Deepseek的火爆可能促使人們重新評估中國資產(chǎn)的價值,。德意志銀行在2月5日的一份報告中表示，預計到2025年,，中國將在全球競爭中領(lǐng)先,，中國股票的“估值折價”將消失,，A股和港股的牛市將繼續(xù)并超過之前的高點。

德銀認為,，2025年將是投資界認識到中國在全球競爭中領(lǐng)先地位的關(guān)鍵一年,。中國企業(yè)在多個制造和服務(wù)領(lǐng)域提供了高性價比和優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品。隨著政策支持消費和金融自由化,，中國企業(yè)的盈利能力有望超出預期,。預計港股和A股的牛市始于2024年，并在中期內(nèi)超過此前的高點,。

中國制造業(yè)和服務(wù)業(yè)在全球占據(jù)領(lǐng)先地位,，特別是在服裝、紡織品,、玩具,、基礎(chǔ)電子、鋼鐵,、造船等領(lǐng)域,，以及電信設(shè)備、核能,、國防和高速鐵路等復雜行業(yè),。2025年，中國推出世界上第一架第六代戰(zhàn)斗機和低成本的人工智能系統(tǒng)DeepSeek,，這被視為中國知識產(chǎn)權(quán)得到認可的重要標志,。

馬克·安德森將DeepSeek的推出稱為“人工智能的斯普特尼克時刻”，但德銀認為這是中國的斯普特尼克時刻,。中國在高附加值領(lǐng)域表現(xiàn)出色并主導供應鏈列表,，正在以前所未有的速度擴展。

德銀認為,，如今中國正處于1980年代初期的日本,，當時日本價值鏈迅速攀升，以更低的價格提供更高質(zhì)量的產(chǎn)品,，并不斷創(chuàng)新,。此外，德銀對中美貿(mào)易問題持樂觀態(tài)度,，認為可能會帶來正面驚喜,，而且貿(mào)易和市場并非緊密相關(guān),。隨著中國企業(yè)在全球范圍內(nèi)的主導地位不斷鞏固，估值折扣最終可能轉(zhuǎn)變?yōu)橐鐑r,，投資者將不得不在中期內(nèi)轉(zhuǎn)向中國,。

近年來，中國制造業(yè)在全球的優(yōu)勢日益凸顯,。從最初在服裝,、紡織品和玩具領(lǐng)域的崛起，到如今在基礎(chǔ)電子,、鋼鐵,、造船等領(lǐng)域占據(jù)主導地位，中國制造業(yè)的發(fā)展令人矚目,。特別是在白色家電,、太陽能等領(lǐng)域，中國企業(yè)的表現(xiàn)更是異軍突起,。2024年底，中國在汽車出口領(lǐng)域的快速崛起引起全球關(guān)注,，其高性能且價格具有競爭力的電動汽車成功打入國際市場,。

中國制造業(yè)的實力可以從幾個方面得到印證：中國的商品出口額是美國的兩倍，貢獻了全球制造業(yè)增加值的30%,；2023年,，中國占全球?qū)＠暾埖慕话耄陔妱悠囶I(lǐng)域擁有約70%的專利,；除印度外,，中國擁有比世界其他國家更多的STEM畢業(yè)生；中國為關(guān)鍵行業(yè)創(chuàng)造了類似硅谷的本地專業(yè)集群,，并與大學在研究方面緊密合作,。

德銀認為，中國更像1980年代初期的日本,，通過利用豐富的廉價勞動力,、資本密集使用和生產(chǎn)力提高來實現(xiàn)增長。國內(nèi)投資占GDP的30%以上,，得益于低利率的金融抑制政策,。日本通過合資企業(yè)獲取新技術(shù)，儲蓄率從1970年代初的40%降至1980年代初的近30%,。中國最近也開始在海外設(shè)立工廠以避免貿(mào)易摩擦,。

自由化金融體系有助于促進消費，通過正?；式Y(jié)束從存款人到企業(yè)的資金轉(zhuǎn)移,。這將減少過度投資和過度競爭,，有利于提高國有企業(yè)回報率。預計隨著國有企業(yè)提高回報率,，將要求緩解過度競爭以提高股票價值,，這將成為推動牛市的關(guān)鍵因素。

中國經(jīng)濟和出口仍保持較快增長,。2024年,，中國出口增長7%，對巴西,、阿聯(lián)酋和沙特阿拉伯的出口分別增長23%,、19%和18%，對“一帶一路”中的東盟國家增長13%,。中國對東盟和金磚國家的出口現(xiàn)已相當于對美國和歐盟的出口總和,，過去五年中，對這些目的地的出口市場份額每年增長兩個百分點,。

中國經(jīng)濟增長的動力來自多個方面：制造業(yè)優(yōu)勢,、"一帶一路"倡議、自動化領(lǐng)先和內(nèi)需潛力,。家庭存款增長放緩至名義GDP增長率的兩倍,，但自2020年以來，儲蓄增加了10萬億美元,，預計這些儲蓄將在中期內(nèi)流入消費和股票市場,。

德銀認為，一個快速達成的中美貿(mào)易協(xié)議可能涉及有限的關(guān)稅,、撤銷一些當前的限制,，以及美國和中國公司之間的一些大型合同。如果這種情況發(fā)生,，預計中國股市將會上漲,。整體來看，隨著中國企業(yè)在全球范圍內(nèi)的主導地位不斷鞏固,，投資者可能需要迅速調(diào)整策略,，增加對中國市場的配置。預計香港/中國股市將在中期內(nèi)繼續(xù)領(lǐng)先全球市場,，延續(xù)2024年的強勁表現(xiàn),。