黃金價(jià)格有沒有水分

翹首期盼之中,，黃金終于跌了！

當(dāng)前,，黃金價(jià)格的下跌,，或許是同時(shí)讓持有者和旁觀者都開心的時(shí)刻。

黃金跌了不是一點(diǎn)點(diǎn),。11月6日以來,，COMEX期貨黃金已從2760美元/盎司附近跌至2600美元的關(guān)鍵點(diǎn)位附近。11月12日,，現(xiàn)貨黃金跌破2600美元/盎司,，為9月20日以來首次。黃金價(jià)格有沒有水分,！

在一些社交平臺(tái)上,，黃金下跌的消息就像一針興奮劑，刺激著大家的神經(jīng),，話題#金價(jià)跳水了##買金好時(shí)機(jī)來了嗎#等多個(gè)話題,，屢屢登上熱搜。

曾經(jīng)低位買進(jìn),，手里持有黃金的賣家,，幸運(yùn)的在這次美國大選后賣掉黃金，享受近乎賣在“高點(diǎn)”的喜悅,。一副黃金此后是漲是跌已與自己無關(guān)的態(tài)度,！

這一輪資產(chǎn)價(jià)格走勢的對(duì)調(diào)，毫無疑問與近日美國大選的塵埃落定息息相關(guān),。

美股,、比特幣等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)大幅走高。特朗普的當(dāng)選給風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)找到一個(gè)大快朵頤的機(jī)會(huì),。

特朗普競選時(shí)曾喊話,，“我上臺(tái)將把比特幣作為國家戰(zhàn)略儲(chǔ)備”！隨著特朗普的勝選,，比特幣一度突破8.8萬美元,，創(chuàng)出新高。

“被拋棄”的黃金順時(shí)出現(xiàn)下探,。事實(shí)上,，資本短暫拋棄背后還有幾層考量，不過,，這個(gè)考量都是圍繞特朗普上臺(tái)后可能實(shí)施的一系列措施思考的,。

比如其此前生成的叫停俄烏沖突,，加大對(duì)非法移民的管制力度，敦促企業(yè)降息,、貿(mào)易關(guān)稅等宣言,。

這些宣言背后的目的只有一個(gè)，就是刺激美國經(jīng)濟(jì)活力,。經(jīng)濟(jì)活力的增強(qiáng),，會(huì)提升美元的價(jià)格，以及吸引力,。而經(jīng)濟(jì)的走強(qiáng)會(huì)帶來通脹預(yù)期的進(jìn)一步升溫,。而一旦通脹超過美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)置的2%的水平，美聯(lián)儲(chǔ)通過加息給通脹“降溫”的概率就會(huì)抬升,。

在決定金價(jià)的長期因子中,，貨幣政策決定著黃金的價(jià)格走勢。作為西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的完美實(shí)踐者,，幾十年來,，美聯(lián)儲(chǔ)能夠拿出來的貨幣工具并不多。一般都直接上猛藥,，不是加息,，就是降息......

以上都是市場對(duì)于特朗普上臺(tái)后，故事如何發(fā)展的一個(gè)推演,，也是一種臆想,。在沒有新的變量影響前，被憋壞的資本出來短暫覓食是正常行為,。后續(xù),，黃金到底跌多久可以看一系列的消息博弈。

黃金有泡沫嗎,？

今年黃金屢破新高的消息著實(shí)令人十分振奮，一再挑戰(zhàn)世人想象力,。但隨著其價(jià)格走強(qiáng),，人們不禁發(fā)出疑問，這一輪黃金到底能走高到什么程度,？

黃金價(jià)格有沒有水分,？

美聯(lián)儲(chǔ)上次超預(yù)期降息50個(gè)基點(diǎn)，以及美國大選結(jié)果出爐前的一個(gè)月,，曾有多家機(jī)構(gòu)唱多黃金,，其中一個(gè)高點(diǎn)被錨定在3000美元。

瑞銀貴金屬策略師喬尼?特維斯高喊：“黃金的前景相當(dāng)樂觀”,，預(yù)計(jì)明年金價(jià)3000美元/盎司,?；ㄆ煅芯空{(diào)高對(duì)金價(jià)的3個(gè)月預(yù)估，理由是美國就業(yè)市場可能進(jìn)一步惡化,、美聯(lián)儲(chǔ)降息以及實(shí)物和交易所交易基金（ETF）買盤,。

