A股開(kāi)年連續(xù)兩日大跌,，滬指險(xiǎn)守3200點(diǎn),，創(chuàng)業(yè)板勉強(qiáng)守住2000點(diǎn)大關(guān),。截至收盤(pán),，滬指跌1.57%,，報(bào)3211.43點(diǎn),；深成指跌1.89%,，報(bào)9897.12點(diǎn),；創(chuàng)業(yè)板指跌2.16%,，報(bào)2015.97點(diǎn)，創(chuàng)去年9月30日以來(lái)新低,。滬深京三市下跌個(gè)股近4800只,，滬深兩市成交1.28萬(wàn)億。微盤(pán)股成為“重災(zāi)區(qū)”,，微盤(pán)股指數(shù)跌近5%,。除AI眼鏡、流感概念有零星表現(xiàn)外,，市場(chǎng)熱點(diǎn)匱乏,。零售、食品等消費(fèi)股以及算力概念股之前有出色表現(xiàn)的板塊集體回調(diào),，中百集團(tuán),、永輝超市等多只個(gè)股被摁在跌停板上。

若算上年前12月31日的調(diào)整,，A股已經(jīng)連續(xù)三個(gè)交易日出現(xiàn)回調(diào),，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)三天下跌8.63%，深成指下跌7.25%，滬指下跌5.75%,，這也讓開(kāi)門(mén)紅預(yù)期徹底落空,，創(chuàng)下2016年熔斷以來(lái)最差開(kāi)年表現(xiàn)。有網(wǎng)友吐槽“已經(jīng)跌麻了”,。

對(duì)于A股目前的走勢(shì),，分析指出，在A股進(jìn)入消息空窗期后,，市場(chǎng)變得更加敏感,，對(duì)于潛在利好和利空格外關(guān)注。年前降準(zhǔn)25BP預(yù)期落空以及擔(dān)心A股小盤(pán)股業(yè)績(jī)是目前A股內(nèi)在邏輯,。加上外圍美股連續(xù)數(shù)日調(diào)整以及特朗普即將上任的潛在影響,，也讓A股感到絲絲寒意。

A股連續(xù)調(diào)整的原因主要有四方面：從資金面上看,，過(guò)去一段時(shí)間市場(chǎng)累積的各種因素帶來(lái)集中反應(yīng),。經(jīng)歷2024年10月份的急漲行情后，市場(chǎng)整體處于區(qū)間震蕩,，期間政策預(yù)期起到托底作用,，而急漲行情吸引來(lái)的大量增量資金為后面的區(qū)間行情提供充裕流動(dòng)性，催化了多個(gè)主題爆發(fā),。這帶來(lái)兩個(gè)影響,，一是市場(chǎng)處于政策真空期而暫時(shí)失去方向；二是本輪增量資金中不乏交易性資金,，“順勢(shì)而為”是其主要特征,，一旦預(yù)期有變，劇烈博弈下,，給市場(chǎng)帶來(lái)大幅波動(dòng),。中金公司認(rèn)為,，2024年9月底以來(lái)融資余額快速增長(zhǎng),，反映相關(guān)高凈值個(gè)人投資者情緒較為積極。近期融資余額出現(xiàn)下滑,，對(duì)短期金面產(chǎn)生一定影響,。

從政策面角度，去年年末降準(zhǔn)25BP預(yù)期落空對(duì)市場(chǎng)信心有一定影響,。12月初,，高層兩大重磅會(huì)議先后落地，提出明年要實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策,，充實(shí)完善政策工具箱,，加強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)，打好政策“組合拳”,，提高宏觀調(diào)控的前瞻性,、針對(duì)性,、有效性。這是自2009-2010年適度寬松的貨幣政策以來(lái),，14年后中央在定調(diào)中再提“適度寬松”的貨幣政策,。此外，“加強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)”是歷史上首次提出,，“更加積極的財(cái)政政策+適度寬松的貨幣政策”這一組合也是政治局會(huì)議歷史上首次出現(xiàn),。

一時(shí)間A股各路資金對(duì)降準(zhǔn)降息充滿期待。央行行長(zhǎng)潘功勝在2024金融街論壇年會(huì)上表示,，在降準(zhǔn)降息方面,，9月27日，央行已下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn),，預(yù)計(jì)年底前視市場(chǎng)流動(dòng)性情況,，擇機(jī)進(jìn)一步下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.25-0.5個(gè)百分點(diǎn)。不過(guò),，年前降準(zhǔn)降息最終落空,。值得注意的是，目前1月降息也可能不及預(yù)期,。

海外方面也存在一定擾動(dòng),，特朗普將于1月20日正式上臺(tái)，市場(chǎng)對(duì)于特朗普上臺(tái)后舉措有一定擔(dān)憂,，包括加征關(guān)稅及金融領(lǐng)域等方面,。通常市場(chǎng)對(duì)于這種潛在不確定性會(huì)進(jìn)行提前反應(yīng)，因而近期市場(chǎng)表現(xiàn)不佳,。此外,，歷年歲末年初都是公募基金等機(jī)構(gòu)調(diào)倉(cāng)換股的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，機(jī)構(gòu)年初集中調(diào)倉(cāng)加速了各大板塊的“高低”切換,，也是市場(chǎng)調(diào)整的一大原因,。

有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，本輪市場(chǎng)調(diào)整可分為兩階段,，一是小微盤(pán)（2024年12月13日—12月25日）調(diào)整階段,，二是當(dāng)前的前期強(qiáng)勢(shì)股補(bǔ)跌階段。參考2024年經(jīng)驗(yàn),，以銀行股代表的紅利資產(chǎn)在2024年8月7日至8月27日逆勢(shì)上漲,，隨后在8月28日至9月12日開(kāi)啟補(bǔ)跌，這在某種程度上被視為市場(chǎng)見(jiàn)底的信號(hào)之一,。而本輪市場(chǎng)調(diào)整類似微縮版的2024年8—9月行情,。2024年12月13日—12月30日，市場(chǎng)調(diào)整期間，銀行等紅利資產(chǎn)再度上行,，而12月31日及2025年1月2日兩個(gè)交易日類似于2024年8月28日后的補(bǔ)跌,。