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業(yè)內(nèi)：A股配置機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存保持多頭思維

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2024-11-20 08:37:52 新浪財(cái)經(jīng)

業(yè)內(nèi)：A股配置機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存

在新的宏觀政策框架下,，市場(chǎng)邏輯已經(jīng)反轉(zhuǎn)。保持多頭思維,、把握增量政策紅利是下一階段參與A股市場(chǎng)的主要策略,。

A股市場(chǎng)在9月二次探底后迎來了一波快漲急跌的行情，權(quán)益資產(chǎn)價(jià)格中樞抬升主要受兩條宏觀主線驅(qū)動(dòng)：一是美聯(lián)儲(chǔ)降息50個(gè)基點(diǎn)開啟了新一輪寬松周期,，全球流動(dòng)性的改善利好新興市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的價(jià)值重估,；二是國(guó)內(nèi)宏觀政策定調(diào)轉(zhuǎn)向，多個(gè)部門的政策組合支撐了資本市場(chǎng)信心修復(fù)和流動(dòng)性改善,。

隨后,，A股市場(chǎng)在10月進(jìn)入政策預(yù)期與樂觀情緒消化期，在美國(guó)大選,、聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議,、國(guó)內(nèi)財(cái)政政策等不確定性落地前，指數(shù)維持窄幅震蕩,。隨著這些事件逐步明朗,，本文從投資策略視角解析對(duì)A股的影響與配置思路。

美聯(lián)儲(chǔ)降息周期有利于A股估值修復(fù),。美元作為全球主要儲(chǔ)備貨幣,，其貨幣政策不僅影響匯率和資本流動(dòng)，還波及全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性,。2022年初開始,，美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息導(dǎo)致美元升值、美債收益率飆升，引發(fā)國(guó)際資本回流美國(guó),，對(duì)新興國(guó)家?guī)胖岛唾Y產(chǎn)價(jià)格產(chǎn)生重大影響,。與此同時(shí)，中國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期,，中美利差收窄并轉(zhuǎn)負(fù),，加劇了國(guó)內(nèi)資本外流壓力，表現(xiàn)為A股估值持續(xù)下降,。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)在連續(xù)加息中并未衰退,，反而保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)。但進(jìn)入2024年,，前期劇烈加息打壓下,，美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下行壓力，失業(yè)率一度上升,。美聯(lián)儲(chǔ)9月宣布降息50個(gè)基點(diǎn),，旨在緩解需求端壓力，防止?jié)撛谒ネ孙L(fēng)險(xiǎn),。這是自2020年以來的首次降息,，標(biāo)志著貨幣政策正式轉(zhuǎn)向，中美利差修復(fù)或?qū)砣嗣駧刨Y產(chǎn)的系統(tǒng)性重估,。

展望未來貨幣政策,，預(yù)計(jì)通脹中樞將向2%的政策目標(biāo)回歸。目前美聯(lián)儲(chǔ)估計(jì)自然利率在1-1.5%之間,，加上2%通脹目標(biāo),，中性利率水平將保持在3%-3.5%左右。根據(jù)預(yù)測(cè),，2024年內(nèi)仍將降息50個(gè)基點(diǎn),，2025年將降息100個(gè)基點(diǎn)，本輪降息周期將持續(xù)兩年,、累計(jì)下降200個(gè)基點(diǎn),，有助于全球流動(dòng)性環(huán)境改善和人民幣資產(chǎn)價(jià)值重估。

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