11月,，在“特朗普交易”的驅(qū)動下，人民幣匯率面臨的外部壓力明顯增加,。在岸,、離岸人民幣兌美元累計下跌超過1000個基點(diǎn),，報7.2332，跌幅超過1.6%,。業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為,，如果美聯(lián)儲降息周期延續(xù)且“特朗普交易”邊際降溫，美元上升勢頭可能放緩,，人民幣貶值壓力有望減輕,。

11月，市場對美聯(lián)儲降息預(yù)期逐步回落加上“特朗普交易”的影響,，美元指數(shù)大幅走高,，漲幅為1.7%。美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體走強(qiáng)也支撐了美元,。隨著外部壓力增加,，人民幣兌美元連續(xù)兩月走弱。11月25日,，美國當(dāng)選總統(tǒng)特朗普在其社交媒體賬號上表示將對中國所有進(jìn)口商品加征10%的關(guān)稅,。次日，離岸人民幣兌美元跌破7.27關(guān)口,。截至11月29日收盤,，在岸人民幣兌美元累計下跌1172個基點(diǎn)，報7.2332,，跌幅為1.65%；離岸人民幣兌美元跌1275個基點(diǎn),，報7.2491,，跌幅為1.8%；人民幣對美元中間價累計下跌627個基點(diǎn),，報7.1877,，跌幅為0.88%。

國內(nèi)方面,，在穩(wěn)增長政策及部分季節(jié)性因素的支持下,，10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，穩(wěn)匯率力度增加減緩了匯率貶值速率,。中國人民銀行國際司負(fù)責(zé)人劉曄在國新辦舉行的國務(wù)院政策例行吹風(fēng)會上表示,，人民幣匯率將在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定，主要受到一系列有利因素的支撐：國際收支平穩(wěn),，外匯交易者更加成熟理性,，市場韌性增強(qiáng)，近期出臺的一攬子宏觀政策改善市場預(yù)期,，經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)向好態(tài)勢進(jìn)一步鞏固,。

近期離岸人民幣市場傳遞出明顯的逆周期調(diào)節(jié)信號——離岸人民幣香港銀行同業(yè)拆借（HIBOR）隔夜利率從11月11日的1.9%升至15日的4.8%,，創(chuàng)下7月25日以來的新高。中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤指出,，2024年美國大選后,，特朗普強(qiáng)勢回歸。競選期間,，特朗普威脅可能對中國出口美國的商品加征高額關(guān)稅,，引發(fā)市場對人民幣匯率在特朗普2.0時代再現(xiàn)弱勢調(diào)整的擔(dān)憂。與上半年相比,，這一輪美指反彈,、人民幣回撤過程中，人民幣匯率中間價彈性明顯增強(qiáng),，快速調(diào)整到7.20附近,，并多次創(chuàng)下年內(nèi)新低。

12月是美聯(lián)儲今年最后一次FOMC會議,，眾多海外投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為,，美國關(guān)稅政策可能令其境內(nèi)通脹壓力回升，迫使美聯(lián)儲放緩降息步伐,，美元或繼續(xù)走強(qiáng),。然而，CFTC持倉數(shù)據(jù)顯示,，資產(chǎn)管理公司目前對美元的看漲情緒自2016年以來最為強(qiáng)烈,，但一旦投資者開始獲利了結(jié)或美元升勢有變，便很容易產(chǎn)生踩踏,。中金外匯認(rèn)為,，人民幣匯率走勢仍將取決于“特朗普交易”如何推進(jìn)。若對美元指數(shù)的支撐有所放緩,，且伴隨著美聯(lián)儲降息周期的推進(jìn),，人民幣匯率年末偏強(qiáng)的季節(jié)性仍有出現(xiàn)可能。具體來看,，需關(guān)注12月相關(guān)外部政策預(yù)期的變化以及俄烏沖突等風(fēng)險事件的演變,。內(nèi)部因素方面，需關(guān)注12月中央經(jīng)濟(jì)工作會議等重要會議的增量信息及其對市場預(yù)期的提振作用,。

管濤認(rèn)為,，特朗普2.0時代的政策信號引發(fā)強(qiáng)美元周期，美國資本市場因政策預(yù)期和資本回流持續(xù)保持吸引力,。在強(qiáng)美元沖擊下,，人民幣面臨被動調(diào)整，盡管短期內(nèi)波動有限,，但中美利差的縮窄和貿(mào)易沖擊可能會持續(xù)影響人民幣的走勢,。市場未來的走向?qū)⒏嘁蕾囌邔?shí)施效果與國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的發(fā)展,。中國人民大學(xué)重陽金融研究院研究員李珊珊表示，今年以來,，與美元以外的主要國際貨幣比較,，人民幣總體體現(xiàn)出了低波動率的避險特征，體現(xiàn)了更好的貨幣韌性,。從內(nèi)外部因素綜合看,，2025年人民幣匯率有望保持相對穩(wěn)定。