赫赫有名的“拉薩天團(tuán)”盯上了一家深陷泥潭醫(yī)療企業(yè),。

2月24日,，塞力斯醫(yī)療科技集團(tuán)股份有限公司（下稱，塞力醫(yī)療）的股價(jià)小幅高開后便調(diào)頭向下,，全天呈現(xiàn)低位震蕩走勢,。截至當(dāng)日收盤，其股價(jià)為10.29元/股,，下跌4.46%,，總市值不到20億元。

不過,，在此之前塞力醫(yī)療剛剛經(jīng)過了一輪快速拉升,。自今年1月27日開始，塞力醫(yī)療就開始了一輪快速拉升,，股價(jià)從6元左右,，經(jīng)過不到一個(gè)月的時(shí)間，逼近了12元,。

更令人稱奇的是，這家以醫(yī)療供應(yīng)鏈管理為主業(yè)的公司,，過去一年因頻繁登上龍虎榜,、股價(jià)暴漲暴跌而成為市場焦點(diǎn)。尤其是,，去年塞力醫(yī)療還因涉嫌信息披露違法違規(guī),，被中國證監(jiān)會決定對其立案，業(yè)績還連虧3年,，正常情況下,，絕大多數(shù)機(jī)構(gòu)和普通投資者都會避之不及，但以東方財(cái)富證券拉薩團(tuán)結(jié)路營業(yè)部為代表的“拉薩天團(tuán)”卻逆勢加倉,，甚至在2024年11月至2025年2月期間累計(jì)凈買入超5000萬元,。

“每日資本論”梳理發(fā)現(xiàn)，比如2月19日,，塞力醫(yī)療買入的前五名營業(yè)部均來自“東方財(cái)富拉薩天團(tuán)”,，而且從數(shù)據(jù)來看,，都是絕對的買入，0股賣出,。本能的問題是,，這家連續(xù)三年虧損且2024年前三季度再虧5602.51萬元的企業(yè)，為何會成為游資眼中的“香餑餑”,？其背后究竟隱藏著怎樣的資本邏輯,？

至少從數(shù)字層面，塞力醫(yī)療現(xiàn)在是焦頭爛額,。從2021年開始,，塞力醫(yī)療就開始虧損，當(dāng)年虧損了4950.57萬元,，2022年和2023年,，分別再虧1.554和1.59億元。去年三季度的財(cái)報(bào)同比凈利潤虧損呈現(xiàn)放大趨勢,。

1月17日,，塞力醫(yī)療發(fā)布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)2024年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為-2.1億元人民幣到-2.5億元,，同比虧損增加5143萬元到9143萬元,。虧損主因包括轉(zhuǎn)讓兩家控股子公司股權(quán)導(dǎo)致的約6000萬元損失、營業(yè)收入下滑7.15%,，以及研發(fā)投入增加和商譽(yù)減值,。

壞消息遠(yuǎn)不止于此。截至2024年9月,，塞力醫(yī)療還控股股東及實(shí)際控制人持有公司的股權(quán)質(zhì)押比例分別73%和94.97%,，質(zhì)押比例較高。而且,，截至去年三季度,，塞力醫(yī)療貨幣資金為2.54億元，但短期借款就高達(dá)4.97億元,，一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債1923.01萬元，其貨幣資金遠(yuǎn)遠(yuǎn)無法覆蓋短期債務(wù),，資金鏈壓力很大,。

此外，2023年元月和10月,，塞力醫(yī)療分因未及時(shí)披露無償轉(zhuǎn)讓淄博塞力斯51%股份的關(guān)聯(lián)交易等原因,，被湖北證監(jiān)局出具警示函、責(zé)令改正的行政監(jiān)管措施,。2024年3月25日,，塞力醫(yī)療收到中國證監(jiān)會《立案告知書》,，因公司涉嫌信息披露違法違規(guī)，中國證監(jiān)會決定對公司立案,。

好消息是,，自2024年起，塞力醫(yī)療開始剝離非核心資產(chǎn),，包括轉(zhuǎn)讓武漢匯信科技和阿克蘇詠林瑞福電子科技股權(quán),。盡管短期內(nèi)導(dǎo)致利潤下滑，但公司稱此舉是為了“聚焦主業(yè),、優(yōu)化資源配置”,。

與此同時(shí)，其核心業(yè)務(wù)SPD（醫(yī)療供應(yīng)鏈管理）的智能化升級被提上日程,。公司年報(bào)顯示,，其研發(fā)團(tuán)隊(duì)正將物聯(lián)網(wǎng)、區(qū)塊鏈和人工智能技術(shù)融入SPD系統(tǒng),，并新增醫(yī)?？刭M(fèi)（DRGs）和輔助診療（CDSS）功能，試圖從傳統(tǒng)供應(yīng)鏈服務(wù)商轉(zhuǎn)型為醫(yī)療數(shù)字化平臺,。

這種“斷臂求生”的策略與特斯拉早期的轉(zhuǎn)型有幾分相似——通過剝離低效資產(chǎn),，集中資源押注技術(shù)壁壘更高的賽道。不同的是,，塞力醫(yī)療的轉(zhuǎn)型尚未被主流機(jī)構(gòu)認(rèn)可,。截至2024年三季度，其股東戶數(shù)僅2.76萬,，而到12月31日,，股東戶數(shù)不過3.06萬，顯示出散戶和游資主導(dǎo)的特征,。

