在特朗普上臺(tái)后引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)動(dòng)蕩行情中,，美債和黃金都曾扮演過(guò)關(guān)鍵的避險(xiǎn)資產(chǎn)角色,。然而,，在外匯市場(chǎng)上,，美元的避險(xiǎn)貨幣地位似乎正在動(dòng)搖,。

德意志銀行在其最新報(bào)告中指出,，隨著全球市場(chǎng)適應(yīng)新的地緣政治秩序,，美元可能會(huì)失去其傳統(tǒng)的避險(xiǎn)地位,。德銀全球外匯策略主管George Saravelos表示,，全球變化的速度和規(guī)模如此之快,，以至于需要承認(rèn)這種可能性。短短數(shù)日內(nèi)發(fā)生的國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系與地緣政治重構(gòu),，其劇烈程度難以迅速估量,。

德意志銀行的擔(dān)憂是在美元指數(shù)連續(xù)第二日大幅下跌之后出現(xiàn)的，這讓不少押注美元在貿(mào)易戰(zhàn)下有望走強(qiáng)的投資者措手不及,。即使在美國(guó)對(duì)其主要貿(mào)易伙伴加征關(guān)稅的情況下,，美元指數(shù)仍下跌了0.94%。Saravelos強(qiáng)調(diào),，周二市場(chǎng)反應(yīng)的特殊性在于美元并未顯著走強(qiáng),，若在年初，他們絕不會(huì)預(yù)見(jiàn)到如此市場(chǎng)動(dòng)向,。

Saravelos列舉了兩個(gè)現(xiàn)象：美元與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)之間的歷史相關(guān)性正在下降,，而且美國(guó)經(jīng)常賬戶赤字不斷增加——這通常標(biāo)志著美元被“高估”。德銀團(tuán)隊(duì)目前對(duì)美元持中立態(tài)度,。歐盟正緊急擴(kuò)大防務(wù)開(kāi)支以應(yīng)對(duì)特朗普政府突然削減對(duì)歐安全承諾,。德意志銀行因此放棄了長(zhǎng)期以來(lái)對(duì)歐元的負(fù)面展望。

Saravelos指出,，他們開(kāi)始對(duì)美元更廣泛的疲軟趨勢(shì)前景持更加開(kāi)放的態(tài)度,。美國(guó)在世界上所扮演角色的兩大支柱正在受到根本性的挑戰(zhàn)——美國(guó)對(duì)歐洲的安全支持和對(duì)基于規(guī)則的自由貿(mào)易的尊重。

近來(lái)業(yè)內(nèi)認(rèn)為美元可能丟失避險(xiǎn)貨幣地位的投行機(jī)構(gòu)不止德銀一家,。尤其是在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示美國(guó)滯脹風(fēng)險(xiǎn)與日俱增,，引發(fā)對(duì)美國(guó)例外論質(zhì)疑之際,。加拿大帝國(guó)商業(yè)銀行資本市場(chǎng)外匯策略主管Sarah Ying表示,，市場(chǎng)正在思考關(guān)稅不確定性對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響,，美元的傳統(tǒng)避險(xiǎn)標(biāo)的作用正在受到質(zhì)疑。市場(chǎng)正從系統(tǒng)性看漲美元轉(zhuǎn)向看跌美元,。

目前,，貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)的前景正值美國(guó)經(jīng)濟(jì)失去動(dòng)力之際。這促使越來(lái)越多的投資者押注,，隨著美聯(lián)儲(chǔ)在未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)恢復(fù)降息，美元將走軟,。根據(jù)利率市場(chǎng)的最新定價(jià),，交易員對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息次數(shù)的預(yù)期已鎖定為三次，而第一次降息將在5月份到來(lái)的幾率超過(guò)了50%,。

Threadneedle投資公司全球利率策略師Ed Al-Hussainy坦言,，當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)的卓越性已遠(yuǎn)遜于一年前。Spectra FX Solutions總裁Brent Donnelly總結(jié)道,，市場(chǎng)開(kāi)始相信“美國(guó)例外論”已終結(jié),。美國(guó)在全球體系中的角色正遭遇根本性挑戰(zhàn)。