利多支撐仍在金價(jià)后市有望挑戰(zhàn)新高,。自2022年11月下旬以來(lái)，紐約商品交易所（COMEX）黃金期貨價(jià)格從約1620美元/盎司飆升至2974美元/盎司,，期間收益率超過(guò)80%,，成為全球表現(xiàn)最佳的大類資產(chǎn)之一。進(jìn)入2025年,，COMEX黃金期貨價(jià)格一度上漲超過(guò)12%,，刷新歷史高點(diǎn)至2974美元/盎司，但隨后未能突破3000美元/盎司的關(guān)鍵價(jià)位,，近期在2900美元/盎司附近波動(dòng),。

利多支撐仍在 金價(jià)后市有望挑戰(zhàn)新高 美元信用下降助力

業(yè)內(nèi)人士指出，地緣局勢(shì)沖突和關(guān)稅政策反復(fù)等因素導(dǎo)致金價(jià)短期上行受阻,。然而,，從中長(zhǎng)期來(lái)看，美元信用下降預(yù)期,、央行持續(xù)購(gòu)金以及地緣局勢(shì)未見(jiàn)明顯緩和等因素可能支持金價(jià)維持震蕩偏強(qiáng)走勢(shì),，甚至再創(chuàng)新高。

年初以來(lái),，COMEX黃金期貨價(jià)格經(jīng)歷了先揚(yáng)后抑再震蕩的過(guò)程,。2月24日盤(pán)中最高觸及2974美元/盎司，月底跌破2850美元/盎司,，近期主要圍繞2900美元/盎司一線波動(dòng),。分析師認(rèn)為，節(jié)日購(gòu)金需求旺盛,、中東局勢(shì)緊張等因素推動(dòng)了1月上旬的金價(jià)攀升,。1月中下旬，市場(chǎng)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期,，盡管美國(guó)1月CPI超預(yù)期上漲抑制了短期降息預(yù)期,，但關(guān)稅政策不確定性仍對(duì)金價(jià)形成支撐。2月以來(lái),，地緣局勢(shì)主導(dǎo)貴金屬行情,，俄烏沖突談判進(jìn)展和關(guān)稅政策引發(fā)市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒反復(fù)，金價(jià)繼續(xù)走高,，但由于地緣局勢(shì)沖突懸而未決及關(guān)稅政策反復(fù),，金價(jià)維持高位震蕩,。

近期，美國(guó)金融市場(chǎng)出現(xiàn)美股,、大宗商品和美元三類資產(chǎn)全面下跌的現(xiàn)象,。數(shù)據(jù)顯示，2025年以來(lái),，美元指數(shù),、納斯達(dá)克指數(shù)、布倫特原油期貨價(jià)格累計(jì)分別下跌4.47%,、8.61%,、4.77%。這種傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)同步潰敗的情況揭示出更深層的系統(tǒng)危機(jī)——全球資本對(duì)美元信用體系穩(wěn)定性產(chǎn)生質(zhì)疑,。過(guò)去在市場(chǎng)波動(dòng)時(shí),，資金通常會(huì)流入美債尋求避險(xiǎn)，推動(dòng)美債價(jià)格上漲,、收益率下降,，同時(shí)美元指數(shù)也會(huì)因避險(xiǎn)需求而走強(qiáng)。但此次卻出現(xiàn)了不同情況,，表明投資者對(duì)美元資產(chǎn)的避險(xiǎn)屬性產(chǎn)生了懷疑,。

