Deepseek的火爆可能促使人們重新評(píng)估中國(guó)資產(chǎn)的價(jià)值。德意志銀行在2月5日的一份報(bào)告中表示,，預(yù)計(jì)到2025年,，中國(guó)將在全球競(jìng)爭(zhēng)中領(lǐng)先，中國(guó)股票的“估值折價(jià)”將消失,，A股和港股的牛市將繼續(xù)并超過之前的高點(diǎn),。

德銀認(rèn)為，2025年將是投資界認(rèn)識(shí)到中國(guó)在全球競(jìng)爭(zhēng)中領(lǐng)先地位的關(guān)鍵一年,。中國(guó)企業(yè)在多個(gè)制造和服務(wù)領(lǐng)域提供了高性價(jià)比和優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品,。隨著政策支持消費(fèi)和金融自由化，中國(guó)企業(yè)的盈利能力有望超出預(yù)期,。預(yù)計(jì)港股和A股的牛市始于2024年,，并在中期內(nèi)超過此前的高點(diǎn)。

中國(guó)制造業(yè)和服務(wù)業(yè)在全球占據(jù)領(lǐng)先地位,，特別是在服裝,、紡織品、玩具,、基礎(chǔ)電子,、鋼鐵,、造船等領(lǐng)域，以及電信設(shè)備,、核能,、國(guó)防和高速鐵路等復(fù)雜行業(yè)。2025年,，中國(guó)推出世界上第一架第六代戰(zhàn)斗機(jī)和低成本的人工智能系統(tǒng)DeepSeek，這被視為中國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán)得到認(rèn)可的重要標(biāo)志,。

馬克·安德森將DeepSeek的推出稱為“人工智能的斯普特尼克時(shí)刻”,，但德銀認(rèn)為這是中國(guó)的斯普特尼克時(shí)刻。中國(guó)在高附加值領(lǐng)域表現(xiàn)出色并主導(dǎo)供應(yīng)鏈列表,，正在以前所未有的速度擴(kuò)展,。

德銀認(rèn)為，如今中國(guó)正處于1980年代初期的日本,，當(dāng)時(shí)日本價(jià)值鏈迅速攀升,，以更低的價(jià)格提供更高質(zhì)量的產(chǎn)品，并不斷創(chuàng)新,。此外,，德銀對(duì)中美貿(mào)易問題持樂觀態(tài)度，認(rèn)為可能會(huì)帶來正面驚喜,，而且貿(mào)易和市場(chǎng)并非緊密相關(guān),。隨著中國(guó)企業(yè)在全球范圍內(nèi)的主導(dǎo)地位不斷鞏固，估值折扣最終可能轉(zhuǎn)變?yōu)橐鐑r(jià),，投資者將不得不在中期內(nèi)轉(zhuǎn)向中國(guó),。

近年來，中國(guó)制造業(yè)在全球的優(yōu)勢(shì)日益凸顯,。從最初在服裝,、紡織品和玩具領(lǐng)域的崛起，到如今在基礎(chǔ)電子,、鋼鐵,、造船等領(lǐng)域占據(jù)主導(dǎo)地位，中國(guó)制造業(yè)的發(fā)展令人矚目,。特別是在白色家電,、太陽(yáng)能等領(lǐng)域，中國(guó)企業(yè)的表現(xiàn)更是異軍突起,。2024年底,，中國(guó)在汽車出口領(lǐng)域的快速崛起引起全球關(guān)注，其高性能且價(jià)格具有競(jìng)爭(zhēng)力的電動(dòng)汽車成功打入國(guó)際市場(chǎng),。

中國(guó)制造業(yè)的實(shí)力可以從幾個(gè)方面得到印證：中國(guó)的商品出口額是美國(guó)的兩倍,，貢獻(xiàn)了全球制造業(yè)增加值的30%,；2023年，中國(guó)占全球?qū)＠暾?qǐng)的近一半,，在電動(dòng)汽車領(lǐng)域擁有約70%的專利,；除印度外，中國(guó)擁有比世界其他國(guó)家更多的STEM畢業(yè)生,；中國(guó)為關(guān)鍵行業(yè)創(chuàng)造了類似硅谷的本地專業(yè)集群,，并與大學(xué)在研究方面緊密合作。

德銀認(rèn)為,，中國(guó)更像1980年代初期的日本,，通過利用豐富的廉價(jià)勞動(dòng)力、資本密集使用和生產(chǎn)力提高來實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng),。國(guó)內(nèi)投資占GDP的30%以上,，得益于低利率的金融抑制政策。日本通過合資企業(yè)獲取新技術(shù),，儲(chǔ)蓄率從1970年代初的40%降至1980年代初的近30%,。中國(guó)最近也開始在海外設(shè)立工廠以避免貿(mào)易摩擦。

自由化金融體系有助于促進(jìn)消費(fèi),，通過正?；式Y(jié)束從存款人到企業(yè)的資金轉(zhuǎn)移。這將減少過度投資和過度競(jìng)爭(zhēng),，有利于提高國(guó)有企業(yè)回報(bào)率,。預(yù)計(jì)隨著國(guó)有企業(yè)提高回報(bào)率，將要求緩解過度競(jìng)爭(zhēng)以提高股票價(jià)值,，這將成為推動(dòng)牛市的關(guān)鍵因素,。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)和出口仍保持較快增長(zhǎng)。2024年,，中國(guó)出口增長(zhǎng)7%,，對(duì)巴西、阿聯(lián)酋和沙特阿拉伯的出口分別增長(zhǎng)23%,、19%和18%,，對(duì)“一帶一路”中的東盟國(guó)家增長(zhǎng)13%。中國(guó)對(duì)東盟和金磚國(guó)家的出口現(xiàn)已相當(dāng)于對(duì)美國(guó)和歐盟的出口總和,，過去五年中,，對(duì)這些目的地的出口市場(chǎng)份額每年增長(zhǎng)兩個(gè)百分點(diǎn)。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力來自多個(gè)方面：制造業(yè)優(yōu)勢(shì),、"一帶一路"倡議,、自動(dòng)化領(lǐng)先和內(nèi)需潛力。家庭存款增長(zhǎng)放緩至名義GDP增長(zhǎng)率的兩倍，但自2020年以來,，儲(chǔ)蓄增加了10萬(wàn)億美元,，預(yù)計(jì)這些儲(chǔ)蓄將在中期內(nèi)流入消費(fèi)和股票市場(chǎng)。

德銀認(rèn)為,，一個(gè)快速達(dá)成的中美貿(mào)易協(xié)議可能涉及有限的關(guān)稅,、撤銷一些當(dāng)前的限制，以及美國(guó)和中國(guó)公司之間的一些大型合同,。如果這種情況發(fā)生,，預(yù)計(jì)中國(guó)股市將會(huì)上漲。整體來看,，隨著中國(guó)企業(yè)在全球范圍內(nèi)的主導(dǎo)地位不斷鞏固,，投資者可能需要迅速調(diào)整策略，增加對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的配置,。預(yù)計(jì)香港/中國(guó)股市將在中期內(nèi)繼續(xù)領(lǐng)先全球市場(chǎng),，延續(xù)2024年的強(qiáng)勁表現(xiàn),。