本周,，美聯(lián)儲(chǔ)官員對未來政策路徑發(fā)表謹(jǐn)慎言論后,，最新發(fā)布的零售銷售報(bào)告顯示美國經(jīng)濟(jì)在進(jìn)入假日購物季前依然充滿活力,，這進(jìn)一步強(qiáng)化了12月降息或?qū)⑼七t的可能性。特朗普上臺(tái)后的減稅,、移民和關(guān)稅政策帶來的不確定性也可能限制未來的寬松空間,，給政策決定帶來巨大挑戰(zhàn)。

美國商務(wù)部周五公布,，10月零售銷售月率增長0.4%,，9月數(shù)據(jù)被大幅上修至0.8%。零售額約占所有消費(fèi)者支出的三分之一,，被視為經(jīng)濟(jì)的重要風(fēng)向標(biāo),。分部門看，汽車銷售增長1.6%,，成為主要推動(dòng)力,；餐廳營業(yè)額上月增長0.7%；互聯(lián)網(wǎng)零售商,、賣場和家居中心的銷售額也有所上升,。

此前公布的第三季度消費(fèi)者支出年化增長率為3.7%，貢獻(xiàn)同期經(jīng)濟(jì)2.8%的擴(kuò)張速度接近三分之二,。機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為,，在勞動(dòng)力市場趨于穩(wěn)定和薪資增長保持較快的情況下，本季度消費(fèi)者支出有望繼續(xù)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長,。亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)GDPNow模型預(yù)計(jì),，美國第四季度GDP增速為2.5%。

紐約聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布的《家庭債務(wù)和信貸季度報(bào)告》顯示,，整體家庭資產(chǎn)負(fù)債表狀況良好,。鑒于美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)進(jìn)入降息周期，信用卡等某些類型的債務(wù)可能更易于管理,，未來借貸壓力可能會(huì)有所緩解,。美國聯(lián)信銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家亞當(dāng)斯表示，經(jīng)濟(jì)基本處于良好狀態(tài),，2025年可能會(huì)繼續(xù)穩(wěn)步增長,。

與此同時(shí)，物價(jià)壓力似乎正在重新回歸,。美國勞工部稱,，由于中東局勢緊張，全球油價(jià)上漲,，燃料進(jìn)口價(jià)格月環(huán)比上漲1.5%,，帶動(dòng)10月美國進(jìn)口價(jià)格月率上升0.3%，扭轉(zhuǎn)了前兩個(gè)月的下降趨勢，創(chuàng)近半年新高,。不包括燃料和食品,，核心進(jìn)口價(jià)格上漲0.4%，同比上漲2.2%,。

本周早些時(shí)候的數(shù)據(jù)顯示,，美國10月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)CPI同比增長2.6%，時(shí)隔7個(gè)月再次反彈,，房租,、醫(yī)療服務(wù)等項(xiàng)目持續(xù)高燒不退，顯示出超級核心通脹的黏性跡象,?？死蛱m聯(lián)儲(chǔ)通脹預(yù)測工具Inflation Nowcasting稱，即將公布的10月消費(fèi)者支出物價(jià)指數(shù)PCE和11月CPI可能繼續(xù)反映出物價(jià)進(jìn)一步上漲的壓力,，這或?qū)⒊蔀槊缆?lián)儲(chǔ)連續(xù)第三次降息的重要阻力,。

在最近一輪關(guān)于貨幣政策的評論中，美聯(lián)儲(chǔ)官員普遍表示相信通貨膨脹正在得到控制,，并將允許央行逐步引導(dǎo)基準(zhǔn)利率至更中性的水平,。然而對于降息的速度及具體中性利率的水平，聯(lián)邦公開市場委員會(huì)內(nèi)部存在較大分歧,。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示,，經(jīng)濟(jì)的持續(xù)強(qiáng)勁意味著可以慢慢進(jìn)行討論。

波士頓聯(lián)儲(chǔ)主席柯林斯表示,，她沒有看到降息的緊迫性,，但不排除在12月下次會(huì)議上再次降息。隨著共和黨總統(tǒng)候選人特朗普在上周的總統(tǒng)選舉中獲勝,，華爾街正在評估潛在減稅,、提高關(guān)稅和打擊移民而出現(xiàn)的進(jìn)一步通脹壓力。聯(lián)邦基金利率期貨顯示,，12月降息的可能性降至約60%,。

FWDBONDS首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家盧普吉表示，今天的零售銷售數(shù)據(jù)讓許多市場人士懷疑12月是否有必要再次降息,。隨著財(cái)政政策預(yù)計(jì)將在促增長刺激方面進(jìn)入高速運(yùn)轉(zhuǎn),，也許美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策不應(yīng)該通過降低利率來刺激增長，因?yàn)檫@可能導(dǎo)致通貨膨脹的回歸,。美聯(lián)儲(chǔ)9月份發(fā)布的一系列經(jīng)濟(jì)預(yù)測中預(yù)計(jì),，政策利率將在2026年降至2.9%。不過,，與該利率掛鉤的最新合約定價(jià)利率已經(jīng)高出近100個(gè)基點(diǎn)，并可能在明年中期提前結(jié)束本輪降息。

信安資產(chǎn)管理公司首席全球策略師沙阿預(yù)計(jì),，2025年美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在每隔一次會(huì)議上放緩降息步伐,，而不是在每次會(huì)議上降低政策利率。相比之下,，道明銀行預(yù)計(jì),，美聯(lián)儲(chǔ)可能將在明年1月至7月期間維持利率穩(wěn)定，讓官員有時(shí)間評估特朗普新政策的影響,，然后隨著經(jīng)濟(jì)放緩而恢復(fù)降息,。