復(fù)盤(pán)二戰(zhàn)以來(lái)的美元指數(shù)走勢(shì)，可以發(fā)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì),、全球地緣局勢(shì)沖突等歷史性事件沖擊下,，美元指數(shù)經(jīng)歷了三輪上升和下跌周期。當(dāng)前,，美元的全球信用正在經(jīng)歷實(shí)質(zhì)性下降,，且這種趨勢(shì)具有不可逆性。從地緣政治層面來(lái)看,，美國(guó)利用美元霸權(quán)進(jìn)行金融制裁的行為促使各國(guó)尋求去美元化路徑,。從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，美債吸引力下降,、全球外匯儲(chǔ)備中美元占比下滑等趨勢(shì)明顯。從市場(chǎng)信心角度來(lái)看,，金融市場(chǎng)對(duì)美元資產(chǎn)的信任度減弱,，投資者的資產(chǎn)配置行為發(fā)生改變。

美元信用下降也影響了貴金屬價(jià)格,。在這一背景下,，貴金屬有望迎來(lái)牛市周期的泡沫階段。一方面,，作為傳統(tǒng)的避險(xiǎn)資產(chǎn)和價(jià)值儲(chǔ)存工具,，貴金屬能夠?qū)_美元貶值和實(shí)際利率下行風(fēng)險(xiǎn),；另一方面，在全球貨幣體系重構(gòu)過(guò)程中,，各國(guó)對(duì)貴金屬儲(chǔ)備需求增加將為其價(jià)格提供堅(jiān)實(shí)支撐,。避險(xiǎn)屬性有望繼續(xù)驅(qū)動(dòng)貴金屬價(jià)格上漲，而美元信用下降將進(jìn)一步提升貴金屬價(jià)格上漲的高度,。

從全球央行購(gòu)金情況來(lái)看,，熱情依然不減。世界黃金協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,，2025年1月全球央行凈購(gòu)黃金量達(dá)18噸,，相當(dāng)于每天買(mǎi)入近2萬(wàn)盎司黃金，這種需求支撐使得黃金價(jià)格連續(xù)三年呈現(xiàn)持續(xù)上升態(tài)勢(shì),。

多位業(yè)內(nèi)人士對(duì)未來(lái)金價(jià)持樂(lè)觀態(tài)度,。短期內(nèi)，若無(wú)新的驅(qū)動(dòng)因素,，跌勢(shì)可能暫緩,，且倫敦現(xiàn)貨黃金風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)處在歷史高位水平，短期金價(jià)向上阻力不小,。未來(lái)幾個(gè)月,，美國(guó)通脹水平或進(jìn)入下行通道，特朗普政策不確定性較大背景下,，金價(jià)仍有支撐,。中長(zhǎng)期來(lái)看，美元資產(chǎn)尤其是美股仍處于高估值區(qū)間,，資產(chǎn)“泡沫化”風(fēng)險(xiǎn)猶存,。在美國(guó)政府對(duì)內(nèi)減稅、對(duì)外征稅的政策大轉(zhuǎn)向背景下,，全球經(jīng)濟(jì)走勢(shì)或更加動(dòng)蕩,，關(guān)稅問(wèn)題反復(fù)展開(kāi)的貿(mào)易制裁措施是放大金價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的主要因素。后市金價(jià)有望延續(xù)階段性高位震蕩態(tài)勢(shì),，待市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期進(jìn)一步明確后有望重拾上行動(dòng)力,。短期內(nèi)，美聯(lián)儲(chǔ)降息的可能性較低,，流動(dòng)性寬松預(yù)期對(duì)金價(jià)的提振作用有限,。目前，關(guān)稅政策“搖擺不定”,，若后續(xù)關(guān)稅政策顯著升級(jí)或地緣局勢(shì)未有明顯緩和,，金價(jià)或?qū)⒕S持震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，不排除再創(chuàng)新高的可能,。中長(zhǎng)期來(lái)看,，金價(jià)主線運(yùn)行邏輯仍將圍繞“避險(xiǎn)+政策寬松”,，黃金作為核心配置資產(chǎn)適合中長(zhǎng)期持有。預(yù)判此輪COMEX黃金期貨價(jià)格終點(diǎn)有望挑戰(zhàn)3500美元/盎司-4000美元/盎司區(qū)間,。