德銀：中國股票“估值折價”將消失中國資產(chǎn)重估契機(jī)來臨(2)

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2025-02-06 16:04:43 東方財富網(wǎng)

近年來,，中國制造業(yè)在全球的優(yōu)勢日益凸顯。從最初在服裝、紡織品和玩具領(lǐng)域的崛起,，到如今在基礎(chǔ)電子,、鋼鐵、造船等領(lǐng)域占據(jù)主導(dǎo)地位,，中國制造業(yè)的發(fā)展令人矚目,。特別是在白色家電、太陽能等領(lǐng)域,，中國企業(yè)的表現(xiàn)更是異軍突起,。2024年底，中國在汽車出口領(lǐng)域的快速崛起引起全球關(guān)注,，其高性能且價格具有競爭力的電動汽車成功打入國際市場,。

中國制造業(yè)的實(shí)力可以從幾個方面得到印證：中國的商品出口額是美國的兩倍，貢獻(xiàn)了全球制造業(yè)增加值的30%,；2023年,，中國占全球?qū)＠暾埖慕话耄陔妱悠囶I(lǐng)域擁有約70%的專利,；除印度外,，中國擁有比世界其他國家更多的STEM畢業(yè)生,；中國為關(guān)鍵行業(yè)創(chuàng)造了類似硅谷的本地專業(yè)集群,，并與大學(xué)在研究方面緊密合作。

德銀認(rèn)為,，中國更像1980年代初期的日本,，通過利用豐富的廉價勞動力、資本密集使用和生產(chǎn)力提高來實(shí)現(xiàn)增長,。國內(nèi)投資占GDP的30%以上,，得益于低利率的金融抑制政策。日本通過合資企業(yè)獲取新技術(shù),，儲蓄率從1970年代初的40%降至1980年代初的近30%,。中國最近也開始在海外設(shè)立工廠以避免貿(mào)易摩擦。

自由化金融體系有助于促進(jìn)消費(fèi),，通過正?；式Y(jié)束從存款人到企業(yè)的資金轉(zhuǎn)移。這將減少過度投資和過度競爭,，有利于提高國有企業(yè)回報率,。預(yù)計隨著國有企業(yè)提高回報率，將要求緩解過度競爭以提高股票價值,，這將成為推動牛市的關(guān)鍵因素,。

中國經(jīng)濟(jì)和出口仍保持較快增長,。2024年，中國出口增長7%,，對巴西,、阿聯(lián)酋和沙特阿拉伯的出口分別增長23%、19%和18%,，對“一帶一路”中的東盟國家增長13%,。中國對東盟和金磚國家的出口現(xiàn)已相當(dāng)于對美國和歐盟的出口總和，過去五年中,，對這些目的地的出口市場份額每年增長兩個百分點(diǎn),。

中國經(jīng)濟(jì)增長的動力來自多個方面：制造業(yè)優(yōu)勢,、"一帶一路"倡議、自動化領(lǐng)先和內(nèi)需潛力,。家庭存款增長放緩至名義GDP增長率的兩倍,，但自2020年以來，儲蓄增加了10萬億美元,，預(yù)計這些儲蓄將在中期內(nèi)流入消費(fèi)和股票市場,。

德銀認(rèn)為，一個快速達(dá)成的中美貿(mào)易協(xié)議可能涉及有限的關(guān)稅,、撤銷一些當(dāng)前的限制,，以及美國和中國公司之間的一些大型合同,。如果這種情況發(fā)生，預(yù)計中國股市將會上漲,。整體來看,，隨著中國企業(yè)在全球范圍內(nèi)的主導(dǎo)地位不斷鞏固，投資者可能需要迅速調(diào)整策略,，增加對中國市場的配置,。預(yù)計香港/中國股市將在中期內(nèi)繼續(xù)領(lǐng)先全球市場，延續(xù)2024年的強(qiáng)勁表現(xiàn),。

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(責(zé)任編輯：張小花 TT1000)

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