年初以來(lái),，新茶飲賽道在二級(jí)市場(chǎng)上的表現(xiàn)出現(xiàn)了明顯分化。蜜雪冰城股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“蜜雪集團(tuán)”）上市首日股價(jià)飆升超過(guò)40%,，市值突破千億港元,，成為港股消費(fèi)板塊的明星。而奈雪的茶,、茶百道,、古茗等已上市的新茶飲企業(yè)則遭遇了“上市即破發(fā)”的困境，特別是奈雪的茶,，自上市以來(lái)市值蒸發(fā)超過(guò)90%,。

同一賽道內(nèi)個(gè)股表現(xiàn)的巨大差異反映出新消費(fèi)投資邏輯的變化。公募基金開(kāi)始將目光轉(zhuǎn)向以新茶飲為代表的新消費(fèi)領(lǐng)域,，挖掘具體的投資機(jī)會(huì)成為眾多基金經(jīng)理的重要任務(wù),。

3月，蜜雪集團(tuán)成為港股市場(chǎng)的焦點(diǎn),。3月3日,，蜜雪集團(tuán)在香港聯(lián)合交易所上市首日高開(kāi)29.38%，盤(pán)中最高漲幅超過(guò)41%,，截至3月7日收盤(pán),，股價(jià)較發(fā)行價(jià)上漲逾75%，總市值超過(guò)1300億港元,。這一表現(xiàn)不僅刷新了資本市場(chǎng)對(duì)新茶飲行業(yè)的認(rèn)知,，也讓公募基金重新審視這一賽道的投資價(jià)值。易方達(dá)基金參與了蜜雪集團(tuán)的首次公開(kāi)發(fā)行股票申購(gòu),，旗下多只基金獲配不同數(shù)量的股份,，盡管打新收益對(duì)基金凈值貢獻(xiàn)不大，但透露出市場(chǎng)對(duì)茶飲賽道的關(guān)注,。

前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示,，新茶飲企業(yè)接連上市反映了資本對(duì)其態(tài)度的變化，經(jīng)營(yíng)改善和新店擴(kuò)張等因素增強(qiáng)了投資者信心,，這也是消費(fèi)股崛起的一個(gè)信號(hào),。

相比之下,，其他茶飲公司上市后的股價(jià)表現(xiàn)低迷,。奈雪的茶,、茶百道、古茗均出現(xiàn)“上市即破發(fā)”的情況,。例如,，奈雪的茶自2021年6月上市以來(lái)，股價(jià)從19.8港元/股跌至不足2港元/股,，市值蒸發(fā)超過(guò)90%,。分析人士指出，蜜雪冰城憑借供應(yīng)鏈效率,、下沉市場(chǎng)滲透及加盟擴(kuò)張,，成為新茶飲“效率敘事”的代表；而奈雪的茶受困于直營(yíng)模式的高成本,、高端定位的需求萎縮及戰(zhàn)略調(diào)整滯后,，陷入增長(zhǎng)瓶頸。二者的股價(jià)分化實(shí)質(zhì)上是資本市場(chǎng)對(duì)“規(guī)模效率”與“品牌溢價(jià)”的重新定價(jià),，也是消費(fèi)行業(yè)從“流量驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)向“硬核能力”競(jìng)爭(zhēng)的體現(xiàn),。

數(shù)據(jù)顯示，蜜雪冰城通過(guò)超4.6萬(wàn)家門(mén)店（含海外4800家）構(gòu)建了龐大的網(wǎng)絡(luò),，下沉市場(chǎng)滲透率高達(dá)57%,。其自建供應(yīng)鏈體系將成本壓縮至行業(yè)均值的三分之一，形成了“低價(jià)→規(guī)?！杀驹俳怠钡恼蜓h(huán),。某頭部公募基金消費(fèi)組負(fù)責(zé)人認(rèn)為，蜜雪冰城更多地可以看作是一家供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)顯著的消費(fèi)制造業(yè)公司,。

中信建投研究團(tuán)隊(duì)最新研報(bào)認(rèn)為,，現(xiàn)制飲品賽道的核心競(jìng)爭(zhēng)力在于高頻創(chuàng)新且保持高成功率，這需要規(guī)模優(yōu)勢(shì),、供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì),、大數(shù)據(jù)和科技創(chuàng)新能力以及賽道認(rèn)知能力。目前,，我國(guó)現(xiàn)制茶飲市場(chǎng)規(guī)模近3000億元,，預(yù)計(jì)未來(lái)下沉和海外擴(kuò)張將成為頭部品牌的重要任務(wù)。運(yùn)營(yíng)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)變?yōu)椤皵?shù)字化+賽道認(rèn)知+供應(yīng)鏈+門(mén)店規(guī)模+海外市場(chǎng)”共同作用下的高頻創(chuàng)新常態(tài)化打法,，新型營(yíng)銷(xiāo)模式不斷強(qiáng)化品牌效應(yīng),，以及私域流量和會(huì)員運(yùn)營(yíng)能力。

今年以來(lái),，港股市場(chǎng)持續(xù)上漲,，科技股和消費(fèi)股表現(xiàn)亮眼,。多家新消費(fèi)公司的股價(jià)大幅上漲，如老鋪黃金年內(nèi)漲幅超過(guò)157%,，美妝公司毛戈平年內(nèi)漲幅超過(guò)46%,，泡泡瑪特年內(nèi)漲幅超過(guò)29%。展望未來(lái),，多位基金經(jīng)理表示,，新消費(fèi)仍是港股市場(chǎng)的重要主線。隨著Z世代成為消費(fèi)主力和技術(shù)應(yīng)用場(chǎng)景擴(kuò)展,，港股新消費(fèi)企業(yè)有望通過(guò)差異化競(jìng)爭(zhēng)打開(kāi)增長(zhǎng)空間,。不過(guò)，投資者需在行業(yè)高景氣度與估值合理性之間尋找平衡點(diǎn),，關(guān)注真正具備長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力的標(biāo)的,。

富國(guó)基金基金經(jīng)理周文波表示，新消費(fèi)領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)主要集中在四類(lèi)：一是能夠走向全球的品牌消費(fèi)公司,；二是提供愉悅體驗(yàn)的新興消費(fèi)行業(yè),，包括潮玩、卡游和寵物等領(lǐng)域,；三是性?xún)r(jià)比消費(fèi),，經(jīng)濟(jì)震蕩期消費(fèi)者對(duì)價(jià)格敏感度上升，物美價(jià)廉的商品將持續(xù)受到偏愛(ài),；四是仍處于全國(guó)化擴(kuò)張,、增長(zhǎng)動(dòng)能強(qiáng)勁的消費(fèi)類(lèi)公司。