2024年12月31日,，上證綜指以1.63%的跌幅結(jié)束了2024年全年的交易,。就在此前的12月27日,，上證綜指在半個(gè)月的波動(dòng)之后剛剛重新站上了3400點(diǎn),，而在2024年"收官之戰(zhàn)",，該指數(shù)再度回落至3351.76點(diǎn),。

過(guò)去一年,，對(duì)于A股市場(chǎng)而言有些魔幻,。從年初開(kāi)始，整個(gè)市場(chǎng)經(jīng)歷了一系列的波動(dòng),，既有短期快速的"跌跌不休",，也有政策支持下的"跳躍上漲"。隨著去年9月24日一攬子政策的開(kāi)啟,，A股活躍度持續(xù)提升，市場(chǎng)情緒逐漸回暖,，全年呈現(xiàn)出先抑后揚(yáng)的行情,。截至12月31日收官，上證指數(shù)全年上漲12.67%,。對(duì)于2025年的市場(chǎng)走向,，多數(shù)業(yè)內(nèi)人士均較為樂(lè)觀。

A滬指2024全年漲12.67%

2024年12月31日,，A股在2024年的最后一個(gè)交易日,。當(dāng)天，三大股指集體小幅低開(kāi),。其中,，滬指跌0.01%報(bào)3406.97點(diǎn)，深成指跌0.03%報(bào)10668.17點(diǎn),，創(chuàng)指跌0.19%報(bào)2202.18點(diǎn),。開(kāi)盤(pán)后,，三大股指保持震蕩走低態(tài)勢(shì)。截至當(dāng)日收盤(pán),，上證綜指報(bào)收于3351.76點(diǎn),，跌1.63%；深成指報(bào)收于10414.61點(diǎn),，跌2.40%,；創(chuàng)業(yè)板指報(bào)收于2141.60點(diǎn)，跌2.93%,。另外,，北證50指數(shù)小幅高開(kāi)后保持震蕩態(tài)勢(shì)，當(dāng)日收跌0.8%,，報(bào)1037.81點(diǎn),。

當(dāng)天的盤(pán)面上，培育鉆石,、燃?xì)?、釀酒行業(yè)等板塊輪番活躍，燃?xì)夤扇鞆?qiáng)勢(shì),，長(zhǎng)春燃?xì)?、貴州燃?xì)怆p雙漲停；培育鉆石板塊較前日反彈,，恒盛能源盤(pán)中漲停,；白酒股活躍，皇臺(tái)酒業(yè)漲停,；下跌方面,，銅纜高速連接板塊持續(xù)調(diào)整，鑫科材料,、得潤(rùn)電子,、精達(dá)股份跌停；半導(dǎo)體概念股集體走低,，鍇威特,、燦芯股份領(lǐng)跌；券商股走弱,，華鑫股份,、華林證券跌幅居前。個(gè)股方面,，呈普跌態(tài)勢(shì),，A股共有705股飄紅，其中57股漲停，4619股下跌,，其中,，30只個(gè)股跌停。成交金額方面,，滬市成交金額5625.84億元,，深市成交金額7831.79億元，兩市合計(jì)成交金額約1.35萬(wàn)億元,，已連續(xù)65個(gè)交易日成交額破萬(wàn)億元,。

伴隨著12月31日收盤(pán)，A股2024年全年行情正式收官,?；赝?024年，上證綜指全年上漲12.67%,，深證成指上漲9.34%,，創(chuàng)業(yè)板指上漲13.23%。與2024年年初相比,，創(chuàng)業(yè)板指漲幅最為亮眼,，2024年1月2日至2024年12月31日的區(qū)間累計(jì)漲幅達(dá)13.23%，其次為上證綜指,，年內(nèi)漲幅達(dá)12.67%,，深證成指年內(nèi)則上漲9.34%。另外,，北證50指數(shù)1月2日收于1105.21點(diǎn),，2024年1月2日至2024年12月31日的區(qū)間累計(jì)跌幅為4.14%。值得注意的是,，北證50指數(shù)曾在2024年9月底迎來(lái)一波大漲行情,，交易行情顯示，2024年9月24日至2024年11月7日的28個(gè)交易日內(nèi),，其區(qū)間累計(jì)漲幅達(dá)134.91%,。從個(gè)股表現(xiàn)來(lái)看，2024年,，共有2288只個(gè)股上漲,，其中,，漲幅400%以上的個(gè)股共有7只,，漲幅300%以上的個(gè)股19只。

