被多家做空機(jī)構(gòu)“盯上”，這家公司股價(jià)一度跌超23% AI廣告平臺(tái)遭質(zhì)疑,。當(dāng)資本市場還在為AI廣告平臺(tái)的技術(shù)革命歡呼時(shí),，2024年納斯達(dá)克漲幅冠軍AppLovin在2月26日遭遇做空狙擊。這家去年股價(jià)暴漲800%的科技新貴在周三單日一度暴跌超過23%,，跌至去年11月以來最低水平,，創(chuàng)下2022年以來最大單日跌幅。由于波動(dòng)性過大,，AppLovin觸發(fā)了盤中熔斷,，臨時(shí)停牌前下跌17%。最近五個(gè)交易日,，該公司股價(jià)已經(jīng)累跌超過36%,。

這場暴跌的直接導(dǎo)火索來自多家做空機(jī)構(gòu)近期密集發(fā)布的做空?qǐng)?bào)告。Fuzzy Panda和Culper相繼發(fā)布了針對(duì)AppLovin的做空?qǐng)?bào)告,，幾天前,，The Bear Cave也發(fā)布了對(duì)該公司的謹(jǐn)慎評(píng)估。這些報(bào)告指控AppLovin夸大了其AI廣告平臺(tái)的效益,，認(rèn)為該公司實(shí)際上是通過強(qiáng)制推送應(yīng)用安裝到用戶手機(jī)上來提高營收,，而非依靠真正有效的AI技術(shù)優(yōu)勢(shì)。

盡管華爾街對(duì)AppLovin基本持樂觀態(tài)度,，該公司獲得了21個(gè)買入評(píng)級(jí),、6個(gè)持有評(píng)級(jí)，且沒有賣出評(píng)級(jí),。分析師給出的平均目標(biāo)價(jià)為542.59美元,，較周二收盤價(jià)高出40%以上。

過去12個(gè)月內(nèi),，AppLovin股價(jià)飆升了超過500%,。這一上漲恰逢投資者從半導(dǎo)體股轉(zhuǎn)向AI相關(guān)軟件公司的資金輪動(dòng)。同時(shí)，AppLovin發(fā)布的財(cái)報(bào)業(yè)績超出了分析師預(yù)期,，并取代Dollar Tree進(jìn)入納斯達(dá)克100指數(shù),，進(jìn)一步推動(dòng)了股價(jià)上漲。

Culper聲稱,，AppLovin的AI廣告引擎Axon 2.0在很大程度上是一種“促銷工具”,，旨在掩蓋其手機(jī)游戲和電子商務(wù)業(yè)務(wù)背后的實(shí)際機(jī)制。Culper的做空?qǐng)?bào)告主要集中在兩個(gè)關(guān)鍵問題上：首先,，Culper指控AppLovin濫用應(yīng)用權(quán)限,，以便“悄悄地、通過后門直接在用戶手機(jī)上安裝應(yīng)用程序,?！睋?jù)報(bào)告揭露，AppLovin的廣告驅(qū)動(dòng)安裝僅需“單擊一下”即可完成——而這一點(diǎn)擊通常是用戶無意間觸發(fā)的,。Culper聲稱，這一過程是該公司在移動(dòng)游戲領(lǐng)域取得成功的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素,，因?yàn)锳ppLovin的收入是基于每次安裝而獲得的,。

一位用戶稱：“當(dāng)廣告被點(diǎn)擊時(shí)，游戲會(huì)自動(dòng)下載到設(shè)備上……無需您的同意,?！?/p>

第二個(gè)主要指控與AppLovin的電商業(yè)務(wù)有關(guān)，Culper將其描述為“障眼法游戲”,，并指出其運(yùn)營依賴于對(duì)廣告商的控制,。Culper認(rèn)為，AppLovin要求廣告商首先證明他們每月在Meta上至少花費(fèi)60萬美元,，才能被允許進(jìn)入其平臺(tái),。這使得AppLovin能夠“窺視”Meta的廣告流量，并操縱歸因,。一位現(xiàn)任電商客戶表示,，這使他們很容易通過插手已經(jīng)發(fā)生的購買行為來宣稱功勞。

Culper還對(duì)AppLovin的歷史提出了質(zhì)疑,，聲稱其CEO Adam Foroughi的背景涉及有爭議的廣告業(yè)務(wù),，追溯到他在Gator Corporation的工作經(jīng)歷。該公司以早期間諜軟件應(yīng)用而聞名,。該報(bào)告進(jìn)一步聲稱,，AppLovin的現(xiàn)任和前任員工曾公開吹噓其直接下載計(jì)劃的規(guī)模，其中一位員工將其稱為“公司的主要收入來源”,。

Culper認(rèn)為,，AppLovin的商業(yè)模式不可持續(xù)，并存在受到監(jiān)管審查的風(fēng)險(xiǎn)，特別是來自谷歌的審查,。報(bào)告指出,，公司直接安裝后門植入合作伙伴應(yīng)用的做法相當(dāng)于惡意軟件，明顯違反了谷歌Play的設(shè)備和網(wǎng)絡(luò)濫用政策,。

Fuzzy Panda同樣發(fā)布做空?qǐng)?bào)告直指AppLovin涉嫌“廣告欺詐”等不當(dāng)行為,，質(zhì)疑公司引以為傲的機(jī)器學(xué)習(xí)算法Axon 2.0的成功可能建立在不道德和潛在非法活動(dòng)的基礎(chǔ)上，包括從Meta竊取數(shù)據(jù),，以及違反蘋果和谷歌制定的應(yīng)用商店政策,。專家分析指出，這類行為不僅可能招致美國聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)(FTC)的巨額罰款,，還可能導(dǎo)致該公司的軟件開發(fā)工具包（SDK）被蘋果iOS和谷歌Play商店禁止使用,。

盡管AppLovin及其首席執(zhí)行官Adam Foroughi因?qū)崿F(xiàn)出色的增長而受到業(yè)界稱贊，但Fuzzy Panda報(bào)告提示,，如果蘋果,、谷歌和Meta等科技巨頭針對(duì)這些被指控的不當(dāng)行為采取行動(dòng)，公司的成功基礎(chǔ)可能面臨威脅,。