理論上，這些因素都構(gòu)成了黃金近期上漲的趨勢,。而在更早之前,，2020年左右，新冠的黑天鵝事件,，以及俄烏沖突等地緣因素的反復(fù),，也在一個(gè)又一個(gè)短的周期內(nèi)主推著金價(jià)的走勢。

2022年決定黃金走勢的美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策開始掉頭,，開始加息,，但加息的步伐并未對(duì)黃金的上揚(yáng)趨勢造成持續(xù)性的長遠(yuǎn)影響。

事實(shí)上,，自從更早的2020年起,，整個(gè)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定往來的一些秩序被打斷，全球經(jīng)濟(jì)友好增長的溫床被打破,，動(dòng)蕩和不確定性的感覺和臆想主導(dǎo)著避險(xiǎn)資金,。

為了避險(xiǎn)，全球都在加大力量儲(chǔ)備黃金,。

世界黃金協(xié)會(huì)發(fā)布的2024年一季度《全球黃金需求趨勢報(bào)告》顯示,，一季度全球黃金需求總量（包含場外交易）同比增長3%至1238噸，是自2016年以來最強(qiáng)勁的一季度需求表現(xiàn),。盡管近日國內(nèi)央行連續(xù)六個(gè)月暫停增持黃金,。

但根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)發(fā)布的2024年度全球央行調(diào)查報(bào)告，超八成的受訪央行預(yù)計(jì)將在未來12個(gè)月內(nèi)繼續(xù)增持黃金,。

有意思的是,，據(jù)外媒報(bào)道，墨西哥,、蒙古和捷克儲(chǔ)備管理人員在會(huì)議上罕見發(fā)言,，明確表態(tài)支持增加黃金儲(chǔ)備，并將調(diào)整貴金屬投資組合占比,。要知道各國央行官員很少提前發(fā)出信號(hào),，可見大家對(duì)黃金的熱情依然較高。

圖片來源：外媒

黃金到底存不存在泡沫很難定量的思維去取證,，一切都是預(yù)期情緒使然,。

高級(jí)研究分析師Jay Kaeppel警告投資者，當(dāng)心黃金泡沫化,，即黃金在漲至不可持續(xù)的高位后,，可能出現(xiàn)急跌,。這種警告反映了市場對(duì)于金價(jià)未來走勢的不確定性和潛在的風(fēng)險(xiǎn)。

不過,，筆者認(rèn)為這種觀點(diǎn)只能說部分正確,。如果美國大選結(jié)果是在黃金2500美元的時(shí)候出爐，那時(shí)黃金的價(jià)格也可能殺跌,，但殺跌的幅度會(huì)不會(huì)更多,，不得而知。

黃金還能抖一抖,？

如果長期黃金依然處于上漲通道,，那么眼下黃金的殺跌并非壞事，至少可以拿到一些更低的籌碼,。

特朗普的政策力度未知,，市場情緒宣泄后，仍會(huì)認(rèn)清現(xiàn)實(shí),。

而目前的現(xiàn)實(shí)是,，

貨幣寬松方向并未轉(zhuǎn)變。

全球主流發(fā)達(dá)和新興國家依然在降息浪潮之中,。

目前美聯(lián)儲(chǔ)的降息還在繼續(xù),，只要利率處于走低區(qū)間，金價(jià)依然有上漲的驅(qū)動(dòng)力在,。

全球經(jīng)濟(jì)格局重塑的不確定性,。

美國制造業(yè)回流，以及各國關(guān)稅博弈在很長一段事件內(nèi),，或許是常態(tài),。據(jù)中信建投證券，后續(xù)供應(yīng)鏈的重新整合伴隨的通脹中樞上移,，或?qū)S金定價(jià)產(chǎn)生深刻影響,。

一系列事件引發(fā)的美國信譽(yù)問題，還是值得考量,。另外,，美國已經(jīng)面臨很大債務(wù)問題，特朗普大規(guī)模刺激,，如果后續(xù)推升美債出現(xiàn)違約，黃金或許更有戲,！