黑天鵝事件后最大幅度降息！北京時間周四傍晚,，作為全球發(fā)達國家和主要經(jīng)濟體本輪降息的“急先鋒”,，瑞士央行（瑞士國家銀行）宣布降息50個基點。這也意味著該國的基準利率,，目前距離零利率也只剩50個基點（0.5%）,。

簡單來說，瑞士央行希望趕在其他央行未來兩周動手之前,，通過超規(guī)格的降息限制瑞郎的升值,。據(jù)統(tǒng)計,，今天也是瑞士央行2015年1月突然宣布取消瑞郎兌歐元匯率1.20:1管制那天后，該國央行祭出的最大幅度降息,。

由于事前多數(shù)經(jīng)濟學家僅預期瑞士央行降息25個基點,，這一決定也對市場造成影響。美元兌瑞郎,、歐元兌瑞郎都出現(xiàn)了短線60個基點的拉升,。

（美元/瑞郎分鐘線圖，來源：TradingView）

瑞士困局：通脹低迷,、投機者猖獗

今天也是瑞士央行行長馬丁·施萊格爾履新后首次發(fā)表貨幣政策決議,。他正在面對瑞士通脹低迷、經(jīng)濟增速放緩的挑戰(zhàn),，同時投機者不斷鼓動瑞郎走強,，也使得瑞士央行為數(shù)不多的政策空間捉襟見肘。

這也是為什么多數(shù)經(jīng)濟學家預期他們今天只會降息25個基點——這樣還能再降息3次才到“零利率”,。前任行長托馬斯·喬丹已經(jīng)在今年做出3次降息,，每次都是25個基點。

（瑞士央行基準利率,，來源：tradingeconomics）

然而,，作為老牌避險資產(chǎn)，投機者也瞄準了瑞郎在經(jīng)濟,、政治動蕩時期的獨特價值,，過去一年里貨幣升值壓力加劇，而法國,、德國的政治危機也加劇了瑞郎的投機情緒,。從今年5月開始，瑞郎兌歐元累計升值接近700個基點,，也在上個月創(chuàng)下近十年高點。

（瑞郎/歐元月線圖,，來源：TradingView）

瑞士央行預期,，該國今年的GDP增速大致在1%，明年會稍稍反彈至1%-1.5%之間,。

瑞郎的上漲,，也使得正在與海外需求疲軟斗爭的瑞士出口商，壓力進一步增大,。行業(yè)協(xié)會Swissmechanic在10月發(fā)布的商業(yè)氣候指數(shù)已經(jīng)降至2021年1月以來的最低水平,，同時警告稱四季度訂單、銷售和利潤率將進一步下降,。

瑞士央行在決議中提及：“本季度潛在通脹壓力再次下降,，今天的貨幣政策寬松考慮了這一發(fā)展,。瑞士央行將繼續(xù)密切監(jiān)測形勢，并將在必要時調(diào)整貨幣政策,，以確保通脹保持在與中期價格穩(wěn)定一致的范圍內(nèi),。”

施萊格爾在新聞發(fā)布會上表示：“如果貨幣政策需要進一步放松,，下調(diào)政策利率仍將是我們的主要工具,，與此同時，我們?nèi)匀辉敢庠诒匾獣r干預外匯市場,。”

瑞士央行也發(fā)布了一個附帶條件的通脹預期：在基準利率維持0.5%的情況下,，瑞士通脹率將在明年跌至0.3%（之前預期是0.6%），隨后在2026年回升至0.8%,。新的展望將2024年的平均通脹年率定為1.1%,，最新公布的11月通脹率為0.7%。瑞士央行的目標,，是把通脹控制在0%-2%的區(qū)間里,。

（來源：瑞士央行）

零利率...負利率？

隨著瑞士央行打出了手里為數(shù)不多的“子彈”,，市場也在預期該國可能在未來幾個月里就會回到“零利率”狀態(tài),，甚至有可能再進一步。

Ballinger集團的外匯分析師Kyle Chapman,，瑞士央行還會有進一步的降息,，零利率可能會在明年6月出現(xiàn)。一方面是因為該國今年每一次開會都在下調(diào)通脹預期,，所以明年上半年的通脹預測恐怕太接近（突破）政策制定者的舒適區(qū),。再加上歐洲央行會降息更多、特朗普帶來的不確定性加劇避險資金涌入,，瑞郎可能會面臨更多的升值壓力,。

消耗掉寶貴的50基點降息空間后，如果瑞郎繼續(xù)走強,，留給瑞士央行官員們的“工具“也已經(jīng)不多了——打完最后兩發(fā)降息25基點的“子彈”后,，要么選擇負利率，要么進行持續(xù)的市場干預,。

施萊格爾也在周四被問及央行政策工具箱的深度,。他回應稱，政策制定者“仍然有彈藥”,，周四的決定也使得回歸負利率的可能性降低,。

在周四晚些時候，歐洲央行也將發(fā)布利率決議,，市場預期會降息25個基點,。由于瑞士央行舉行政策會議的間隔周期更長（3個月1次）,，今天的超預期降息也有助于避免他們被歐洲央行超越——前提是歐洲央行不會推出超預期降息。黑天鵝事件后最大幅度降息,！