今年生豬價(jià)格走勢(shì)呈現(xiàn)出“淡季不淡,，旺季不旺”的特征。自二季度開始,，國(guó)內(nèi)豬價(jià)持續(xù)上漲至三季度中,，最高突破21元/公斤后出現(xiàn)震蕩下跌，連續(xù)跌破多個(gè)關(guān)口,。進(jìn)入12月,，盡管是豬肉消費(fèi)的旺季，腌臘與春節(jié)備貨共同刺激了消費(fèi)端,，但未能支撐豬價(jià),，日前豬價(jià)已跌破16元/公斤，較8月高點(diǎn)累計(jì)回撤約23.8%,。

年末歲初是上市豬企集中出欄,、沖刺全年銷售目標(biāo)的高峰期。過去一周,，生豬出欄體重小幅下降,，反映了出欄節(jié)奏加快，即生豬供給充足,。消費(fèi)支撐能否持續(xù),，將是決定春節(jié)前豬價(jià)走勢(shì)的關(guān)鍵因素。

中國(guó)養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,，12月16日,，國(guó)內(nèi)生豬價(jià)格報(bào)16.04元/公斤，環(huán)比下跌1.47%,，創(chuàng)下5月下旬以來(lái)的最低水平,。回顧過去幾年,，年末豬價(jià)下跌的情況較為少見,。目前距離2025年春節(jié)僅有一個(gè)半月,，本應(yīng)是腌臘與冬至需求提振豬肉消費(fèi)的旺季,，但豬價(jià)“旺季不旺”反映出當(dāng)前生豬供需格局仍面臨“供強(qiáng)需弱”。

相比豬肉現(xiàn)貨創(chuàng)下階段新低,，生豬期貨也已經(jīng)創(chuàng)下兩年半新低,。12月16日,，生豬LH2503主力合約開盤報(bào)13090元/噸，收盤跌1.15%,，報(bào)12925元/噸,，周線四連陰，并創(chuàng)下2022年4月8日以來(lái)的新低,。這反映了市場(chǎng)對(duì)豬價(jià)中期表現(xiàn)的看空態(tài)度,。機(jī)構(gòu)近期發(fā)布的生豬期貨研報(bào)中，多數(shù)觀點(diǎn)認(rèn)為供應(yīng)增加而需求改善有限,，導(dǎo)致豬肉價(jià)格中期承壓,，短期或受季節(jié)性需求迎來(lái)一定支撐。

國(guó)信期貨指出,，因供應(yīng)增量大過旺季消費(fèi)的影響,，期貨表現(xiàn)更弱，使得基差有所走強(qiáng),。從近年表現(xiàn)來(lái)看,，腌臘需求的影響逐步減弱，難以帶動(dòng)市場(chǎng)持續(xù)上漲,。近期肥標(biāo)豬價(jià)差偏弱,，且出欄均重仍偏高，反映行業(yè)去庫(kù)存程度有限,，隨著消費(fèi)窗口的縮減,，后期市場(chǎng)仍有壓力。

廣州期貨建議投資者觀望為宜,。從供應(yīng)角度看,，今年三季度出欄僅次于去年，這意味著四季度供應(yīng)環(huán)比增幅受限,，抑制豬價(jià)下跌空間,；而需求存在較大不確定性，受宏觀經(jīng)濟(jì)影響,，市場(chǎng)反映今年需求不及往年同期,，抑制豬價(jià)上行空間。雖然由于市場(chǎng)對(duì)春節(jié)后豬價(jià)的悲觀預(yù)期,，加上過去兩年春節(jié)前下跌的陰影,，養(yǎng)殖戶傾向于提前出欄以規(guī)避節(jié)后下跌風(fēng)險(xiǎn)，但考慮到冬至臨近南方熏臘帶動(dòng)季節(jié)性需求,，短期重點(diǎn)留意需求季節(jié)性改善情況,，中期機(jī)會(huì)在于供需預(yù)期偏差。

年末,，上市豬企正在沖刺全年出欄目標(biāo),。從上市豬企11月出欄節(jié)奏來(lái)看,，同比小幅提速。數(shù)據(jù)顯示,，11月18家上市豬企共計(jì)出欄生豬1438萬(wàn)頭,，同比增長(zhǎng)4.2%。牧原股份,、溫氏股份和新希望三家頭部企業(yè)單月出欄量超過百萬(wàn)頭,；小市值豬企方面，大北農(nóng),、正邦科技,、唐人神、天邦食品出欄量排名前列,。

截至目前,，2024年豬價(jià)的中樞價(jià)格約為16.8元/公斤，是2021年以來(lái)表現(xiàn)最好的年份,。同時(shí),，今年低位飼料原材料價(jià)格給行業(yè)帶來(lái)了養(yǎng)殖成本的紅利。在全行業(yè)步入盈利的背景下,，豬價(jià)自8月中旬以來(lái)震蕩下行,，投資者擔(dān)憂上市豬企盈利縮水。

龍頭豬企如牧原股份和溫氏股份通過管控養(yǎng)殖成本和“以量補(bǔ)價(jià)”維持盈利規(guī)模,。牧原股份1~11月累計(jì)出欄6302.2萬(wàn)頭,，全年出欄量超過2023年規(guī)模。溫氏股份1~11月累計(jì)出欄2714.2萬(wàn)頭,，已經(jīng)超過2023年全年規(guī)模,。相比之下，出欄量下降的小市值豬企可能面臨單季度盈利下滑,。

短期內(nèi),，預(yù)計(jì)腌臘需求能夠支撐豬價(jià)止跌，呈現(xiàn)緩慢波動(dòng),。展望明年,，考慮到豬肉供應(yīng)仍然充沛，能繁母豬從今年5月開始反彈,，存欄規(guī)?；謴?fù)至4000萬(wàn)頭以上水平，若消費(fèi)需求與今年持平,，明年豬肉中樞價(jià)格可能不及今年,，豬板塊的盈利分化將更顯著。

截至12月16日,，Wind豬產(chǎn)業(yè)指數(shù)年內(nèi)下跌11.44%,，跑輸主要股指。24家上市公司年內(nèi)平均下跌7%,，僅8只股年內(nèi)錄得上漲,，部分豬企股價(jià)年內(nèi)下跌逾30%。漲幅居前的正虹科技和天域生物雖年漲幅超過20%,，但總市值仍不足30億元,。