隨著市場利率持續(xù)下行，貨幣基金的收益率也出現(xiàn)震蕩下降,。截至12月30日,，全市場364只貨幣基金的平均7日年化收益率為1.48%，較年初的2.34%回落了86個(gè)基點(diǎn),。多只基金在12月創(chuàng)下收益率新低,，規(guī)模最大的天弘余額寶最新7日年化收益率為1.24%，刷新了歷史最低紀(jì)錄,，相比年初的2.39%,，收益下滑近50%。

今年以來,，人民銀行多次降低政策利率,，引導(dǎo)貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）和債券市場融資利率下行。其中,，1年期LPR從3.45%降至3.10%,，5年期以上LPR從4.20%降至3.60%，降幅均為歷年最大,。交易人士分析稱,，居民風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)降低，多次降息降準(zhǔn)之后,，中長期貨基收益率中樞會(huì)逐步下移,，低利率、低息差將成為常態(tài),。

回顧今年貨幣基金收益情況,，年初商業(yè)銀行凈息差創(chuàng)歷史新低，貨幣基金7日年化收益率約在3月份跌破2%重要關(guān)口,。隨后,，伴隨貸款利率繼續(xù)下行，息差下行趨勢延續(xù),，貨幣基金收益也震蕩回落,。據(jù)長江證券研究報(bào)告統(tǒng)計(jì)，7月至11月,，貨幣基金月平均收益率分別為1.47%,、1.39%,、1.52%、1.43%,、1.36%,。截至12月27日，7日年化收益率超過2%的貨幣基金僅17只,，跌破1.5%的有193只,，占比約53%，甚至有34只的7日年化收益率不足1%,。具體來看,，7日年化收益率最低的是中金財(cái)富聚金利，為0.73%,；華安證券月月紅,、東證融匯現(xiàn)金管家、中海貨幣A的收益均不超過0.74%,。

年底同業(yè)存款利率的下調(diào)進(jìn)一步導(dǎo)致貨幣基金收益承壓,。11月底出臺(tái)的新規(guī)對(duì)同業(yè)存款提出了重要引導(dǎo)。中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明分析,，同業(yè)存款作為貨幣基金的重要配置資產(chǎn),，其收益率的變動(dòng)直接影響貨幣基金的收益水平。隨著同業(yè)存款利率的下調(diào),，貨幣基金配置存款的收益被削弱,，導(dǎo)致整體收益率下滑。以天弘余額寶基金為例,，該產(chǎn)品67.16%的資產(chǎn)配置在銀行存款及結(jié)算備付金,；而在9.98%的固定收益持倉中，近90%的占比為同業(yè)存單,。

盡管貨幣基金收益率走低,，其規(guī)模依舊呈現(xiàn)增長態(tài)勢。根據(jù)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù),，截至今年三季度末,，貨幣基金總規(guī)模已升至約13.03萬億元，較2023年底增加了約1.76萬億元,。萬家基金現(xiàn)金管理部副總監(jiān)郅元分析,，在央行繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策背景下，貨幣基金收益率短期內(nèi)或?qū)⑦M(jìn)一步下行,，但不會(huì)影響貨幣基金的支付和配置功能,。中長期看，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求企穩(wěn)后,，經(jīng)濟(jì)增長帶來的資金需求增多有望推動(dòng)貨幣市場收益率回升,。

當(dāng)前國內(nèi)各大銀行活期存款利率普遍下調(diào)至0.2%以下，國有大行的1年,、2年定期存款掛牌利率約為1.1%,、1.2%左右。鑒于存款收益性價(jià)比降低,，中信證券研報(bào)預(yù)計(jì),，資金配置有可能向其他短債轉(zhuǎn)移?？紤]到貨基和現(xiàn)金管理類理財(cái)均以1年以內(nèi)債券,、存單等為主要債券配置資產(chǎn)，假設(shè)后續(xù)同業(yè)存款利率調(diào)降落地,，則預(yù)計(jì)短債和存單所承接的增量資金會(huì)更多,，同時(shí)在短端比價(jià)效應(yīng)的影響下，此類品種的利率下行幅度會(huì)更大,。

貨幣基金配置的資產(chǎn)主要是具有類現(xiàn)金特征的資產(chǎn),，如同業(yè)存單、央行票據(jù),、短期債券等,。如果貨幣市場基金發(fā)生大規(guī)模贖回，將對(duì)市場穩(wěn)定性產(chǎn)生影響,。天風(fēng)證券孫彬彬團(tuán)隊(duì)提到,，后續(xù)互聯(lián)網(wǎng)申贖渠道的便利性可能對(duì)貨基規(guī)模有較大影響。此外,，也要考慮防范資金空轉(zhuǎn)套利的訴求下,，商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債平衡壓力大，可能降低對(duì)貨基的配置力量,。