2025年有色金屬板塊將如何運(yùn)行,，行業(yè)有何新趨勢？尤其是黃金價(jià)格能否繼續(xù)創(chuàng)新高,？

2月3日,，民生證券研究院副院長、金屬與材料首席分析師邱祖學(xué)在澎湃新聞“輕舟必過萬重山”——《首席連線》2025跨年市場展望節(jié)目中進(jìn)行了分析和展望,。

邱祖學(xué)表示,，2024年有色金屬板塊整體表現(xiàn)精彩，多個(gè)金屬品種價(jià)格創(chuàng)歷史新高,，帶來了二級市場的投資機(jī)會,。展望2025年，金屬行業(yè)的內(nèi)外變量因素較多,。外部方面,，海外環(huán)境的不確定性和美聯(lián)儲的降息節(jié)奏值得關(guān)注。雖然美聯(lián)儲降息的方向確定,，但降息路徑,、幅度和節(jié)奏會有波折。內(nèi)部方面,，隨著政策基調(diào)回暖,，內(nèi)需政策將繼續(xù)發(fā)力，宏觀上的財(cái)政和貨幣政策將呈現(xiàn)友好的“雙寬松”態(tài)勢,。

邱祖學(xué)對蛇年金屬板塊的春季行情持樂觀態(tài)度,。從日歷效應(yīng)看，金屬板塊春季表現(xiàn)較強(qiáng),，年初信貸和經(jīng)濟(jì)預(yù)期良好,。政策持續(xù)發(fā)力下，投資者對全年經(jīng)濟(jì)走勢較為樂觀,，疊加產(chǎn)業(yè)鏈補(bǔ)庫需求,，金屬板塊有望表現(xiàn)強(qiáng)勁。

對于2024年屢創(chuàng)新高的黃金價(jià)格,，邱祖學(xué)認(rèn)為核心驅(qū)動因素是實(shí)際利率和避險(xiǎn)需求。去年金價(jià)創(chuàng)新高與市場期待美聯(lián)儲貨幣政策拐點(diǎn)有關(guān),。下半年,，隨著美聯(lián)儲進(jìn)入降息周期，名義利率下行,，美國通脹預(yù)期回落,，實(shí)際利率下降，提升了黃金配置價(jià)值。全球央行購金節(jié)奏猛烈,，加上美國實(shí)際利率下行,，金價(jià)攀升至歷史性高位。

盡管2024年金價(jià)與美元,、美國實(shí)際利率出現(xiàn)較大背離,，主要是因?yàn)橥獠凯h(huán)境復(fù)雜，投資者避險(xiǎn)需求強(qiáng)烈,。以實(shí)際利率為核心的黃金分析框架依然有效,。展望2025年，邱祖學(xué)對黃金價(jià)格保持樂觀,。美聯(lián)儲已正式進(jìn)入降息周期,，全球貨幣寬松方向明確。外部環(huán)境仍然混沌,，避險(xiǎn)需求強(qiáng)烈,，黃金配置比例有上升空間。因此,，2025年黃金價(jià)格有望繼續(xù)保持強(qiáng)勢上行態(tài)勢,，甚至可能突破3000美元/盎司。

配置方面,，邱祖學(xué)建議關(guān)注三個(gè)方向：一是工業(yè)金屬,，看好電解鋁和銅；二是黃金價(jià)格,；三是能源金屬,，碳酸鋰價(jià)格見底信號明顯，2025年有投資機(jī)會,。新興產(chǎn)業(yè)方面,，AI與人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的發(fā)展將重塑材料端需求。AI領(lǐng)域從上游算力延伸至應(yīng)用側(cè),，增加了銅鏈接,、服務(wù)器液冷、鉭電容,、超級電容等新需求,。2025年人形機(jī)器人將進(jìn)入商業(yè)化元年，帶來輕量化材料,、磁性材料,、精密零件等新材料的應(yīng)用場景，增量需求帶來的供需結(jié)構(gòu)變化遠(yuǎn)高于電動汽車的替代性需求,。