仍處于較低水平，但已從最低點有所回升,，年內TC談判進展值得關注,。下游需求整體平淡，上周國內主要精銅桿企業(yè)開工率降至76.52%,，環(huán)比下滑2.37%,；廢銅制桿開工率也下降了3.71%,。周內銅精礦現(xiàn)貨TC較為穩(wěn)定,，詢報價集中在10到20美元/干噸之間，市場主要交易11/12月船期貨物,，現(xiàn)貨市場相對冷清,。隨著年尾臨近，部分下游企業(yè)因賬期問題變得保守,，導致訂單走弱,，需求逐漸減少。美聯(lián)儲降息預期較前期降溫,！

終端方面,，9月份預支了一部分需求，新增訂單較少,，但白電排產(chǎn)情況尚可,，新能源及發(fā)電端保持穩(wěn)定。庫存方面,，社會庫存減少了0.11萬噸,。截至10月25日，三大交易所及保稅區(qū)銅庫存約為57萬噸,，周環(huán)比減少0.6萬噸,。

宏觀層面,，美國10月制造業(yè)PMI初值為47.8，高于預期,；國內刺激政策持續(xù)出臺,，預計四季度政策力度會進一步加大。經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示,，美國實體經(jīng)濟可能逐步企穩(wěn),，軟著陸預期延續(xù)，美聯(lián)儲降息預期較前期減弱,。供應緊張對銅價有支撐作用,，但節(jié)后需求走弱和庫存去化幅度較小，使得銅價面臨壓力,。短期內銅價維持高位震蕩,，需關注美國大選帶來的影響。

上周銅價以震蕩為主,，國內政策端表現(xiàn)低于預期,，前期宏觀利好逐步消化，銅價承壓,。周五收盤價為76390元/噸,，較前一周下跌1.59%。

美國10月標普全球制造業(yè)PMI初值為47.8,，高于預期的47.5,；服務業(yè)PMI初值為55.3,，略高于預期,；綜合PMI初值為54.3，高于預期,。歐元區(qū)10月制造業(yè)PMI初值為45.9,，高于前值和預期,，但仍低于榮枯線,；德國10月制造業(yè)PMI初值為42.6，連續(xù)多個月低于榮枯線,。歐元區(qū)經(jīng)濟疲軟將從需求側對銅價施壓。

美國上周初請失業(yè)金人數(shù)為22.7萬人,，低于預期的24.2萬人,。中國人民銀行下調LPR兩個品種報價各25個基點：1年期LPR由3.35%降至3.1%，5年期以上LPR由3.85%降至3.6%,。多家股份行也跟隨下調存款利率,。

希爾威金屬礦業(yè)有限公司和薩拉扎資源公司計劃于2025年初開始建設厄瓜多爾庫里班巴-埃爾多莫銅金礦,，預計2026年底投產(chǎn)。該礦山是厄瓜多爾第二大礦山之一,，投產(chǎn)后將大幅增加當?shù)劂~產(chǎn)量,。

上周Mysteel標準干凈銅精礦TC周指數(shù)為12.8美元/干噸，較前一周上漲3.1美元/干噸,。Mysteel干凈銅精礦現(xiàn)貨價格為2403-2450美元/干噸，周均價為2429美元/干噸,，較前一周下降2美元/干噸。本周銅精礦現(xiàn)貨TC保持穩(wěn)定,，市場活躍度較低。

10月24日國內市場電解銅現(xiàn)貨庫存為21.70萬噸,，較17日減少0.39萬噸，較21日增加0.14萬噸,。上海庫存為15.40萬噸,，較17日增加0.72萬噸,，較21日增加0.64萬噸；廣東庫存為3.86萬噸,，較17日減少0.93萬噸，較21日減少0.39萬噸,；江蘇庫存為1.84萬噸,，較17日減少0.15萬噸,，較21日減少0.01萬噸,。國內電解銅社會庫存再度增加,，其中上海市場繼續(xù)累庫，廣東和江蘇市場庫存則有所下降,。主要原因在于上海市場進口銅到貨增加,，同時下游消費疲弱,，部分倉庫出庫量下降，導致庫存上升,。

10月24日上海,、廣東兩地保稅區(qū)銅現(xiàn)貨庫存累計為4.61萬噸，較17日減少0.48萬噸,，較21日減少0.23萬噸,。上海保稅區(qū)庫存為4.23萬噸，較17日減少0.29萬噸,，較21日減少0.11萬噸；廣東保稅區(qū)庫存為0.38萬噸,，較17日減少0.19萬噸,，較21日減少0.12萬噸。