在板塊方面,，2024年,，AI概念全線(xiàn)爆發(fā)，Sora概念、AI眼鏡方向領(lǐng)漲,，全年分別漲91.29%,、82.70%，AI浪潮帶動(dòng)銅纜高速連接概念全年漲56.21%,；低空經(jīng)濟(jì)相關(guān)全面發(fā)力,，低空經(jīng)濟(jì)、飛行汽車(chē)板塊全年分別漲65.23%,、49.54%,；大金融板塊穩(wěn)健，保險(xiǎn),、銀行板塊全年分別漲43.56%,、39.62%。

B"穩(wěn)股市"成2024年關(guān)鍵詞

2024年,，A股市場(chǎng)經(jīng)歷了很多的"里程碑"時(shí)刻,，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的復(fù)蘇勢(shì)頭。2000余家A股公司實(shí)施回購(gòu),，遠(yuǎn)超2023年全年水平,。首批中證A500ETF上市首日累計(jì)成交額突破百億元。一輪輪井噴式上漲行情,，不斷提振投資者的信心,。

繼2024年4月新"國(guó)九條"及資本市場(chǎng)"1+N"系列政策發(fā)布后，在2024年12月召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議,，明確提出"穩(wěn)住樓市股市",。穩(wěn)股市被視為穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的重要突破口,?；仡欉^(guò)去一年的A股市場(chǎng)，"穩(wěn)住股市"是貫穿全年的關(guān)鍵詞,。

降低存款準(zhǔn)備金率和政策利率,、降低存量房貸利率、推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市……2024年9月24日一攬子利好政策密集出臺(tái),，不僅釋放了金融支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的強(qiáng)烈信號(hào),，也為A股市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)提供了堅(jiān)實(shí)的政策支撐。在一系列積極政策的驅(qū)動(dòng)下,，市場(chǎng)信心得到明顯提振,，A股也迎來(lái)快速修復(fù)。

自2024年9月24日開(kāi)始,，A股開(kāi)始絕地反彈,，至2024年9月30日,，上證指數(shù)5個(gè)交易日內(nèi)大漲21.37%。2024年10月8日,，最高沖上3674.40點(diǎn),，隨后逐步回調(diào)。此間,，市場(chǎng)多次出現(xiàn)5300余只股票普漲的盛況,。在短短10個(gè)交易日內(nèi)，上證指數(shù),、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)最大漲幅達(dá)29.06%,、66.63%。與此同時(shí),，市場(chǎng)成交熱度明顯回升,，10月份，A股市場(chǎng)合計(jì)成交額超過(guò)36萬(wàn)億元,，創(chuàng)月度成交額歷史新高,。僅2024年10月8日，A股市場(chǎng)以3.48萬(wàn)億元?jiǎng)?chuàng)下了單日成交額歷史紀(jì)錄,。在2024年9月24日至10月24日這18個(gè)交易日,，滬深京三市累計(jì)成交額突破30萬(wàn)億元，其中,，2024年9月25日至10月24日,，連續(xù)17個(gè)交易日單日成交額破萬(wàn)億元。

牛市氛圍的升溫不僅重新點(diǎn)燃了老股民的熱情,，也吸引了大量新股民跑步入場(chǎng),。國(guó)慶前后，各大券商集體加班,、上交所延長(zhǎng)指定交易申報(bào)時(shí)間,、交易量過(guò)大導(dǎo)致部分系統(tǒng)卡頓，A股市場(chǎng)的熱度可見(jiàn)一斑,。10月上交所新增開(kāi)戶(hù)數(shù)達(dá)到歷史單月第三高,。

從投資主題看，市場(chǎng)熱點(diǎn)涌現(xiàn),，板塊輪動(dòng)加快,，但紅利主題基本上貫穿全年。來(lái)自證監(jiān)會(huì)的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,，截至2024年10月末,，A股上市公司已公告中期現(xiàn)金分紅6441億元，新增披露回購(gòu)方案1360單,，數(shù)量和金額均創(chuàng)歷史新高,。

C政策加碼或帶來(lái)牛市行情

展望2025年，中信證券相關(guān)人士分析,，2024年9月以來(lái)A股的快速上漲,，只是未來(lái)馬拉松行情的預(yù)演，而核心城市房?jī)r(jià)企穩(wěn)和信用周期上行是年度馬拉松行情的發(fā)令槍?zhuān)瑖?guó)內(nèi)的信用周期,、宏觀價(jià)格,、A股盈利都將迎來(lái)周期上行的新起點(diǎn)，A股的投融資生態(tài),、投資者生態(tài),、產(chǎn)品生態(tài)也站上了全新的起點(diǎn)；個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者資金接力入場(chǎng)將是行情的主驅(qū)動(dòng),，ETF將成為重要的配置工具,，市場(chǎng)風(fēng)格主導(dǎo)將由個(gè)人投資者逐步切換至機(jī)構(gòu)投資者。預(yù)計(jì)2025年A股將經(jīng)歷一輪年度級(jí)別上漲行情,。

