上周,，華爾街交易員經(jīng)歷了自2023年美聯(lián)儲(chǔ)貨幣緊縮周期達(dá)到頂峰以來最嚴(yán)重的跨資產(chǎn)損失,。這主要是由于特朗普政府的關(guān)稅,、經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯示增長(zhǎng)放緩以及海外市場(chǎng)復(fù)蘇等因素共同作用的結(jié)果,。

隨著經(jīng)紀(jì)賬戶余額縮水,，多頭希望美國市場(chǎng)能扭轉(zhuǎn)局面,。但同時(shí),，一小部分市場(chǎng)觀察人士擔(dān)心這場(chǎng)動(dòng)蕩對(duì)美國經(jīng)濟(jì)的影響,。近年來,，許多美國人依靠炒股賺來的財(cái)富支撐消費(fèi)支出,。美聯(lián)儲(chǔ)數(shù)據(jù)顯示，去年股票資產(chǎn)占美國家庭金融資產(chǎn)的64%,，創(chuàng)下歷史新高,，其中大部分由高消費(fèi)群體持有。

這種“財(cái)富效應(yīng)”意味著當(dāng)資產(chǎn)價(jià)格上漲時(shí),，投資者傾向于增加開支,；而市場(chǎng)承壓時(shí)則相反。盡管當(dāng)前股市等資產(chǎn)損失的規(guī)模尚不足以引發(fā)恐慌,，但暴跌的速度提醒人們：如果市場(chǎng)持續(xù)崩盤,，可能足以引發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)。擁有三十年華爾街經(jīng)驗(yàn)的Leuthold Group首席投資官Doug Ramsey表示,，他懷疑當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張能否承受超過12-15%的股市回調(diào),。

穆迪分析首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬克·贊迪指出，在當(dāng)今由前10%富裕家庭主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)周期中,，財(cái)富縮水的威脅是真實(shí)存在的,。這些家庭貢獻(xiàn)了近半數(shù)消費(fèi)支出,，共持有約23萬億美元股票資產(chǎn)。他估計(jì)市場(chǎng)上每減少1美元凈資產(chǎn),，最終會(huì)導(dǎo)致消費(fèi)支出下降2美分,。美股最近幾周已蒸發(fā)了3.7萬億美元的市值，這一數(shù)字令人擔(dān)憂,，尤其是在消費(fèi)支出放緩,、住房和勞動(dòng)力市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯露疲態(tài)的情況下。

標(biāo)普500指數(shù)上周五小幅上漲,，尚未達(dá)到Ramsey所說的令人擔(dān)憂的門檻（目前從高位下跌了約6%）,，但過去幾個(gè)月市場(chǎng)的平靜上升趨勢(shì)已被打破。公司債,、外匯市場(chǎng)的波動(dòng)性也開始激增,，這引發(fā)了市場(chǎng)壓力是否會(huì)影響資產(chǎn)持有者消費(fèi)開支的擔(dān)憂，為已受關(guān)稅政策不確定性困擾的美國經(jīng)濟(jì)前景增添了新的變數(shù),。

行情數(shù)據(jù)顯示,，標(biāo)普500指數(shù)在上周創(chuàng)下了2025年以來最差單周表現(xiàn)，納斯達(dá)克綜合指數(shù)一度跌入了10%回調(diào)區(qū)間,。追蹤股票,、國債和公司債的主要ETF平均下跌了2%，華爾街遭遇了2023年10月以來最嚴(yán)重的跨資產(chǎn)拋售,。股市的暴跌尤其令人不安,，自2022年以來，美國家庭凈資產(chǎn)的增長(zhǎng)幾乎完全依賴股票持倉,。Gavekal Research分析師Kaixian Tan警告稱,，在住房?jī)r(jià)格高企的情況下，股市下跌可能迫使美國人增加儲(chǔ)蓄,。

另一個(gè)需要考慮的變量是投機(jī)性市場(chǎng)的痛苦,。今年某些所謂的山寨幣和特斯拉等個(gè)股杠桿ETF的跌幅超過了50%。這些通常是受年輕散戶青睞的高風(fēng)險(xiǎn)交易,。研究顯示，盡管加密貨幣市場(chǎng)規(guī)模相對(duì)較小,，但這類高波動(dòng)產(chǎn)品特別受高消費(fèi)群體青睞,。一美元未兌現(xiàn)的加密貨幣賬面收益會(huì)導(dǎo)致其持有者的支出增加9美分。

目前,，人們對(duì)GDP共識(shí)預(yù)測(cè)仍指向經(jīng)濟(jì)持續(xù)正增長(zhǎng),，盡管預(yù)期已整體有所下調(diào)。Yardeni Research創(chuàng)始人Ed Yardeni認(rèn)為,，當(dāng)前市場(chǎng)波動(dòng)還遠(yuǎn)不足以影響美國GDP,，只有當(dāng)標(biāo)普500跌幅接近20%時(shí)才會(huì)令人擔(dān)憂,。根據(jù)業(yè)內(nèi)數(shù)據(jù)顯示，在過去的15個(gè)周期中,，11次出現(xiàn)類似跌幅時(shí)都伴隨或預(yù)示著經(jīng)濟(jì)衰退,。股票熊市和房?jī)r(jià)大跌可能導(dǎo)致消費(fèi)者和企業(yè)縮減開支，但這通常只發(fā)生在衰退期,，而他認(rèn)為當(dāng)前出現(xiàn)衰退的可能性還很低,。