利多支撐仍在金價后市有望挑戰(zhàn)新高。自2022年11月下旬以來,，紐約商品交易所（COMEX）黃金期貨價格從約1620美元/盎司飆升至2974美元/盎司,，期間收益率超過80%，成為全球表現(xiàn)最佳的大類資產(chǎn)之一,。進入2025年,，COMEX黃金期貨價格一度上漲超過12%,，刷新歷史高點至2974美元/盎司，但隨后未能突破3000美元/盎司的關(guān)鍵價位,，近期在2900美元/盎司附近波動,。

利多支撐仍在 金價后市有望挑戰(zhàn)新高 美元信用下降助力

業(yè)內(nèi)人士指出，地緣局勢沖突和關(guān)稅政策反復(fù)等因素導(dǎo)致金價短期上行受阻,。然而,，從中長期來看，美元信用下降預(yù)期,、央行持續(xù)購金以及地緣局勢未見明顯緩和等因素可能支持金價維持震蕩偏強走勢,，甚至再創(chuàng)新高。

年初以來,，COMEX黃金期貨價格經(jīng)歷了先揚后抑再震蕩的過程,。2月24日盤中最高觸及2974美元/盎司，月底跌破2850美元/盎司,，近期主要圍繞2900美元/盎司一線波動,。分析師認(rèn)為，節(jié)日購金需求旺盛,、中東局勢緊張等因素推動了1月上旬的金價攀升,。1月中下旬,，市場關(guān)注美聯(lián)儲降息預(yù)期，盡管美國1月CPI超預(yù)期上漲抑制了短期降息預(yù)期,，但關(guān)稅政策不確定性仍對金價形成支撐,。2月以來，地緣局勢主導(dǎo)貴金屬行情,，俄烏沖突談判進展和關(guān)稅政策引發(fā)市場避險情緒反復(fù)，金價繼續(xù)走高,，但由于地緣局勢沖突懸而未決及關(guān)稅政策反復(fù),，金價維持高位震蕩。

近期,，美國金融市場出現(xiàn)美股,、大宗商品和美元三類資產(chǎn)全面下跌的現(xiàn)象。數(shù)據(jù)顯示,，2025年以來,，美元指數(shù)、納斯達克指數(shù),、布倫特原油期貨價格累計分別下跌4.47%,、8.61%、4.77%,。這種傳統(tǒng)避險資產(chǎn)與風(fēng)險資產(chǎn)同步潰敗的情況揭示出更深層的系統(tǒng)危機——全球資本對美元信用體系穩(wěn)定性產(chǎn)生質(zhì)疑,。過去在市場波動時，資金通常會流入美債尋求避險,，推動美債價格上漲,、收益率下降，同時美元指數(shù)也會因避險需求而走強,。但此次卻出現(xiàn)了不同情況,，表明投資者對美元資產(chǎn)的避險屬性產(chǎn)生了懷疑。

復(fù)盤二戰(zhàn)以來的美元指數(shù)走勢,，可以發(fā)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟形勢,、全球地緣局勢沖突等歷史性事件沖擊下，美元指數(shù)經(jīng)歷了三輪上升和下跌周期,。當(dāng)前,，美元的全球信用正在經(jīng)歷實質(zhì)性下降，且這種趨勢具有不可逆性,。從地緣政治層面來看,，美國利用美元霸權(quán)進行金融制裁的行為促使各國尋求去美元化路徑。從經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看,，美債吸引力下降,、全球外匯儲備中美元占比下滑等趨勢明顯,。從市場信心角度來看，金融市場對美元資產(chǎn)的信任度減弱,，投資者的資產(chǎn)配置行為發(fā)生改變,。

美元信用下降也影響了貴金屬價格。在這一背景下,，貴金屬有望迎來牛市周期的泡沫階段,。一方面，作為傳統(tǒng)的避險資產(chǎn)和價值儲存工具,，貴金屬能夠?qū)_美元貶值和實際利率下行風(fēng)險,；另一方面，在全球貨幣體系重構(gòu)過程中,，各國對貴金屬儲備需求增加將為其價格提供堅實支撐,。避險屬性有望繼續(xù)驅(qū)動貴金屬價格上漲，而美元信用下降將進一步提升貴金屬價格上漲的高度,。

從全球央行購金情況來看,，熱情依然不減。世界黃金協(xié)會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,，2025年1月全球央行凈購黃金量達18噸,，相當(dāng)于每天買入近2萬盎司黃金，這種需求支撐使得黃金價格連續(xù)三年呈現(xiàn)持續(xù)上升態(tài)勢,。

多位業(yè)內(nèi)人士對未來金價持樂觀態(tài)度,。短期內(nèi)，若無新的驅(qū)動因素,，跌勢可能暫緩,，且倫敦現(xiàn)貨黃金風(fēng)險溢價處在歷史高位水平，短期金價向上阻力不小,。未來幾個月,，美國通脹水平或進入下行通道，特朗普政策不確定性較大背景下,，金價仍有支撐,。中長期來看，美元資產(chǎn)尤其是美股仍處于高估值區(qū)間,，資產(chǎn)“泡沫化”風(fēng)險猶存,。在美國政府對內(nèi)減稅、對外征稅的政策大轉(zhuǎn)向背景下,，全球經(jīng)濟走勢或更加動蕩,，關(guān)稅問題反復(fù)展開的貿(mào)易制裁措施是放大金價波動風(fēng)險的主要因素。后市金價有望延續(xù)階段性高位震蕩態(tài)勢，待市場對美聯(lián)儲降息預(yù)期進一步明確后有望重拾上行動力,。短期內(nèi),，美聯(lián)儲降息的可能性較低，流動性寬松預(yù)期對金價的提振作用有限,。目前,，關(guān)稅政策“搖擺不定”，若后續(xù)關(guān)稅政策顯著升級或地緣局勢未有明顯緩和,，金價或?qū)⒕S持震蕩偏強運行,，不排除再創(chuàng)新高的可能。中長期來看,，金價主線運行邏輯仍將圍繞“避險+政策寬松”,，黃金作為核心配置資產(chǎn)適合中長期持有。預(yù)判此輪COMEX黃金期貨價格終點有望挑戰(zhàn)3500美元/盎司-4000美元/盎司區(qū)間,。