11月，在“特朗普交易”的驅(qū)動(dòng)下,，人民幣匯率面臨的外部壓力明顯增加,。在岸、離岸人民幣兌美元累計(jì)下跌超過(guò)1000個(gè)基點(diǎn),，報(bào)7.2332,，跌幅超過(guò)1.6%。業(yè)內(nèi)專(zhuān)家認(rèn)為,，如果美聯(lián)儲(chǔ)降息周期延續(xù)且“特朗普交易”邊際降溫,，美元上升勢(shì)頭可能放緩，人民幣貶值壓力有望減輕,。

11月,，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期逐步回落加上“特朗普交易”的影響，美元指數(shù)大幅走高,，漲幅為1.7%,。美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體走強(qiáng)也支撐了美元。隨著外部壓力增加,，人民幣兌美元連續(xù)兩月走弱,。11月25日，美國(guó)當(dāng)選總統(tǒng)特朗普在其社交媒體賬號(hào)上表示將對(duì)中國(guó)所有進(jìn)口商品加征10%的關(guān)稅,。次日,，離岸人民幣兌美元跌破7.27關(guān)口。截至11月29日收盤(pán),，在岸人民幣兌美元累計(jì)下跌1172個(gè)基點(diǎn),，報(bào)7.2332，跌幅為1.65%,；離岸人民幣兌美元跌1275個(gè)基點(diǎn),，報(bào)7.2491，跌幅為1.8%,；人民幣對(duì)美元中間價(jià)累計(jì)下跌627個(gè)基點(diǎn),，報(bào)7.1877，跌幅為0.88%,。

國(guó)內(nèi)方面,，在穩(wěn)增長(zhǎng)政策及部分季節(jié)性因素的支持下，10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好,，穩(wěn)匯率力度增加減緩了匯率貶值速率,。中國(guó)人民銀行國(guó)際司負(fù)責(zé)人劉曄在國(guó)新辦舉行的國(guó)務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì)上表示，人民幣匯率將在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定,，主要受到一系列有利因素的支撐：國(guó)際收支平穩(wěn),，外匯交易者更加成熟理性,，市場(chǎng)韌性增強(qiáng)，近期出臺(tái)的一攬子宏觀政策改善市場(chǎng)預(yù)期,，經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)向好態(tài)勢(shì)進(jìn)一步鞏固,。

近期離岸人民幣市場(chǎng)傳遞出明顯的逆周期調(diào)節(jié)信號(hào)——離岸人民幣香港銀行同業(yè)拆借（HIBOR）隔夜利率從11月11日的1.9%升至15日的4.8%，創(chuàng)下7月25日以來(lái)的新高,。中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤指出,，2024年美國(guó)大選后，特朗普強(qiáng)勢(shì)回歸,。競(jìng)選期間,，特朗普威脅可能對(duì)中國(guó)出口美國(guó)的商品加征高額關(guān)稅，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)人民幣匯率在特朗普2.0時(shí)代再現(xiàn)弱勢(shì)調(diào)整的擔(dān)憂,。與上半年相比,，這一輪美指反彈、人民幣回撤過(guò)程中,，人民幣匯率中間價(jià)彈性明顯增強(qiáng),，快速調(diào)整到7.20附近，并多次創(chuàng)下年內(nèi)新低,。

12月是美聯(lián)儲(chǔ)今年最后一次FOMC會(huì)議,，眾多海外投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為，美國(guó)關(guān)稅政策可能令其境內(nèi)通脹壓力回升,，迫使美聯(lián)儲(chǔ)放緩降息步伐,，美元或繼續(xù)走強(qiáng)。然而,，CFTC持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示,，資產(chǎn)管理公司目前對(duì)美元的看漲情緒自2016年以來(lái)最為強(qiáng)烈，但一旦投資者開(kāi)始獲利了結(jié)或美元升勢(shì)有變,，便很容易產(chǎn)生踩踏,。中金外匯認(rèn)為，人民幣匯率走勢(shì)仍將取決于“特朗普交易”如何推進(jìn),。若對(duì)美元指數(shù)的支撐有所放緩，且伴隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息周期的推進(jìn),，人民幣匯率年末偏強(qiáng)的季節(jié)性仍有出現(xiàn)可能,。具體來(lái)看，需關(guān)注12月相關(guān)外部政策預(yù)期的變化以及俄烏沖突等風(fēng)險(xiǎn)事件的演變,。內(nèi)部因素方面,，需關(guān)注12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議等重要會(huì)議的增量信息及其對(duì)市場(chǎng)預(yù)期的提振作用。

管濤認(rèn)為,，特朗普2.0時(shí)代的政策信號(hào)引發(fā)強(qiáng)美元周期,，美國(guó)資本市場(chǎng)因政策預(yù)期和資本回流持續(xù)保持吸引力,。在強(qiáng)美元沖擊下，人民幣面臨被動(dòng)調(diào)整,，盡管短期內(nèi)波動(dòng)有限,，但中美利差的縮窄和貿(mào)易沖擊可能會(huì)持續(xù)影響人民幣的走勢(shì)。市場(chǎng)未來(lái)的走向?qū)⒏嘁蕾囌邔?shí)施效果與國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的發(fā)展,。中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院研究員李珊珊表示,，今年以來(lái)，與美元以外的主要國(guó)際貨幣比較,，人民幣總體體現(xiàn)出了低波動(dòng)率的避險(xiǎn)特征,，體現(xiàn)了更好的貨幣韌性。從內(nèi)外部因素綜合看,，2025年人民幣匯率有望保持相對(duì)穩(wěn)定,。