美元,，最后的狂歡

美元目前的強(qiáng)勢(shì)可能只是短暫現(xiàn)象,。自10月10日起，美元和黃金罕見地同步上漲,，但這種平衡很快被打破。10月16日之后,，美元加速攀升,，而黃金則開始下行。這背后反映了市場(chǎng)對(duì)特朗普政策的預(yù)期,，特別是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)計(jì)劃和加息預(yù)期,。同時(shí)，避險(xiǎn)需求減弱,，投資者注意力從黃金轉(zhuǎn)向了美元,。

然而，美元繁榮的背后隱藏著一些隱憂,。歷史顯示,，從1971年布雷頓森林體系解體到1980年代滯脹導(dǎo)致的美元貶值危機(jī)，再到2008年全球金融危機(jī),，美元每次都經(jīng)歷了嚴(yán)峻考驗(yàn),，但最終都能化解風(fēng)險(xiǎn)。如今它面臨的麻煩可能是前所未有的,。

二戰(zhàn)后的經(jīng)濟(jì)混亂使得各國(guó)貨幣體系支離破碎,，匯率波動(dòng)劇烈，國(guó)際貿(mào)易受創(chuàng)嚴(yán)重,。因此,，各國(guó)希望通過建立布雷頓森林體系來制定統(tǒng)一的貨幣和匯率規(guī)則，以避免經(jīng)濟(jì)沖突,。二戰(zhàn)前英鎊是全球儲(chǔ)備貨幣,，但戰(zhàn)爭(zhēng)削弱了英國(guó)實(shí)力，美國(guó)迅速崛起,，成為全球經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)者,。美國(guó)的黃金儲(chǔ)備達(dá)到2萬(wàn)噸，占全球三分之二,，為美元崛起鋪平了道路,。

1944年,，布雷頓森林體系建立，美元與黃金掛鉤（35美元兌換1盎司黃金）,，其他貨幣與美元掛鉤,，形成了以美元為核心的國(guó)際金融體系。美國(guó)隨后啟動(dòng)“馬歇爾計(jì)劃”,，用美元援助歐洲復(fù)興,，進(jìn)一步鞏固了美元地位。然而,，黃金美元體系并不穩(wěn)固,，因?yàn)槊绹?guó)黃金儲(chǔ)備有限，而美元可以無限增發(fā),，引發(fā)了“特里芬難題”,。為了支持國(guó)際貿(mào)易，美國(guó)需要不斷印錢,，增加貨幣供應(yīng)量,，但這會(huì)導(dǎo)致美元與黃金固定匯率難以維持；如果美國(guó)不印錢,，全球需求無法得到滿足,，只能通過貿(mào)易逆差輸出美元，引發(fā)自身經(jīng)濟(jì)問題,，使美元體系陷入困境,。

1958年至1959年，冷戰(zhàn)壓力下美國(guó)軍事開支激增,，特別是在越南戰(zhàn)爭(zhēng)期間,。全球?qū)γ涝男枨蟪掷m(xù)增加，導(dǎo)致美國(guó)貿(mào)易赤字?jǐn)U大,。為了應(yīng)對(duì)這一局面,，美國(guó)選擇大放水，美元發(fā)行量急劇增加,。美元的“超發(fā)”引發(fā)了全球信任危機(jī),，各國(guó)紛紛要求將手中的美元兌換成黃金。最終,，尼克松政府在1971年宣布美元與黃金脫鉤,，終結(jié)了金本位體系。

盡管美國(guó)違約,，歐洲并沒有與之決裂,。一方面,，歐洲持有大量美元儲(chǔ)備,，美元信用崩塌會(huì)帶來巨大經(jīng)濟(jì)沖擊,；另一方面，歐洲依賴美國(guó)的軍事保障,，尤其是在對(duì)抗蘇聯(lián)的背景下,。布雷頓森林體系瓦解后，牙買加體系取而代之,，確立了浮動(dòng)匯率制,，主要貨幣的匯率由市場(chǎng)決定，不再與黃金或其他貨幣掛鉤,。

雖然黃金與美元掛鉤的體系崩潰了,，但美元的全球主導(dǎo)地位沒有動(dòng)搖。1974年,，美國(guó)與沙特等產(chǎn)油國(guó)簽訂協(xié)議,，規(guī)定全球所有石油交易必須用美元結(jié)算。作為交換,，美國(guó)承諾提供軍事保護(hù)和經(jīng)濟(jì)支持,。“石油美元”體系正式誕生,。世界各國(guó)為了購(gòu)買石油不得不儲(chǔ)備大量美元,，石油出口國(guó)積累的“石油美元”又回流到美國(guó)，用于購(gòu)買美國(guó)國(guó)債,，增強(qiáng)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)全球資本流動(dòng)的吸引力,，穩(wěn)固了美元的主導(dǎo)地位。