自上而下分析,，財(cái)政化債加碼落地，地產(chǎn)政策落地起效,，幫助地方政府與企業(yè)輕裝上陣,，地產(chǎn)將分批分區(qū)止跌回穩(wěn)，撬動(dòng)新一輪信用周期上行,。上述中信證券人士分析,，2025年下半年，物價(jià)也有望溫和回升,，A股將迎來(lái)新一輪盈利上行周期的起點(diǎn),。投融資生態(tài)方面，隨著資本市場(chǎng)"1+N"政策框架更加清晰,，A股預(yù)期回報(bào)和投資環(huán)境不斷改善,；投資者生態(tài)方面，個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者資金接力入場(chǎng)下,，A股市場(chǎng)仍將維持較為穩(wěn)定的資金凈流入狀態(tài),；產(chǎn)品生態(tài)方面，ETF將成為資產(chǎn)端配置的重要工具,。

在中信建投證券策略分析團(tuán)隊(duì)陳果團(tuán)隊(duì)看來(lái),，隨著政策逐步加碼、見(jiàn)效,，A股市場(chǎng)2025年牛市有望從"流動(dòng)性牛"逐步邁向"基本面牛",。預(yù)計(jì)2025年中國(guó)經(jīng)濟(jì)和A股市場(chǎng)仍將處于較為寬松的流動(dòng)性環(huán)境當(dāng)中，降準(zhǔn)降息等貨幣寬松政策還將持續(xù),。在流動(dòng)性寬松的基礎(chǔ)上,，2025年資金特征將發(fā)生了顯著變化,，驅(qū)動(dòng)牛市的資金結(jié)構(gòu)變了。其中,，減持新規(guī)對(duì)上市公司在牛市期間的大量減持行為已經(jīng)產(chǎn)生了約束,。總之,，與歷史上的牛市不太一樣,，本輪A股牛市的核心邏輯在于，支持資產(chǎn)價(jià)格+化解債務(wù)+提振2025年內(nèi)需+實(shí)體供給收縮+提升股東回報(bào)+新質(zhì)產(chǎn)業(yè)突破,，多路并進(jìn),。

該中信建投團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，2025年A股基本面將發(fā)生三大變化,，分別是：政策支持下,，資金聚焦新質(zhì)生產(chǎn)力等戰(zhàn)略新型產(chǎn)業(yè)；持長(zhǎng)錢(qián)長(zhǎng)投資金入市,；市場(chǎng)將錨定高水平制度型開(kāi)放目標(biāo),，深化資本市場(chǎng)雙向開(kāi)放，進(jìn)一步便利跨境投資

中金公司相關(guān)人士同樣認(rèn)為,，A股中期重要底部已現(xiàn),，2025年投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好有望整體好于2024年，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)進(jìn)一步增多,。2024年年初至年末,，A股先抑后揚(yáng)，9月在政策積極變化下扭轉(zhuǎn)弱勢(shì),，指數(shù)年內(nèi)收益率轉(zhuǎn)正,。展望2025年，仍需正視宏觀范式轉(zhuǎn)變對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面的挑戰(zhàn),，市場(chǎng)中期底部或已在2024年出現(xiàn),，趨勢(shì)反轉(zhuǎn)則取決于政策能否對(duì)癥發(fā)力，最終改善投資者預(yù)期和扭轉(zhuǎn)低通脹環(huán)境,。

