李嘉誠(chéng)的中藥夢(mèng)醒了！1月1日,，和黃醫(yī)藥發(fā)布公告,，以6.08億美元向金浦健服投資管理和上海醫(yī)藥出售上海和黃藥業(yè)35%、10%的股權(quán),。交易完成后，和黃藥業(yè)僅持有5%的股權(quán)，持股60%的上海醫(yī)藥成為上海和黃實(shí)控人,。交易所得款項(xiàng)將用于創(chuàng)新藥研發(fā)，特別是ADC領(lǐng)域,。和黃醫(yī)藥首個(gè)抗體靶向偶聯(lián)藥物候選藥有望在今年下半年進(jìn)入臨床試驗(yàn),。

2000年前后，李嘉誠(chéng)旗下的和記黃埔投資2億港元成立了和黃醫(yī)藥。當(dāng)時(shí),，李嘉誠(chéng)看好中藥在21世紀(jì)的發(fā)展?jié)摿?，與國(guó)內(nèi)三家知名企業(yè)合作：同仁堂、白云山及上海醫(yī)藥,。過(guò)去20年中,，上海和黃為和黃醫(yī)藥貢獻(xiàn)股息總額超3.2億美元，是重要的現(xiàn)金流來(lái)源,。然而,，從10年前開(kāi)始，和黃醫(yī)藥逐步轉(zhuǎn)向創(chuàng)新藥物的研發(fā),，并逐漸發(fā)展壯大,。2023年，其創(chuàng)新藥收入已超過(guò)總收入的一半,。

盡管中藥業(yè)務(wù)盈利可觀,，但市場(chǎng)估值通常不高。和黃醫(yī)藥2023年?duì)I收達(dá)8.38億美元,，市值卻僅為191億元左右,。相比之下，成功出海的創(chuàng)新藥企業(yè)通常享有更高的估值,。這可能是和黃醫(yī)藥剝離中藥業(yè)務(wù)的一個(gè)重要原因,。資本市場(chǎng)對(duì)此也表示認(rèn)可，1月2日開(kāi)盤(pán)時(shí),，和黃醫(yī)藥港股一度漲超11%,。

上海和黃的主要收入來(lái)自獨(dú)家品種麝香保心丸，這款藥物占中國(guó)治療冠心病適應(yīng)癥領(lǐng)域的第二大中成處方藥市場(chǎng)份額,。2021年至2023年,，上海和黃藥業(yè)的收入分別為3.326億美元、3.706億美元及3.855億美元,。盡管該藥物專(zhuān)利到2029年才到期,，生命周期較長(zhǎng)，和黃醫(yī)藥仍選擇剝離這塊業(yè)務(wù),。實(shí)際上,，近年來(lái)，和黃醫(yī)藥一直在不斷剝離中藥業(yè)務(wù),，如2021年出售了廣州白云山和記黃埔中藥,。

和黃醫(yī)藥的年報(bào)顯示，公司計(jì)劃通過(guò)各種方式出售非核心業(yè)務(wù),，以聚焦西藥發(fā)展,。上海和黃藥業(yè)估值為106.28億元,，比歸母所有者權(quán)益增值889.96%。盡管中藥業(yè)務(wù)賺錢(qián),，但市場(chǎng)給出的估值較低,，目前和黃醫(yī)藥市值僅200億港元左右。

和黃醫(yī)藥的創(chuàng)新藥業(yè)務(wù)步入正軌也是轉(zhuǎn)讓中藥業(yè)務(wù)的原因之一,。目前,，和黃醫(yī)藥已有呋喹替尼、索凡替尼,、賽沃替尼三款創(chuàng)新藥獲批上市,。其中，呋喹替尼最具看點(diǎn),，海外權(quán)益于2023年1月被授權(quán)給武田制藥,，和黃醫(yī)藥因此獲得高達(dá)11.3億美元的付款。呋喹替尼已在美歐日三大市場(chǎng)獲批,，前三季度凈銷(xiāo)售額為2.03億美元,。業(yè)內(nèi)普遍預(yù)測(cè)，該藥物將成為下一個(gè)10億美元分子,。

不過(guò),，短期內(nèi)和黃醫(yī)藥想要依靠商業(yè)化產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)盈利仍將面臨一定壓力。2024年上半年,，和黃醫(yī)藥總營(yíng)收3.28億美元,，凈利潤(rùn)2580萬(wàn)美元。上海和黃貢獻(xiàn)了3380萬(wàn)美元利潤(rùn),。如今這部分業(yè)務(wù)幾乎全部售出后，可能會(huì)留下不小的財(cái)務(wù)缺口,。雖然呋喹替尼在全球銷(xiāo)售火熱,，但和黃從中分得的收入并不高，上半年1.3億美元的海外銷(xiāo)售額中,，和黃僅獲得4280萬(wàn)美元,。另外兩款替尼的銷(xiāo)售表現(xiàn)則較為一般，上半年銷(xiāo)售額均在2500萬(wàn)美元左右,。