A股新一輪上漲蓄勢(shì)待發(fā),。上周,，政治局會(huì)議和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議相繼召開(kāi),，A股市場(chǎng)在政策博弈邏輯下表現(xiàn)出先漲后跌的態(tài)勢(shì),。隨著政策博弈行情告一段落，市場(chǎng)將重新回歸跨年行情主邏輯,，新一輪上漲蓄勢(shì)待發(fā),。

跨年行情通常指每年12月至次年春節(jié)前這段時(shí)期，在估值,、流動(dòng)性,、風(fēng)險(xiǎn)偏好等因素配合下，A股會(huì)出現(xiàn)一輪上漲行情,。今年,，由于估值合理、流動(dòng)性充裕,、風(fēng)險(xiǎn)偏好回升疊加政策預(yù)期給力,，跨年行情值得期待。當(dāng)前,，跨年行情已經(jīng)啟動(dòng),，萬(wàn)得全A、上證指數(shù),、滬深300、中證500等主要指數(shù)均有所上漲,，多個(gè)行業(yè)表現(xiàn)亮眼,，尤其是商貿(mào)零售和社會(huì)服務(wù)板塊。

本輪跨年行情的底層邏輯在于資產(chǎn)荒背景下,，資金在歲末年初增配權(quán)益資產(chǎn),。隨著存款利率下行，高息存款幾乎絕跡,，非標(biāo)資產(chǎn)不確定性增大,，債券更多是交易價(jià)值，增配權(quán)益資產(chǎn)成為必然選擇,。A股市場(chǎng)也做好了準(zhǔn)備：上市公司分紅,、回購(gòu)明顯提速，央行創(chuàng)設(shè)流動(dòng)性支持工具,，個(gè)人養(yǎng)老金全面鋪開(kāi),，長(zhǎng)線資金入市已成定局，有助于增強(qiáng)其他資金入市信心,。

在此背景下,，各類配置型資金增配權(quán)益市場(chǎng)既是不得不為，也是順勢(shì)而為。歲末年初恰是配置窗口,，增量資金集中入市會(huì)帶來(lái)指數(shù)普遍上行,。市場(chǎng)活躍度恢復(fù)常態(tài),，只要有指數(shù)行情,，活躍資金也愿意跟隨，對(duì)既有行情產(chǎn)生強(qiáng)化效果,。因此,，配置型資金和活躍資金大概率會(huì)共同主導(dǎo)這輪跨年行情，除非估值太高或流動(dòng)性突然收緊,，否則跨年行情很難被逆轉(zhuǎn),。

基于以上邏輯，即使大會(huì)定調(diào)不超預(yù)期,，只要沒(méi)有負(fù)面定調(diào),，跨年行情就可自行演繹。實(shí)際情況是,，大會(huì)定調(diào)相當(dāng)超預(yù)期,，為本輪跨年行情打開(kāi)了新的空間。明年大概率仍會(huì)保持5%左右的GDP增速目標(biāo),，實(shí)施超常規(guī)的逆周期調(diào)節(jié)政策,，財(cái)政政策更加積極，廣義財(cái)政赤字有望明顯提升,；貨幣政策適度寬松,，降準(zhǔn)降息可期。經(jīng)濟(jì)工作以大力提振消費(fèi)為首要任務(wù),，服務(wù)業(yè)消費(fèi)預(yù)計(jì)迎來(lái)更多支持,，先進(jìn)制造有望保持高景氣，穩(wěn)住樓市股市,，居民資產(chǎn)負(fù)債表有望修復(fù),。

現(xiàn)階段看，對(duì)于明年經(jīng)濟(jì),，大會(huì)給出的依舊是一幅樂(lè)觀圖景,。對(duì)于很多資金來(lái)說(shuō)，一邊是降息背景下的資產(chǎn)荒,，一邊是充滿想象空間和存在大量結(jié)構(gòu)性機(jī)遇的A股市場(chǎng),，增配權(quán)益資產(chǎn)仍是理性選擇。在此背景下,，A股市場(chǎng)易漲難跌,，震蕩向上仍是最小阻力線。

站在月度層面的跨年行情看，上周的政策博弈行情只是大行情中的小波動(dòng),，不會(huì)逆轉(zhuǎn)行情趨勢(shì),。相反，若短周期的政策博弈行情帶來(lái)大幅回調(diào),，恰恰為參與中期行情提供了逢低買入的機(jī)會(huì),。中途充分調(diào)整，籌碼充分換手,，后續(xù)創(chuàng)新高的概率更大,。因此，對(duì)本輪跨年行情要更有信心,。

結(jié)構(gòu)上看,，大消費(fèi)正隱約成為本輪跨年行情主線；寬基指數(shù)層面,，受益于長(zhǎng)線資金入市紅利板塊有望成為另一條主線,。月初至16日，紅利指數(shù)上漲3.99%,，跑贏萬(wàn)得全A,、滬深300指數(shù)。二級(jí)行業(yè)層面,，漲幅前10的行業(yè)中,，5個(gè)為消費(fèi)板塊，分別是一般零售,、旅游及景區(qū),、影視院線、裝修裝飾及酒店餐飲,。

大消費(fèi)板塊的領(lǐng)漲源于“大力提振消費(fèi)”的政策基調(diào)下,，明年消費(fèi)板塊業(yè)績(jī)回暖確定性很高；前段時(shí)間大消費(fèi)遠(yuǎn)離舞臺(tái)中央,，估值合理,，籌碼結(jié)構(gòu)干凈；疊加歲末年初的“元旦-春節(jié)”消費(fèi)旺季,，新一批促消費(fèi)政策有望密集出臺(tái),，近期消費(fèi)板塊有望持續(xù)活躍。此外,，市場(chǎng)情緒回暖,，新質(zhì)生產(chǎn)力板塊也值得期待。

大消費(fèi)與紅利有較大概率成為本輪跨年行情的兩條并行主線,，前者吸引活躍資金,，后者吸引長(zhǎng)線資金，共同驅(qū)動(dòng)指數(shù)震蕩上行。在一輪震蕩上行的行情中,，震蕩回調(diào)期恰是買入布局期,。面對(duì)近期的市場(chǎng)回調(diào)，抓住機(jī)會(huì)至關(guān)重要,。