截至2月17日,，《哪吒2》總票房超121億元,，排名全球影史票房排行榜第9位,。貓眼預(yù)計(jì)票房達(dá)到160億元,。如果這一票房實(shí)現(xiàn),，《哪吒2》票房有望躋身全球電影歷史票房前五,，接近《泰坦尼克號(hào)》,。

《哪吒2》主要出品方光線傳媒（300251.SZ）的市值一度在連續(xù)5個(gè)20cm漲停板后突破千億元,。2月17日,，光線傳媒股價(jià)劇烈震蕩，在開(kāi)盤5分鐘內(nèi)上演準(zhǔn)“天地板”,，振幅達(dá)39.85%,，報(bào)收29.66元/股，下跌14.6%,。

長(zhǎng)期以來(lái),，國(guó)內(nèi)哪家影視公司可以成為下一個(gè)迪斯尼一直都是熱議話題，甚至也是影視企業(yè)對(duì)標(biāo)的方向之一,?！赌倪?》的出現(xiàn)，似乎讓這個(gè)謎底有了答案,。

歐美影視公司的爆款模式也不穩(wěn)定

在《哪吒2》上映之前,，從全球電影歷史票房前15位排行榜看，全球電影產(chǎn)業(yè)的高票房電影全部由好萊塢五大電影公司壟斷,，這五大電影公司分別是迪士尼（含漫威影業(yè),、二十世紀(jì)影業(yè)、盧卡斯影業(yè),、皮克斯動(dòng)畫(huà)）,、哥倫比亞影業(yè)（含索尼）、環(huán)球影業(yè),、派拉蒙影業(yè),。如果進(jìn)一步看票房前五的電影，哥倫比亞影業(yè)和環(huán)球影業(yè)甚至從未染指,。這意味著,，如果以票房作為衡量標(biāo)尺，光線傳媒憑借《哪吒2》已經(jīng)能夠躋身全球頭部電影公司的行列,。

電影上映年份全球票房（億元）出品公司1阿凡達(dá)2009年212二十世紀(jì)?？怂梗ìF(xiàn)屬迪士尼）2復(fù)仇者聯(lián)盟4：終局之戰(zhàn)2019年漫威影業(yè)（迪士尼）3阿凡達(dá)：水之道2022年二十世紀(jì)影業(yè)（迪士尼）4泰坦尼克號(hào)1997年派拉蒙影業(yè)&二十世紀(jì)福克斯5星球大戰(zhàn)：原力覺(jué)醒2015年盧卡斯影業(yè)（迪士尼）6復(fù)仇者聯(lián)盟3：無(wú)限戰(zhàn)爭(zhēng)2018年漫威影業(yè)（迪士尼）7蜘蛛俠：英雄無(wú)歸2021年哥倫比亞影業(yè)（索尼）8頭腦特工隊(duì)22024年皮克斯動(dòng)畫(huà)（迪士尼）9侏羅紀(jì)世界2015年環(huán)球影業(yè)10獅子王2019年華特迪士尼影業(yè)11復(fù)仇者聯(lián)盟2012年漫威影業(yè)（迪士尼）12速度與激情72015年環(huán)球影業(yè)13壯志凌云2：獨(dú)行俠2022年派拉蒙影業(yè)14冰雪奇緣22019年華特迪士尼影業(yè)15芭比2023年華納兄弟影業(yè)

（注：該表格顯示為《哪吒2》上映之前的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),。）

傳統(tǒng)電影行業(yè)以不穩(wěn)定著稱,，電影票房難以預(yù)測(cè)，無(wú)法保證出爆款。1997年出品爆款《泰坦尼克號(hào)》的二十世紀(jì)?？怂梗ê笥?019年被迪士尼收購(gòu)）,，再次出爆款要等到2009年的《阿凡達(dá)》，中間相隔12年,。而爆款出現(xiàn)的節(jié)奏與導(dǎo)演個(gè)人能力高度相關(guān),，《泰坦尼克號(hào)》和《阿凡達(dá)》都由詹姆斯卡梅隆擔(dān)任導(dǎo)演。詹姆斯卡梅隆本身并不是一個(gè)高產(chǎn)的導(dǎo)演,，在1997年到2009年之間只拍了幾部紀(jì)錄片,，更多時(shí)間是為《阿凡達(dá)》籌備。導(dǎo)演餃子的拍片節(jié)奏類似這個(gè)時(shí)期的詹姆斯卡梅隆,，《哪吒1》2019年上映,，與《哪吒2》相隔6年，中間有漫長(zhǎng)的籌備期,。

