跌沒2500億，愛爾眼科怎么了市值縮水探因(2)

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2024-11-12 15:41:22 網(wǎng)易

并購(gòu)模式使得愛爾眼科承擔(dān)更小的資金壓力與風(fēng)險(xiǎn),，從而保持多年高速的增長(zhǎng),。2009年,，愛爾眼科營(yíng)收只有6.06億元,，凈利潤(rùn)9248.94萬(wàn)元,；2020年,，其營(yíng)收跨過百億元大關(guān),，凈利潤(rùn)為17.24億元,；到2023年,，愛爾眼科的營(yíng)收超過200億元，凈利潤(rùn)達(dá)到33.59億元,。十四年間,，愛爾眼科的營(yíng)收和凈利潤(rùn)的年均復(fù)合增長(zhǎng)率分別為28.53%和29.30%。市值也從最早的約60億元狂飆至逼近4000億元,。

然而,，2021年7月起，中證醫(yī)療指數(shù)震蕩下行,，愛爾眼科股價(jià)也開始下跌,。如今，總市值已低于巔峰時(shí)期的腰斬線,，近2500億元蒸發(fā),。市場(chǎng)對(duì)公司估值回歸理性，早年間增長(zhǎng)穩(wěn)定的愛爾眼科被機(jī)構(gòu)“抱團(tuán)”托上高估值,，如今正擠去其中泡沫,。此外，持續(xù)大手筆并購(gòu)帶來的風(fēng)險(xiǎn)愈發(fā)令人無法忽視,。一方面,，隨著擴(kuò)張，管理半徑變長(zhǎng),，內(nèi)控復(fù)雜,，導(dǎo)致一系列醫(yī)療事故和虛假?gòu)V告問題頻發(fā)。另一方面,，并購(gòu)帶來商譽(yù)增加至87億元,，如果并購(gòu)醫(yī)院無法實(shí)現(xiàn)預(yù)期業(yè)績(jī)，商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)增加，影響盈利水平,。

今年前三季度,，愛爾眼科營(yíng)收163.02億元，同比僅微增1.58%,；凈利潤(rùn)則同比增長(zhǎng)8.50%,，至34.52億元。第三季度更是迎來罕見的負(fù)增長(zhǎng)——營(yíng)收,、凈利潤(rùn)分別同比下滑0.68%,、4.56%。各業(yè)務(wù)板塊毛利率也都較去年同期有所下降,。宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變動(dòng),、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、醫(yī)?？刭M(fèi)政策的影響等可能是原因,。例如，矯正近視的屈光項(xiàng)目更偏消費(fèi)醫(yī)療色彩,，在消費(fèi)者意愿下降背景下,，愛爾眼科可能損失不小的增量。同時(shí),，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇,，各民營(yíng)眼科醫(yī)療公司仍在保持并購(gòu)擴(kuò)張節(jié)奏，部分地區(qū)面臨更直接的競(jìng)爭(zhēng),，可能導(dǎo)致單店收入降低,，整體增速放緩。

盡管如此,，與其他上市民營(yíng)眼科醫(yī)療企業(yè)相比,，作為龍頭的愛爾眼科表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)。對(duì)于愛爾眼科而言,，找到應(yīng)對(duì)之策顯得尤為迫切,。

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(責(zé)任編輯：盧其龍 CN070)

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