安聯(lián)首席談美聯(lián)儲(chǔ)降息問(wèn)題

隨著11月7日的利率決議會(huì)議臨近，安聯(lián)首席經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)El-Erian表示,，美聯(lián)儲(chǔ)需要吸取教訓(xùn),，比起降息，更應(yīng)關(guān)注兩件事：保持政策的穩(wěn)定性和放棄“唯一游戲”的心態(tài),。

El-Erian認(rèn)為,，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該采取更穩(wěn)定的政策方向，在接下來(lái)的幾次會(huì)議上發(fā)出信號(hào),，并以25個(gè)基點(diǎn)的穩(wěn)定步伐降息,。他還建議，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該認(rèn)識(shí)到,，在政策中心舞臺(tái)上占據(jù)主導(dǎo)地位多年后,，是時(shí)候?yàn)槠渌咧贫ㄕ咦尦隹臻g了。美國(guó)經(jīng)濟(jì)的前景將更多地取決于選舉后其他國(guó)家政策變化的影響,。安聯(lián)首席談美聯(lián)儲(chǔ)降息問(wèn)題,！

過(guò)去幾十年中，政策制定者們?cè)^(guò)度自信地使用需求管理政策來(lái)“微調(diào)”經(jīng)濟(jì),。但歷史教訓(xùn)顯示,，除了應(yīng)對(duì)高通脹和經(jīng)濟(jì)衰退等極端情況外，保持穩(wěn)定的政策方向比對(duì)每個(gè)數(shù)據(jù)點(diǎn)做出反應(yīng)更為重要,。El-Erian強(qiáng)調(diào),，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該吸取這一教訓(xùn)，即使這一認(rèn)識(shí)來(lái)得有些晚,。

他建議,，政策制定者應(yīng)該用穩(wěn)定和可持續(xù)的政策姿態(tài)來(lái)替代對(duì)“微調(diào)”高頻數(shù)據(jù)的過(guò)度自信。El-Erian指出,，美聯(lián)儲(chǔ)在2021年犯了一個(gè)政策錯(cuò)誤,，錯(cuò)誤地將通脹描述為“暫時(shí)的”，并且似乎已經(jīng)忘記了這一教訓(xùn),。美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)數(shù)據(jù)的依賴(lài)導(dǎo)致了對(duì)嘈雜的歷史數(shù)據(jù)的過(guò)度反應(yīng),，缺乏使用具有“長(zhǎng)期和可變”滯后的政策工具所需的更具戰(zhàn)略性的前瞻性方法。

在過(guò)去12個(gè)月中,，由此產(chǎn)生的政策反復(fù)無(wú)常,，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)政策利率和相關(guān)債券收益率的預(yù)期產(chǎn)生劇烈波動(dòng),。例如，美聯(lián)儲(chǔ)在7月底認(rèn)為沒(méi)有必要降息,，但在9月中旬的下一次政策會(huì)議上,，卻異常大幅降息了50個(gè)基點(diǎn),，將聯(lián)邦基金利率從5.25%至5.50%的區(qū)間下調(diào)至4.75%至5%的區(qū)間,。美聯(lián)儲(chǔ)在政策會(huì)議前通過(guò)報(bào)紙“泄密”不同尋常地傳達(dá)了“大幅降息”的信息，而不是確認(rèn)市場(chǎng)當(dāng)時(shí)預(yù)期的25個(gè)基點(diǎn),。此外,，這次降息的效果被隨后10年期美國(guó)國(guó)債收益率超過(guò)70個(gè)基點(diǎn)的上升所抵消，使得多位美聯(lián)儲(chǔ)官員似乎對(duì)他們的決定產(chǎn)生了動(dòng)搖,。

市場(chǎng)的反應(yīng)只是眾多劇烈波動(dòng)之一,。當(dāng)前，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)再度大幅降息50個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期在截至10月4日的兩周內(nèi)從60%急劇下降至0,，對(duì)本次降息周期最終利率的評(píng)估也發(fā)生了巨大變化,，對(duì)到2025年6月降至3.25%以下的預(yù)期從接近80%下降至0。