跌沒(méi)2500億，愛(ài)爾眼科怎么了市值縮水探因(2)

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2024-11-12 15:41:22 網(wǎng)易

并購(gòu)模式使得愛(ài)爾眼科承擔(dān)更小的資金壓力與風(fēng)險(xiǎn),，從而保持多年高速的增長(zhǎng),。2009年，愛(ài)爾眼科營(yíng)收只有6.06億元,，凈利潤(rùn)9248.94萬(wàn)元；2020年,，其營(yíng)收跨過(guò)百億元大關(guān),，凈利潤(rùn)為17.24億元；到2023年,，愛(ài)爾眼科的營(yíng)收超過(guò)200億元,，凈利潤(rùn)達(dá)到33.59億元。十四年間,，愛(ài)爾眼科的營(yíng)收和凈利潤(rùn)的年均復(fù)合增長(zhǎng)率分別為28.53%和29.30%,。市值也從最早的約60億元狂飆至逼近4000億元。

然而,，2021年7月起,，中證醫(yī)療指數(shù)震蕩下行，愛(ài)爾眼科股價(jià)也開(kāi)始下跌,。如今,，總市值已低于巔峰時(shí)期的腰斬線，近2500億元蒸發(fā)。市場(chǎng)對(duì)公司估值回歸理性,，早年間增長(zhǎng)穩(wěn)定的愛(ài)爾眼科被機(jī)構(gòu)“抱團(tuán)”托上高估值,，如今正擠去其中泡沫。此外,，持續(xù)大手筆并購(gòu)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)愈發(fā)令人無(wú)法忽視,。一方面，隨著擴(kuò)張,，管理半徑變長(zhǎng),，內(nèi)控復(fù)雜，導(dǎo)致一系列醫(yī)療事故和虛假?gòu)V告問(wèn)題頻發(fā),。另一方面,，并購(gòu)帶來(lái)商譽(yù)增加至87億元，如果并購(gòu)醫(yī)院無(wú)法實(shí)現(xiàn)預(yù)期業(yè)績(jī),，商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)增加,，影響盈利水平。

今年前三季度,，愛(ài)爾眼科營(yíng)收163.02億元,，同比僅微增1.58%；凈利潤(rùn)則同比增長(zhǎng)8.50%,，至34.52億元,。第三季度更是迎來(lái)罕見(jiàn)的負(fù)增長(zhǎng)——營(yíng)收、凈利潤(rùn)分別同比下滑0.68%,、4.56%,。各業(yè)務(wù)板塊毛利率也都較去年同期有所下降。宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變動(dòng),、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇,、醫(yī)保控費(fèi)政策的影響等可能是原因,。例如,，矯正近視的屈光項(xiàng)目更偏消費(fèi)醫(yī)療色彩，在消費(fèi)者意愿下降背景下,，愛(ài)爾眼科可能損失不小的增量。同時(shí),，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇,，各民營(yíng)眼科醫(yī)療公司仍在保持并購(gòu)擴(kuò)張節(jié)奏，部分地區(qū)面臨更直接的競(jìng)爭(zhēng),，可能導(dǎo)致單店收入降低,，整體增速放緩。

盡管如此,，與其他上市民營(yíng)眼科醫(yī)療企業(yè)相比,，作為龍頭的愛(ài)爾眼科表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn),。對(duì)于愛(ài)爾眼科而言，找到應(yīng)對(duì)之策顯得尤為迫切,。

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(責(zé)任編輯：盧其龍 CN070)

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