央行堅(jiān)定維護(hù)人民幣匯率韌性,。2025年1月9日,中國(guó)人民銀行發(fā)布公告,,宣布將于1月15日通過香港金融管理局債務(wù)工具中央結(jié)算系統(tǒng)(CMU)債券投標(biāo)平臺(tái),,招標(biāo)發(fā)行2025年第一期中央銀行票據(jù),,發(fā)行量為人民幣600億元,。此舉旨在豐富香港高信用等級(jí)人民幣金融產(chǎn)品,完善香港人民幣收益率曲線,,并釋放出央行堅(jiān)定維護(hù)人民幣匯率韌性的政策信號(hào)。
此次發(fā)行規(guī)模達(dá)到600億元,,為歷次最高,,對(duì)離岸人民幣流動(dòng)性構(gòu)成重要影響。從歷史數(shù)據(jù)來看,,本次發(fā)行量占現(xiàn)存離岸人民幣央票規(guī)模的43%,,約占香港離岸人民幣活期及儲(chǔ)蓄存款規(guī)模的13.6%。自12月中旬以來,,離岸人民幣流動(dòng)性持續(xù)偏緊,,CNH HIBOR隔夜利率水平在4%左右波動(dòng),尤其在1月7日和8日分別達(dá)到8.1%和7.82%,,創(chuàng)2021年7月以來的新高,。
盡管短期內(nèi)人民幣面臨一定的壓力,但預(yù)計(jì)將在7.1-7.3區(qū)間內(nèi)波動(dòng),。當(dāng)前人民幣與其他非美貨幣均面臨美元走強(qiáng)帶來的短期沖擊,。然而,央行已采取逆周期調(diào)節(jié)措施,,堅(jiān)決糾偏順周期行為,,防止市場(chǎng)單邊預(yù)期自我強(qiáng)化,,保持人民幣匯率基本穩(wěn)定?;谶^往經(jīng)驗(yàn),,央行能夠有效管理市場(chǎng)預(yù)期,增強(qiáng)市場(chǎng)信心,。
2025年人民幣匯率環(huán)境可能更為復(fù)雜,,尤其是如果美國(guó)開啟新一輪加征關(guān)稅,可能會(huì)再次受到外部沖擊,。不過,,與2018-2019年的加征關(guān)稅時(shí)期相比,目前的情況有所不同,。美國(guó)已經(jīng)進(jìn)入降息周期,,而2018年則處于加息周期。此外,,中國(guó)財(cái)政擴(kuò)張可能更早啟動(dòng),,政府債務(wù)成本低于經(jīng)濟(jì)增速,財(cái)政擴(kuò)張將對(duì)匯率形成支撐,。