那么,，“拉薩天團(tuán)”到底看中了塞力醫(yī)療什么呢？

眾所周知,，游資的偏好向來明確：高波動性,、強(qiáng)題材、籌碼結(jié)構(gòu)松散,。有意思的是,，貌似這些條件，塞力醫(yī)療都能滿足,。作為SPD領(lǐng)域的龍頭之一,，塞力醫(yī)療的轉(zhuǎn)型故事被貼上了“智慧醫(yī)療”“國產(chǎn)替代”“AI+醫(yī)療”等多個(gè)標(biāo)簽。

去年,，塞力醫(yī)療還與華為鴻蒙,、公安部第三研究所等合作,，開發(fā)基于信創(chuàng)技術(shù)的醫(yī)療信息系統(tǒng)，這一消息直接推動其股價(jià)單月漲幅超35%,。盡管這些合作尚未產(chǎn)生多少實(shí)質(zhì)性收入,，但在AI概念火爆的當(dāng)下，任何與“人工智能”“國產(chǎn)技術(shù)”沾邊的企業(yè)都容易成為資金追逐的對象,。

此外,，2025年1月，塞力醫(yī)療因被歸入“AI制藥”概念板塊,，一度在10個(gè)交易日內(nèi)暴漲近50%,。盡管公司隨后澄清其業(yè)務(wù)與AI制藥并無直接關(guān)聯(lián)，但市場熱度已不可逆,。這種模糊的題材邊界,，恰恰為游資提供了炒作空間。

塞力醫(yī)療的流動性優(yōu)勢也極為突出,。2024年11月26日,，其單日換手率達(dá)31.19%，成交額5.78億元,，遠(yuǎn)超同類醫(yī)藥流通企業(yè),。2025年2月18日，換手率更是達(dá)到了驚人的44.31%,。高換手率意味著籌碼快速流動,，游資可通過“擊鼓傳花”策略獲利。

與此同時(shí),，股東的頻繁減持進(jìn)一步加劇了波動性,。例如，2025年1月22日,，股東盎澤太盈六號私募基金宣布計(jì)劃減持3%股份,，套現(xiàn)約3867萬元。這種減持行為通常被市場解讀為利空,，但對游資而言,，卻可能成為制造恐慌性拋售、低位吸籌的機(jī)會,。

從股價(jià)走勢看,，塞力醫(yī)療的波動極具規(guī)律性。比如,，2024年2月8日，其股價(jià)在連續(xù)下跌后突然大幅拉起,，隨后的一個(gè)月漲幅達(dá)100%,。類似的“超跌反彈—放量突破—資金撤離”模式反復(fù)出現(xiàn),，形成了一套可預(yù)測的短期交易節(jié)奏。

“拉薩天團(tuán)”顯然深諳此道,，通過捕捉技術(shù)面的突破信號,，在波動中賺取差價(jià)。但不能不提的是,，塞力醫(yī)療的基本面風(fēng)險(xiǎn)不容忽視,。

持續(xù)虧損與現(xiàn)金流壓力，就是第一道攔路虎,。塞力醫(yī)療凈利潤虧損,，其償債能力持續(xù)承壓，這些都是硬傷,。盡管通過轉(zhuǎn)讓子公司回籠了部分資金,，但若核心業(yè)務(wù)未能如期盈利，未來可能面臨更大的財(cái)務(wù)危機(jī),。

需要注意的是,，醫(yī)療SPD行業(yè)高度依賴醫(yī)院采購政策。近年來的集采降價(jià)和醫(yī)?？刭M(fèi)措施已對塞力醫(yī)療的收入造成沖擊——其2024年前三季度營收同比下滑7.15%,。此外，公司力推的智慧醫(yī)療系統(tǒng)尚處研發(fā)階段,，商業(yè)化前景不明,，一旦技術(shù)落地不及預(yù)期，轉(zhuǎn)型故事的前景也將變得不美妙,。

當(dāng)然,，頻繁的股價(jià)異動已引發(fā)監(jiān)管關(guān)注。2024年11月,，塞力醫(yī)療因“異常交易”收到交易所問詢函,，要求說明是否存在未披露的重大信息。此外,，游資的短期炒作往往伴隨“割韭菜”爭議,，散戶若盲目跟風(fēng)，極易成為高位接盤者,。

資深的投資者顯然都明白一個(gè)道理,，拉薩天團(tuán)對塞力醫(yī)療的青睞，本質(zhì)上是一場高風(fēng)險(xiǎn)與高收益的博弈,。對游資而言,，塞力醫(yī)療的虧損并非致命傷，反而成為制造市場分歧的工具——分歧越大,，波動越劇烈,，套利機(jī)會越多,。其SPD轉(zhuǎn)型和AI概念雖未得到業(yè)績驗(yàn)證，卻足以支撐短期想象空間,。

但對長期投資者來說,，這仍是一家需要警惕的企業(yè)。其轉(zhuǎn)型能否成功,，取決于技術(shù)研發(fā)的落地速度,、行業(yè)政策的走向以及管理層的執(zhí)行力。若未來一年內(nèi)無法實(shí)現(xiàn)盈利,，當(dāng)前的炒作熱潮可能迅速退去,，留下一地雞毛。

塞力醫(yī)療股價(jià)大漲的故事,，或許真正的問題不在于“拉薩天團(tuán)看中了塞力醫(yī)療什么”,？當(dāng)資本的游戲規(guī)則未變，塞力醫(yī)療不會是最后一個(gè)被游資捧上風(fēng)口的企業(yè),，也不會是最后一個(gè)在爭議中起舞的“逆襲者”,。