片仔癀牌片仔癀因使用三七,、蛇膽、牛黃和麝香等名貴中藥材,，價格高昂,，常達數(shù)百元甚至上千元一粒。該產(chǎn)品被譽為“國寶秘藥”,，是國家一級中藥保護品種,，其神秘配方為國家絕密級機密，受法律嚴(yán)格保護,。這使得片仔癀在市場上形成了一定的壟斷地位,，引起不少未使用過該藥品的人的好奇。

近年來,，關(guān)于片仔癀價格被炒至上千元的消息頻現(xiàn),，但與此同時，片仔癀也因業(yè)績增速放緩而陷入成長性危機,，投資者的態(tài)度悄然變化,。盡管在A股中藥企業(yè)中，片仔癀的市值依然排名第一,，但截至11月7日收盤,，股價已從2021年7月的歷史巔峰超過480元/股跌至256.6元/股,。

觀察發(fā)現(xiàn)，投資者不再買賬的原因在于片仔癀長期依賴的“漲價”策略效果減弱,。尤其是毛利率持續(xù)下滑,，讓其盈利能力堪憂，“中藥茅”的標(biāo)簽也不再光鮮,。

根據(jù)片仔癀發(fā)布的2024年第三季度業(yè)績報告,，前三季度實現(xiàn)營收84.50億元，同比增長11.19%,；歸母凈利潤26.87億元,，同比增長11.73%。雖然保持兩位數(shù)增幅,，但對比以往的成績單,，營收增速并不樂觀。第一季度營收31.71億元,，同比增長20.58%,；歸母凈利潤9.75億元，同比增長26.61%,。第三季度營收28.00億元,，同比增長9.60%；歸母凈利潤9.65億元,，同比增長11.73%,。這些數(shù)據(jù)顯示出明顯的業(yè)績增速放緩趨勢。

分析指出,，片仔癀的營收與凈利潤下滑與其成本大幅上升密切相關(guān),。特別是核心產(chǎn)品的肝病用藥和心腦血管用藥業(yè)務(wù)，成本增長率均超過60%,。中藥材原料價格的持續(xù)上漲,，尤其是天然麝香和天然牛黃等原料，對成本影響顯著,。2024年前三季度,，其毛利率同比下降2.98%至45.54%。細(xì)分來看,，醫(yī)藥制造業(yè),、醫(yī)藥流通業(yè)、化妝品業(yè)毛利率分別下滑8.35%,、3%,、0.08%。肝病用藥、心腦血管用藥毛利率分別下滑7.4%,、26.03%,，至70.79%、13.97%,。

面對毛利率創(chuàng)出新低，片仔癀通過產(chǎn)品提價來彌補原材料價格上漲帶來的利潤損失,。2023年,，片仔癀錠劑零售價由590元/粒提升至760元/粒。然而,，頻繁提價并未帶來預(yù)期的效果,。據(jù)西南證券研報數(shù)據(jù)，2004年至2020年,，片仔癀錠劑產(chǎn)品共提價19次,。2024年上半年，片仔癀的營收和凈利潤增速創(chuàng)下八年來最低水平,。此外,，回收市場價格下跌也影響了終端零售價格，進一步挫傷毛利率與盈利能力,。

為應(yīng)對業(yè)績增長瓶頸,，片仔癀試圖通過拓展新業(yè)務(wù)尋找第二條增長曲線。例如,，斥資收購漳州市明源香料有限公司以間接獲得漳州水仙藥業(yè)股份有限公司30%的股權(quán),，但此次關(guān)聯(lián)收購缺乏合理性，遭到上交所監(jiān)管函并暫緩執(zhí)行,。此外,，片仔癀還布局化妝品和日化產(chǎn)品，但這些業(yè)務(wù)貢獻微不足道,。抖音賬號片仔癀護膚旗艦店近一個月直播銷售總額約50萬元至75萬元,，場均銷售額僅有1萬元至2.5萬元?；瘖y品業(yè)務(wù)方面,，福建片仔癀化妝品股份有限公司2024年上半年營收3.4億元，同比增長42%,，凈利潤8290.2萬元,，同比增長34%，但經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額由正轉(zhuǎn)負(fù),，凈流出2626.14萬元,。

綜上所述，片仔癀依靠珍稀藥品崛起，但單一的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)使其面臨成長性不足的問題,。未來可持續(xù)發(fā)展需要尋找更具成長性的產(chǎn)品與模式,。期待這個獨特的中藥品牌能在新賽道上有新的發(fā)現(xiàn)，給市場帶來驚喜,。