然而,，“石油美元”體系并非堅(jiān)不可摧,。早在1980年代末，伊拉克和沙特曾考慮用非美元貨幣結(jié)算石油交易,，美國(guó)通過海灣戰(zhàn)爭(zhēng)暫時(shí)穩(wěn)住了基礎(chǔ),。2000年代初，美元大幅貶值,，損害了石油輸出國(guó)利益,，迫使這些國(guó)家減少對(duì)美元的依賴，轉(zhuǎn)向其他貨幣結(jié)算,。油價(jià)暴跌加劇了這一趨勢(shì),，沙特也尋求減少對(duì)美元的依賴。盡管如此,，美元的統(tǒng)治地位仍未被動(dòng)搖,，支撐力量在于“信用美元”體系。

所謂“美國(guó)信用本位”意味著美元的價(jià)值基于市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì),、金融實(shí)力和政府信用的信任,。然而,，美國(guó)的信用不斷被透支，美元的主導(dǎo)地位逐漸被削弱,。自2020年以來,，美國(guó)采取大規(guī)模貨幣寬松政策和財(cái)政補(bǔ)貼措施，短期內(nèi)提振了經(jīng)濟(jì),，但也帶來了嚴(yán)重的財(cái)政赤字和債務(wù)問題,。持續(xù)高企的財(cái)政赤字加重了美國(guó)的債務(wù)負(fù)擔(dān)，美國(guó)通過“印鈔”讓美元貶值以稀釋債務(wù),，這種做法會(huì)削弱美元信用,，促使更多國(guó)家尋找替代貨幣。

推動(dòng)“去美元化”的另一因素是美元“武器化”的反噬效應(yīng),。美國(guó)頻繁使用美元霸權(quán)打擊特定國(guó)家經(jīng)濟(jì),，比如凍結(jié)俄羅斯外匯儲(chǔ)備，直接加劇了全球?qū)γ涝男湃挝C(jī),。許多對(duì)美貿(mào)易順差的國(guó)家減持美債,，原本通過盈余購(gòu)買美債為美國(guó)經(jīng)濟(jì)輸血的循環(huán)鏈條正逐步斷裂。當(dāng)美元信用風(fēng)險(xiǎn)逐漸積累時(shí),，全球“去美元化”趨勢(shì)愈加明顯,。越來越多的國(guó)家減少對(duì)美元的依賴，規(guī)避美元波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn),。美元在全球外匯儲(chǔ)備中的份額已從曾經(jīng)的85%以上下降至目前的60%以下,。

金磚國(guó)家成為推動(dòng)去美元化的重要力量，涵蓋了全球超過三十億人口,，實(shí)際GDP總量占全球近30%,。2024年10月29日，金磚國(guó)家支付系統(tǒng)（BRICS Pay）正式上線,，這是減少美元依賴,、推動(dòng)全球金融多極化的重要一步。

特朗普上任后的政策也可能加速去美元化進(jìn)程,。特朗普的政策傾向于促進(jìn)制造業(yè)回流,，弱勢(shì)美元有利于提升美國(guó)商品的出口競(jìng)爭(zhēng)力。特朗普的核心政策目標(biāo)之一是促進(jìn)制造業(yè)回流,，通過減稅,、放松監(jiān)管等措施提升本土生產(chǎn)競(jìng)爭(zhēng)力。然而,，美元升值會(huì)削弱美國(guó)商品的國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力,，特朗普批評(píng)美聯(lián)儲(chǔ)的加息政策，傾向于推動(dòng)寬松貨幣政策，減輕美國(guó)出口負(fù)擔(dān),。此外,，特朗普的政策框架中減稅和擴(kuò)大財(cái)政支出的組合拳也隱藏著赤字率飆升的隱憂。

特朗普對(duì)中國(guó)的制裁也會(huì)削弱美元購(gòu)買力,。中國(guó)是全球最大出口國(guó)之一,，許多中國(guó)制造的商品通過美元結(jié)算,，中國(guó)積累了大量美元資產(chǎn),，特別是美國(guó)國(guó)債。如果特朗普試圖切斷與中國(guó)的貿(mào)易往來,，將直接減少美元需求,，削弱美元購(gòu)買力。

未來全球貨幣體系更可能是多元化和區(qū)域化的格局,，而非單一由美元主導(dǎo),。隨著歐洲、金磚國(guó)家等新興經(jīng)濟(jì)體的崛起,，越來越多的國(guó)家希望減少對(duì)美元的依賴,，轉(zhuǎn)而增加對(duì)其他貨幣（如歐元、人民幣,、日元等）的儲(chǔ)備,。美元可能會(huì)逐漸失去獨(dú)占鰲頭的地位，其他主要貨幣將發(fā)揮更大作用,，但不可能完全取代美元,。這是一個(gè)漸進(jìn)的過程，可能需要幾年或數(shù)十年的時(shí)間,，但其影響將深刻改變?nèi)蚪鹑隗w系的格局,。未來世界可能會(huì)迎來一個(gè)更加平衡、更加多元的貨幣時(shí)代,。美元,，最后的狂歡！