特朗普交易在過去大半年里經(jīng)歷了兩個階段,，從大選前的美好憧憬到大選后的肆意狂歡,。隨著特朗普正式就職，這一交易的第三階段也即將上演,，他的競選口號將面臨兌現(xiàn),。

特朗普在去年11月美國總統(tǒng)大選中獲勝后,，引發(fā)了跨資產(chǎn)類別的普遍反彈，股市飛漲,，美元飆升,，比特幣也一飛沖天。然而,，兩個月后,，只有部分特朗普交易還在繼續(xù)，其他部分已偃旗息鼓,。這種行情逆轉首先體現(xiàn)在股市上,，標普500指數(shù)回吐了大選后特朗普交易的大部分漲幅。國債收益率曲線最初趨平,，自11月下旬以來急劇陡峭化,。與此同時，比特幣和美元依然保持漲勢,。

業(yè)內人士表示,，隨著特朗普上臺，這些押注將面臨真正考驗,。關稅是最大的風險,，引發(fā)擔憂，認為特朗普政府的計劃可能導致比其第一任總統(tǒng)任期更長,、更不可預測的貿易戰(zhàn),。華爾街專業(yè)人士擔心移民政策對美國經(jīng)濟的影響，以及地緣政治緊張局勢會加劇,，因為特朗普已經(jīng)把矛頭對準了一些傳統(tǒng)盟友如加拿大,、墨西哥和歐洲。

去年11月大選后,，特朗普交易的狂熱情緒很快在股市中一些低迷領域顯現(xiàn),，比如小盤股。羅素2000指數(shù)在選舉后的第二天上漲了5.8%,，創(chuàng)下兩年來的最佳單日表現(xiàn),。邏輯簡單：即將上任的特朗普政府的貿易保護主義政策將最大程度地幫助通常在美國國內創(chuàng)造大部分收入的群體。但這種熱情很快消退,，羅素2000指數(shù)從11月5日到11月25日飆升了8%,，隨后幾周內卻回吐了大部分漲幅。盈透證券首席策略師Steve Sosnick表示,，由于這些股票中很多都是盈利微薄或完全未能盈利的,，它們依賴融資來維持運營，而更高的利率會損害融資環(huán)境,。

特朗普承諾放松對銀行的監(jiān)管,，美國銀行股也曾經(jīng)歷過大選后的狂歡,。KBW銀行指數(shù)從11月5日到11月25日上漲了近14%，創(chuàng)下了52周新高,。此后,，該指數(shù)失去上漲勢頭，截至上周五反而下跌了1.8%,。類似的情況還出現(xiàn)在能源股身上,。特朗普對石油和天然氣生產(chǎn)采取的立場使能源公司的股票在選舉后獲得買盤。標普500能源指數(shù)在11月6日上漲了3.5%,，創(chuàng)下一年來的最佳表現(xiàn),，從選舉日至11月22日累計上漲了6.5%。但自那以后,，該指數(shù)也一直處于動蕩之中,，在供應過剩、關稅和經(jīng)濟增長的擔憂中下跌了3.2%,。

整體而言,，股市交易在特朗普勝選后始終表現(xiàn)良好的領域是少數(shù)投資者看來相對更為清晰的領域。例如,，與加密貨幣相關的股票基本上依舊保持了漲勢,，特斯拉股價自特朗普獲勝以來上漲了70%，盡管這位新總統(tǒng)是出了名的電動汽車懷疑論者,。多頭們堅信馬斯克與政府的密切關系將有助于該公司實現(xiàn)制造全自動駕駛汽車的雄心,。

大選前后特朗普交易最純粹的表現(xiàn)是做多美元，依據(jù)是關稅激增及預期的寬松財政政策可能帶來的通脹,。數(shù)據(jù)顯示,，自大選日以來的10周內，彭博美元指數(shù)已累計上漲了5%,，與2016年特朗普獲勝后的漲幅相似,。支撐這一走勢的是被認為面臨特朗普經(jīng)濟政策風險的非美貨幣的普遍疲軟，包括歐元和加元,。摩根大通全球外匯策略主管Chandan表示,，關稅尚未在外匯市場上被完全定價。

特朗普勝選后,，大多數(shù)新興市場貨幣走軟,。自大選日以來，MSCI新興市場貨幣指數(shù)下跌了2.2%,，南非蘭特和一些歐洲貨幣跌幅居前,。墨西哥比索是交易員在投票前最喜歡押注的貨幣，但自美國大選以來，墨西哥比索對美元匯率僅下跌了3.4%,，實際表現(xiàn)好于媒體追蹤的31種主要同業(yè)貨幣中的大多數(shù),。比索相對堅挺的原因是交易商推遲了美聯(lián)儲降息的時間表，認為這也將使墨西哥決策者更加謹慎,。

特朗普的勝利預計會使收益率曲線陡峭化,，因為其政策建議被認為會刺激通脹并對美國長期債務構成壓力,。目前10年期和兩年期國債收益率之間的利差擴大到了約34個基點,，接近2022年初以來最為陡峭的水平。施羅德投資管理公司投資組合經(jīng)理Neil Sutherland表示,，美聯(lián)儲已經(jīng)降息了100個基點,，而長期收益率卻反而上漲了類似幅度，說明市場上已經(jīng)發(fā)生了很多情況,。

特朗普很久以前曾對加密貨幣持懷疑態(tài)度,，但現(xiàn)在他的態(tài)度已完全逆轉，并得到了加密貨幣行業(yè)的大力支持,。據(jù)知情人士透露,，特朗普正計劃發(fā)布一項行政令，將加密貨幣提升為國家優(yōu)先事項,，并給予該行業(yè)內部人士在其政府中的話語權,。預計他還將放松監(jiān)管，建立比特幣戰(zhàn)略儲備,。自大選以來,，加密貨幣資產(chǎn)雖然高度波動，但整體依然在走高,，比特幣在12月中旬創(chuàng)下歷史新高,，比11月5日的價格上漲了約50%。上周五,，特朗普推出了特朗普表情包代幣TRUMP,，甫一面市就一炮而紅，在48小時內擠進前20大加密貨幣行列,，總市值一度達到150億美元,。不過，一些業(yè)內人士提醒幣價可能在特朗普上臺后面臨一些獲利了結壓力,。