美元,，最后的狂歡

美元目前的強(qiáng)勢可能只是短暫現(xiàn)象,。自10月10日起，美元和黃金罕見地同步上漲,，但這種平衡很快被打破,。10月16日之后，美元加速攀升,，而黃金則開始下行,。這背后反映了市場對特朗普政策的預(yù)期，特別是經(jīng)濟(jì)增長計(jì)劃和加息預(yù)期,。同時(shí),，避險(xiǎn)需求減弱，投資者注意力從黃金轉(zhuǎn)向了美元,。

然而,，美元繁榮的背后隱藏著一些隱憂。歷史顯示,，從1971年布雷頓森林體系解體到1980年代滯脹導(dǎo)致的美元貶值危機(jī),，再到2008年全球金融危機(jī)，美元每次都經(jīng)歷了嚴(yán)峻考驗(yàn),，但最終都能化解風(fēng)險(xiǎn),。如今它面臨的麻煩可能是前所未有的。

二戰(zhàn)后的經(jīng)濟(jì)混亂使得各國貨幣體系支離破碎,，匯率波動(dòng)劇烈,，國際貿(mào)易受創(chuàng)嚴(yán)重。因此,，各國希望通過建立布雷頓森林體系來制定統(tǒng)一的貨幣和匯率規(guī)則，以避免經(jīng)濟(jì)沖突,。二戰(zhàn)前英鎊是全球儲備貨幣,，但戰(zhàn)爭削弱了英國實(shí)力，美國迅速崛起,，成為全球經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)者。美國的黃金儲備達(dá)到2萬噸,，占全球三分之二,，為美元崛起鋪平了道路。

1944年,，布雷頓森林體系建立,，美元與黃金掛鉤（35美元兌換1盎司黃金），其他貨幣與美元掛鉤,，形成了以美元為核心的國際金融體系,。美國隨后啟動(dòng)“馬歇爾計(jì)劃”，用美元援助歐洲復(fù)興,，進(jìn)一步鞏固了美元地位,。然而，黃金美元體系并不穩(wěn)固,，因?yàn)槊绹S金儲備有限,，而美元可以無限增發(fā)，引發(fā)了“特里芬難題”,。為了支持國際貿(mào)易,，美國需要不斷印錢，增加貨幣供應(yīng)量,，但這會導(dǎo)致美元與黃金固定匯率難以維持,；如果美國不印錢，全球需求無法得到滿足,，只能通過貿(mào)易逆差輸出美元,，引發(fā)自身經(jīng)濟(jì)問題，使美元體系陷入困境,。

1958年至1959年,，冷戰(zhàn)壓力下美國軍事開支激增，特別是在越南戰(zhàn)爭期間,。全球?qū)γ涝男枨蟪掷m(xù)增加,，導(dǎo)致美國貿(mào)易赤字?jǐn)U大。為了應(yīng)對這一局面,，美國選擇大放水,，美元發(fā)行量急劇增加。美元的“超發(fā)”引發(fā)了全球信任危機(jī)，各國紛紛要求將手中的美元兌換成黃金,。最終,，尼克松政府在1971年宣布美元與黃金脫鉤，終結(jié)了金本位體系,。

盡管美國違約,，歐洲并沒有與之決裂。一方面,，歐洲持有大量美元儲備,，美元信用崩塌會帶來巨大經(jīng)濟(jì)沖擊；另一方面,，歐洲依賴美國的軍事保障,，尤其是在對抗蘇聯(lián)的背景下。布雷頓森林體系瓦解后,，牙買加體系取而代之,，確立了浮動(dòng)匯率制，主要貨幣的匯率由市場決定,，不再與黃金或其他貨幣掛鉤。

雖然黃金與美元掛鉤的體系崩潰了,，但美元的全球主導(dǎo)地位沒有動(dòng)搖,。1974年，美國與沙特等產(chǎn)油國簽訂協(xié)議,，規(guī)定全球所有石油交易必須用美元結(jié)算,。作為交換，美國承諾提供軍事保護(hù)和經(jīng)濟(jì)支持,?！笆兔涝斌w系正式誕生。世界各國為了購買石油不得不儲備大量美元,，石油出口國積累的“石油美元”又回流到美國,，用于購買美國國債，增強(qiáng)了美國經(jīng)濟(jì)對全球資本流動(dòng)的吸引力,，穩(wěn)固了美元的主導(dǎo)地位,。