D內(nèi)需消費(fèi)將成重要投資方向

對(duì)于2025年的投資方向,，多位券商人士都提到了內(nèi)需消費(fèi)和新質(zhì)生產(chǎn)力等主線(xiàn)。

在擇時(shí)與配置方面,，上述中信證券人士建議投資者關(guān)注績(jī)優(yōu)成長(zhǎng),、內(nèi)需消費(fèi)、并購(gòu)重組三條重要賽道,。在績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)賽道,，關(guān)注預(yù)期強(qiáng)化的自主可控主線(xiàn)，以及技術(shù)驅(qū)動(dòng)的新興產(chǎn)業(yè)機(jī)遇,，建議重點(diǎn)關(guān)注以半導(dǎo)體先進(jìn)制程及設(shè)備,、材料,、零部件、信創(chuàng)為代表的核心供應(yīng)鏈與卡脖子環(huán)節(jié),，同時(shí),，建議關(guān)注AI終端、智能汽車(chē),、商業(yè)航天三大領(lǐng)域；在內(nèi)需消費(fèi)方面,，需觀察政策落地后的效果,，配置從必選消費(fèi)逐步拓展至可選消費(fèi)。上述人士建議,，到2025年年中,，在消費(fèi)板塊內(nèi)的配置策略從攻守兼?zhèn)渲饾u遞進(jìn)到彈性品種，前期可主要配置攻守兼?zhèn)涞南M(fèi)互聯(lián)網(wǎng),、低估值高回報(bào)且經(jīng)營(yíng)有望率先企穩(wěn)的乳制品,、大眾餐飲等必需板塊，而考慮預(yù)期先行帶動(dòng)的消費(fèi)配置需求,，順周期特征明顯的餐飲供應(yīng)鏈,、酒類(lèi)、人力資源服務(wù),、酒店等行業(yè)有望突顯彈性,，建議逐步增配；在并購(gòu)重組方面,，聚焦傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)整合和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展兩大方向,，其中包括以產(chǎn)業(yè)鏈整合、做大做強(qiáng)為導(dǎo)向的產(chǎn)業(yè)內(nèi)并購(gòu)重組,，重點(diǎn)關(guān)注電子,、醫(yī)療器械、汽車(chē)零部件等領(lǐng)域,，以及以發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力,、產(chǎn)業(yè)升級(jí)為導(dǎo)向的跨產(chǎn)業(yè)并購(gòu)，重點(diǎn)關(guān)注已公告"控制權(quán)變更"或?qū)嵖厝擞畜w外資產(chǎn)的企業(yè),。

中信建投人士則表示,，在短期內(nèi)，傾向超配幾大線(xiàn)索：金融地產(chǎn)和化債受益類(lèi),，新質(zhì)生產(chǎn)力彈性資產(chǎn),，受益財(cái)政的"兩重""兩新"類(lèi)，服務(wù)消費(fèi)與潛在受益供給側(cè)改革深化主題的方向等,。

華泰證券相關(guān)人士建議投資者關(guān)注以下投資主線(xiàn)：首先,，關(guān)注內(nèi)外需盈利剪刀差的反轉(zhuǎn),。海外庫(kù)存周期上行接近尾聲，而國(guó)內(nèi)信貸周期有望自2025年二季度復(fù)蘇,，內(nèi)外需相對(duì)趨勢(shì)接近反轉(zhuǎn)時(shí)機(jī),，高關(guān)稅情形下反轉(zhuǎn)斜率更大；從公募籌碼/估值分位/全球比較來(lái)看,，廣義內(nèi)需鏈的預(yù)期押注程度不高,；關(guān)注現(xiàn)金流收益率較高的地產(chǎn)基建鏈（建材/廚電/家居/建筑）、內(nèi)需消費(fèi)（食飲/美護(hù)/社服）,。其次,，關(guān)注產(chǎn)能周期拐點(diǎn)。上市公司資本開(kāi)支,、現(xiàn)金儲(chǔ)備等多角度可交叉驗(yàn)證,，供改有望在2025年二季度至2025年四季度初現(xiàn)成效；寬基基金的新能源持倉(cāng)已降至標(biāo)配,；關(guān)注新能源等先進(jìn)制造的估值修復(fù)機(jī)會(huì),。此外，亦可關(guān)注受益于利率曲線(xiàn)陡峭化的保險(xiǎn),、盈利周期或觸底的醫(yī)藥,。

招商證券人士則指出，2025年,，隨著新一輪寬貨幣+寬財(cái)政組合拳的推進(jìn),，在低基數(shù)和盈利周期的作用下，預(yù)計(jì)A股盈利震蕩修復(fù),，2025年A股盈利有望邊際改善,。盈利增速相對(duì)較高的板塊預(yù)計(jì)主要集中在消費(fèi)服務(wù)、信息技術(shù),、中游制造等領(lǐng)域,。行業(yè)層面，關(guān)注科技創(chuàng)新,、擴(kuò)大內(nèi)需,、供給側(cè)改革三條線(xiàn)索，重點(diǎn)關(guān)注電子,、傳媒,、國(guó)防軍工、家電,、機(jī)械設(shè)備等行業(yè),。