本周,，美聯(lián)儲官員對未來政策路徑發(fā)表謹(jǐn)慎言論后,，最新發(fā)布的零售銷售報告顯示美國經(jīng)濟(jì)在進(jìn)入假日購物季前依然充滿活力，這進(jìn)一步強(qiáng)化了12月降息或?qū)⑼七t的可能性,。特朗普上臺后的減稅,、移民和關(guān)稅政策帶來的不確定性也可能限制未來的寬松空間，給政策決定帶來巨大挑戰(zhàn),。

美國商務(wù)部周五公布,，10月零售銷售月率增長0.4%，9月數(shù)據(jù)被大幅上修至0.8%,。零售額約占所有消費(fèi)者支出的三分之一,，被視為經(jīng)濟(jì)的重要風(fēng)向標(biāo)。分部門看,，汽車銷售增長1.6%,，成為主要推動力；餐廳營業(yè)額上月增長0.7%,；互聯(lián)網(wǎng)零售商,、賣場和家居中心的銷售額也有所上升,。

此前公布的第三季度消費(fèi)者支出年化增長率為3.7%，貢獻(xiàn)同期經(jīng)濟(jì)2.8%的擴(kuò)張速度接近三分之二,。機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為,，在勞動力市場趨于穩(wěn)定和薪資增長保持較快的情況下，本季度消費(fèi)者支出有望繼續(xù)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長,。亞特蘭大聯(lián)儲GDPNow模型預(yù)計,，美國第四季度GDP增速為2.5%。

紐約聯(lián)儲發(fā)布的《家庭債務(wù)和信貸季度報告》顯示,，整體家庭資產(chǎn)負(fù)債表狀況良好,。鑒于美聯(lián)儲已經(jīng)進(jìn)入降息周期，信用卡等某些類型的債務(wù)可能更易于管理,，未來借貸壓力可能會有所緩解,。美國聯(lián)信銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家亞當(dāng)斯表示，經(jīng)濟(jì)基本處于良好狀態(tài),，2025年可能會繼續(xù)穩(wěn)步增長,。

與此同時，物價壓力似乎正在重新回歸,。美國勞工部稱,，由于中東局勢緊張，全球油價上漲,，燃料進(jìn)口價格月環(huán)比上漲1.5%,，帶動10月美國進(jìn)口價格月率上升0.3%，扭轉(zhuǎn)了前兩個月的下降趨勢,，創(chuàng)近半年新高,。不包括燃料和食品，核心進(jìn)口價格上漲0.4%,，同比上漲2.2%,。

本周早些時候的數(shù)據(jù)顯示，美國10月消費(fèi)者價格指數(shù)CPI同比增長2.6%,，時隔7個月再次反彈,，房租、醫(yī)療服務(wù)等項目持續(xù)高燒不退,，顯示出超級核心通脹的黏性跡象,。克利夫蘭聯(lián)儲通脹預(yù)測工具Inflation Nowcasting稱,，即將公布的10月消費(fèi)者支出物價指數(shù)PCE和11月CPI可能繼續(xù)反映出物價進(jìn)一步上漲的壓力，這或?qū)⒊蔀槊缆?lián)儲連續(xù)第三次降息的重要阻力,。

在最近一輪關(guān)于貨幣政策的評論中,，美聯(lián)儲官員普遍表示相信通貨膨脹正在得到控制,，并將允許央行逐步引導(dǎo)基準(zhǔn)利率至更中性的水平。然而對于降息的速度及具體中性利率的水平,，聯(lián)邦公開市場委員會內(nèi)部存在較大分歧,。美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，經(jīng)濟(jì)的持續(xù)強(qiáng)勁意味著可以慢慢進(jìn)行討論,。

波士頓聯(lián)儲主席柯林斯表示,，她沒有看到降息的緊迫性，但不排除在12月下次會議上再次降息,。隨著共和黨總統(tǒng)候選人特朗普在上周的總統(tǒng)選舉中獲勝,，華爾街正在評估潛在減稅、提高關(guān)稅和打擊移民而出現(xiàn)的進(jìn)一步通脹壓力,。聯(lián)邦基金利率期貨顯示,，12月降息的可能性降至約60%。

FWDBONDS首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家盧普吉表示,，今天的零售銷售數(shù)據(jù)讓許多市場人士懷疑12月是否有必要再次降息,。隨著財政政策預(yù)計將在促增長刺激方面進(jìn)入高速運(yùn)轉(zhuǎn)，也許美聯(lián)儲的貨幣政策不應(yīng)該通過降低利率來刺激增長,，因?yàn)檫@可能導(dǎo)致通貨膨脹的回歸,。美聯(lián)儲9月份發(fā)布的一系列經(jīng)濟(jì)預(yù)測中預(yù)計，政策利率將在2026年降至2.9%,。不過,，與該利率掛鉤的最新合約定價利率已經(jīng)高出近100個基點(diǎn)，并可能在明年中期提前結(jié)束本輪降息,。

信安資產(chǎn)管理公司首席全球策略師沙阿預(yù)計,，2025年美聯(lián)儲可能會在每隔一次會議上放緩降息步伐，而不是在每次會議上降低政策利率,。相比之下,，道明銀行預(yù)計，美聯(lián)儲可能將在明年1月至7月期間維持利率穩(wěn)定,，讓官員有時間評估特朗普新政策的影響,，然后隨著經(jīng)濟(jì)放緩而恢復(fù)降息。