然而，“石油美元”體系并非堅(jiān)不可摧,。早在1980年代末,，伊拉克和沙特曾考慮用非美元貨幣結(jié)算石油交易，美國通過海灣戰(zhàn)爭暫時(shí)穩(wěn)住了基礎(chǔ),。2000年代初,，美元大幅貶值，損害了石油輸出國利益，迫使這些國家減少對美元的依賴,，轉(zhuǎn)向其他貨幣結(jié)算,。油價(jià)暴跌加劇了這一趨勢，沙特也尋求減少對美元的依賴,。盡管如此,，美元的統(tǒng)治地位仍未被動(dòng)搖，支撐力量在于“信用美元”體系,。

所謂“美國信用本位”意味著美元的價(jià)值基于市場對美國經(jīng)濟(jì),、金融實(shí)力和政府信用的信任。然而,，美國的信用不斷被透支,，美元的主導(dǎo)地位逐漸被削弱。自2020年以來,，美國采取大規(guī)模貨幣寬松政策和財(cái)政補(bǔ)貼措施,，短期內(nèi)提振了經(jīng)濟(jì)，但也帶來了嚴(yán)重的財(cái)政赤字和債務(wù)問題,。持續(xù)高企的財(cái)政赤字加重了美國的債務(wù)負(fù)擔(dān),，美國通過“印鈔”讓美元貶值以稀釋債務(wù)，這種做法會削弱美元信用,，促使更多國家尋找替代貨幣,。

推動(dòng)“去美元化”的另一因素是美元“武器化”的反噬效應(yīng)。美國頻繁使用美元霸權(quán)打擊特定國家經(jīng)濟(jì),，比如凍結(jié)俄羅斯外匯儲備,，直接加劇了全球?qū)γ涝男湃挝C(jī)。許多對美貿(mào)易順差的國家減持美債,，原本通過盈余購買美債為美國經(jīng)濟(jì)輸血的循環(huán)鏈條正逐步斷裂,。當(dāng)美元信用風(fēng)險(xiǎn)逐漸積累時(shí)，全球“去美元化”趨勢愈加明顯,。越來越多的國家減少對美元的依賴,，規(guī)避美元波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。美元在全球外匯儲備中的份額已從曾經(jīng)的85%以上下降至目前的60%以下,。

金磚國家成為推動(dòng)去美元化的重要力量,，涵蓋了全球超過三十億人口，實(shí)際GDP總量占全球近30%,。2024年10月29日,，金磚國家支付系統(tǒng)（BRICS Pay）正式上線，這是減少美元依賴,、推動(dòng)全球金融多極化的重要一步,。

特朗普上任后的政策也可能加速去美元化進(jìn)程。特朗普的政策傾向于促進(jìn)制造業(yè)回流，弱勢美元有利于提升美國商品的出口競爭力,。特朗普的核心政策目標(biāo)之一是促進(jìn)制造業(yè)回流,，通過減稅、放松監(jiān)管等措施提升本土生產(chǎn)競爭力,。然而,，美元升值會削弱美國商品的國際市場競爭力，特朗普批評美聯(lián)儲的加息政策,，傾向于推動(dòng)寬松貨幣政策,，減輕美國出口負(fù)擔(dān)。此外,，特朗普的政策框架中減稅和擴(kuò)大財(cái)政支出的組合拳也隱藏著赤字率飆升的隱憂,。

特朗普對中國的制裁也會削弱美元購買力。中國是全球最大出口國之一,，許多中國制造的商品通過美元結(jié)算,，中國積累了大量美元資產(chǎn)，特別是美國國債,。如果特朗普試圖切斷與中國的貿(mào)易往來,，將直接減少美元需求，削弱美元購買力,。

未來全球貨幣體系更可能是多元化和區(qū)域化的格局,，而非單一由美元主導(dǎo)。隨著歐洲,、金磚國家等新興經(jīng)濟(jì)體的崛起，越來越多的國家希望減少對美元的依賴,，轉(zhuǎn)而增加對其他貨幣（如歐元,、人民幣、日元等）的儲備,。美元可能會逐漸失去獨(dú)占鰲頭的地位,，其他主要貨幣將發(fā)揮更大作用，但不可能完全取代美元,。這是一個(gè)漸進(jìn)的過程,，可能需要幾年或數(shù)十年的時(shí)間，但其影響將深刻改變?nèi)蚪鹑隗w系的格局,。未來世界可能會迎來一個(gè)更加平衡,、更加多元的貨幣時(shí)代。美元,，最后的狂歡,！