從這個(gè)角度看,，光線傳媒的成功與福克斯有一定相似之處,，即都綁定了一個(gè)愿意數(shù)年磨一劍的優(yōu)質(zhì)導(dǎo)演。

當(dāng)然,，?？怂褂皹I(yè)的業(yè)績(jī)自然也會(huì)隨著爆款電影而起起落落。以《阿凡達(dá)》為例,，該片于2009年12月18日上映,，覆蓋福克斯影業(yè)整個(gè)2010財(cái)年（從2009年7月1日至2010年6月30日）,，?？怂褂皹I(yè)2010財(cái)年收入76.3億美元，同比增長(zhǎng)29%,；營(yíng)利潤(rùn)13.49億美元,，同比增長(zhǎng)59%。2011年,，?？怂褂皹I(yè)出品電影未達(dá)到《阿凡達(dá)》的高度，業(yè)績(jī)迎來(lái)了自然的下滑,，2011財(cái)年收入和利潤(rùn)分別下滑10%和31%,。

學(xué)習(xí)迪士尼，仍有漫長(zhǎng)路

相比其他幾家電影公司,，迪士尼系電影的爆款頻率更加密集,，全球票房前15名的電影中，有8部來(lái)自迪士尼，占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)地位,，其中的復(fù)仇者聯(lián)盟系列電影更是有著超強(qiáng)的IP屬性,，即形成所謂的漫威宇宙。

漫威宇宙依托成熟的工業(yè)化體系,，通過(guò)分階段規(guī)劃實(shí)現(xiàn)角色獨(dú)立電影與聯(lián)動(dòng)敘事的平衡,。其核心在于統(tǒng)一世界觀與跨媒體聯(lián)動(dòng)（電影、劇集,、短片,、衍生品），例如《復(fù)仇者聯(lián)盟》集結(jié)獨(dú)立英雄形成敘事閉環(huán),。

光線傳媒以動(dòng)畫(huà)電影為切入點(diǎn),，初期通過(guò)《哪吒1》打開(kāi)市場(chǎng)，但早期作品如《姜子牙》因分屬不同導(dǎo)演團(tuán)隊(duì)導(dǎo)致世界觀割裂,。2024年后通過(guò)組建專業(yè)團(tuán)隊(duì)系統(tǒng)梳理《封神演義》《山海經(jīng)》等典籍,，計(jì)劃以20余部作品構(gòu)建基礎(chǔ)框架。

但具體看,，光線傳媒的中國(guó)神話宇宙和漫威宇宙仍有差距,。復(fù)仇者聯(lián)盟1、2和復(fù)仇者聯(lián)盟3,、4是由不同導(dǎo)演指導(dǎo),，意味著漫威宇宙的成功是不依賴特定導(dǎo)演的。光線傳媒的成功還沒(méi)有在餃子以外的導(dǎo)演得到復(fù)制,，光靠餃子導(dǎo)演產(chǎn)能受限,。豆瓣顯示，《哪吒3》的上映可能要等到2028年,。

其次,，國(guó)際發(fā)行能力上有差異，漫威宇宙海外票房占比超過(guò)60%,，而哪吒系列仍主要依賴國(guó)內(nèi)票房,，海外電影院對(duì)哪吒2的排片率相對(duì)有限。

三是,，衍生經(jīng)濟(jì)成熟度不同,，迪士尼以及漫威已經(jīng)形成千億級(jí)衍生經(jīng)濟(jì)，衍生品收入甚至超過(guò)電影票房收入,。迪士尼2024財(cái)年總營(yíng)收約6610億元,，其中電影及流媒體、主題公園,、體育業(yè)務(wù)三大板塊均衡發(fā)展,，營(yíng)收分別為787億元,、682億元以及348億元。相較之下,，光線傳媒2024年上半年?duì)I收13.34億元,，其中73%來(lái)自電影業(yè)務(wù)，高度依賴票房表現(xiàn),?！赌倪?》現(xiàn)階段也仍以票房收入為主，衍生品收入約5億元（聯(lián)名汽車,、盲盒等）,，仍有一定差距。

根據(jù)光線傳媒在2月5日披露的公告,，截至2025年2月4日24時(shí),，《哪吒2》在中國(guó)大陸地區(qū)上映7天，累計(jì)票房收入（含服務(wù)費(fèi)）約為48.4億元,，公司來(lái)源于該影片的營(yíng)業(yè)收入?yún)^(qū)間約為9.5億元至10.1億元,。按此比例推算，當(dāng)《哪吒2》票房達(dá)到160億元時(shí),，光線傳媒對(duì)應(yīng)票房收入在32億元左右,。

根據(jù)浙商證券的研報(bào)，《哪吒2》的爆火將帶來(lái)光線傳媒2025年業(yè)績(jī)上修,，歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)達(dá)到19.64億元,，對(duì)應(yīng)2025年52倍市盈率，不過(guò)預(yù)計(jì)2026年凈利潤(rùn)將大幅下滑至11.18億元,，屆時(shí)市盈率還將進(jìn)一步抬高,，當(dāng)前股價(jià)顯然已經(jīng)有所透支,。