華泰固收：去年12月信貸社融超預(yù)期結(jié)構(gòu)改善支撐經(jīng)濟(jì)(2)

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2025-01-15 12:12:04 金融界

華泰固收：去年12月信貸社融超預(yù)期結(jié)構(gòu)改善支撐經(jīng)濟(jì)

政府債和企業(yè)債共同支撐了社融增長(zhǎng),。12月社融增長(zhǎng)超2.8萬(wàn)億,，主要支撐在于政府債和企業(yè)債。企業(yè)債券新增-153億元,，同比少減2588億元,。企業(yè)債同比多增主要是因?yàn)檫^(guò)去兩年基數(shù)較低,，目前企業(yè)部門(mén)融資需求依然有限。城投債凈償還1203億元,，化債速度加快,，多數(shù)省份城投債凈融資明顯回落。地產(chǎn)債凈融資約73億元,，房企債券發(fā)行仍在低位,，但對(duì)房?jī)r(jià)傳導(dǎo)有限。

華泰固收：去年12月信貸社融超預(yù)期結(jié)構(gòu)改善支撐經(jīng)濟(jì)

12月M1同比降幅收窄至-1.4%，一方面是因?yàn)榍捌诎l(fā)債帶來(lái)財(cái)政資金投放,，另一方面是地產(chǎn)鏈有所回暖,。M2同比增長(zhǎng)7.3%，較上月增加0.2個(gè)百分點(diǎn),，主要受財(cái)政投放影響,。結(jié)構(gòu)上，12月財(cái)政存款減少16725億元,，同比多減7504億元,，居民存款和非金融企業(yè)存款同比多增，而非銀金融機(jī)構(gòu)存款則同比多減,。

華泰固收：去年12月信貸社融超預(yù)期結(jié)構(gòu)改善支撐經(jīng)濟(jì)

2024全年信貸增長(zhǎng)18.1萬(wàn)億,，社融增長(zhǎng)32.3萬(wàn)億，同比分別少增4.6萬(wàn)億和2.3萬(wàn)億,，體現(xiàn)了央行年初提出的提高金融支持質(zhì)效的要求,。盡管信貸增量下降，但融資成本持續(xù)下行,，表明實(shí)體流動(dòng)性依然充裕,。市場(chǎng)對(duì)2025年信貸開(kāi)門(mén)紅關(guān)注度較高，預(yù)計(jì)一月信貸社融同比略少增,。信貸資金真正投入形成工作量要等到2-3月,，屆時(shí)可能是檢驗(yàn)信貸和經(jīng)濟(jì)“開(kāi)門(mén)紅”成色的更好窗口。

短期內(nèi),，信貸和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)波浪式運(yùn)行,，難以帶來(lái)預(yù)期扭轉(zhuǎn)。債市總體維持慣性運(yùn)行,，機(jī)構(gòu)欠配壓力仍大,，短期情緒有所改善。節(jié)前債市處于基本面及政策真空期,，低位震蕩,。節(jié)后關(guān)注點(diǎn)在特朗普政策、金融數(shù)據(jù),、兩會(huì)政策等,，波動(dòng)預(yù)計(jì)加大。短端利率債風(fēng)險(xiǎn)有所釋放,，存單,、7年期利率債、偏長(zhǎng)期限信用債相對(duì)性價(jià)比略高,，繼續(xù)用超長(zhǎng)債做交易,。

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(責(zé)任編輯：張小花 TT1000)

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