片仔癀牌片仔癀因使用三七,、蛇膽,、牛黃和麝香等名貴中藥材，價(jià)格高昂,，常達(dá)數(shù)百元甚至上千元一粒,。該產(chǎn)品被譽(yù)為“國(guó)寶秘藥”，是國(guó)家一級(jí)中藥保護(hù)品種,，其神秘配方為國(guó)家絕密級(jí)機(jī)密,，受法律嚴(yán)格保護(hù)。這使得片仔癀在市場(chǎng)上形成了一定的壟斷地位,，引起不少未使用過該藥品的人的好奇,。

近年來,，關(guān)于片仔癀價(jià)格被炒至上千元的消息頻現(xiàn)，但與此同時(shí),，片仔癀也因業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彾萑氤砷L(zhǎng)性危機(jī),，投資者的態(tài)度悄然變化。盡管在A股中藥企業(yè)中,，片仔癀的市值依然排名第一,，但截至11月7日收盤，股價(jià)已從2021年7月的歷史巔峰超過480元/股跌至256.6元/股,。

觀察發(fā)現(xiàn),，投資者不再買賬的原因在于片仔癀長(zhǎng)期依賴的“漲價(jià)”策略效果減弱。尤其是毛利率持續(xù)下滑,，讓其盈利能力堪憂,，“中藥茅”的標(biāo)簽也不再光鮮。

根據(jù)片仔癀發(fā)布的2024年第三季度業(yè)績(jī)報(bào)告,，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收84.50億元,，同比增長(zhǎng)11.19%；歸母凈利潤(rùn)26.87億元,，同比增長(zhǎng)11.73%,。雖然保持兩位數(shù)增幅，但對(duì)比以往的成績(jī)單,，營(yíng)收增速并不樂觀,。第一季度營(yíng)收31.71億元，同比增長(zhǎng)20.58%,；歸母凈利潤(rùn)9.75億元,，同比增長(zhǎng)26.61%,。第三季度營(yíng)收28.00億元,，同比增長(zhǎng)9.60%,；歸母凈利潤(rùn)9.65億元，同比增長(zhǎng)11.73%,。這些數(shù)據(jù)顯示出明顯的業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪徻厔?shì),。

分析指出,，片仔癀的營(yíng)收與凈利潤(rùn)下滑與其成本大幅上升密切相關(guān),。特別是核心產(chǎn)品的肝病用藥和心腦血管用藥業(yè)務(wù)，成本增長(zhǎng)率均超過60%,。中藥材原料價(jià)格的持續(xù)上漲,，尤其是天然麝香和天然牛黃等原料，對(duì)成本影響顯著,。2024年前三季度,，其毛利率同比下降2.98%至45.54%,。細(xì)分來看，醫(yī)藥制造業(yè),、醫(yī)藥流通業(yè),、化妝品業(yè)毛利率分別下滑8.35%、3%,、0.08%,。肝病用藥、心腦血管用藥毛利率分別下滑7.4%,、26.03%,，至70.79%、13.97%,。

面對(duì)毛利率創(chuàng)出新低,，片仔癀通過產(chǎn)品提價(jià)來彌補(bǔ)原材料價(jià)格上漲帶來的利潤(rùn)損失。2023年,，片仔癀錠劑零售價(jià)由590元/粒提升至760元/粒,。然而，頻繁提價(jià)并未帶來預(yù)期的效果,。據(jù)西南證券研報(bào)數(shù)據(jù),，2004年至2020年，片仔癀錠劑產(chǎn)品共提價(jià)19次,。2024年上半年,，片仔癀的營(yíng)收和凈利潤(rùn)增速創(chuàng)下八年來最低水平。此外,，回收市場(chǎng)價(jià)格下跌也影響了終端零售價(jià)格,，進(jìn)一步挫傷毛利率與盈利能力。

為應(yīng)對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)瓶頸,，片仔癀試圖通過拓展新業(yè)務(wù)尋找第二條增長(zhǎng)曲線,。例如，斥資收購(gòu)漳州市明源香料有限公司以間接獲得漳州水仙藥業(yè)股份有限公司30%的股權(quán),，但此次關(guān)聯(lián)收購(gòu)缺乏合理性,，遭到上交所監(jiān)管函并暫緩執(zhí)行。此外,，片仔癀還布局化妝品和日化產(chǎn)品,，但這些業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)微不足道。抖音賬號(hào)片仔癀護(hù)膚旗艦店近一個(gè)月直播銷售總額約50萬元至75萬元,，場(chǎng)均銷售額僅有1萬元至2.5萬元,。化妝品業(yè)務(wù)方面，福建片仔癀化妝品股份有限公司2024年上半年?duì)I收3.4億元,，同比增長(zhǎng)42%,，凈利潤(rùn)8290.2萬元，同比增長(zhǎng)34%,，但經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額由正轉(zhuǎn)負(fù),，凈流出2626.14萬元。

綜上所述,，片仔癀依靠珍稀藥品崛起,，但單一的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)使其面臨成長(zhǎng)性不足的問題。未來可持續(xù)發(fā)展需要尋找更具成長(zhǎng)性的產(chǎn)品與模式,。期待這個(gè)獨(dú)特的中藥品牌能在新賽道上有新的發(fā)現(xiàn),，給市場(chǎng)帶來驚喜。