中青寶（300052.SZ）于3月16日發(fā)布公告,，因財務(wù)信息披露違規(guī)被深交所實施其他風險警示（ST）,，股票簡稱變更為“ST中青寶”。深圳證監(jiān)局下發(fā)的《行政處罰事先告知書》認定其年報存在虛假記載,，2019年至2021年期間,，中青寶全資子公司寶騰互聯(lián)虛增營業(yè)收入、營業(yè)成本,，虛增或虛減利潤總額,。

寶騰互聯(lián)主營IDC（互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心）機柜租賃及增值服務(wù)，是中青寶于2017年以5億元現(xiàn)金從控股股東寶德控股收購的全資子公司,。借助寶騰互聯(lián)的云服務(wù)業(yè)務(wù),，中青寶從傳統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)游戲公司轉(zhuǎn)型為“游戲+云服務(wù)”公司。根據(jù)2024年中報,，中青寶云服務(wù)業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收8220.8萬元,，占總營收的67.82%，取代游戲成為核心收入來源,。

盡管云服務(wù)業(yè)務(wù)成為營收支柱,，但其增收不增利，毛利率大幅下滑,。根據(jù)2024年中報，云服務(wù)毛利率僅3.93%，同比大幅下滑23.84個百分點,。由于IDC業(yè)務(wù)高投入,、低毛利的特點,，寶騰互聯(lián)不僅未能給中青寶帶來利潤增量，反而加劇了公司的經(jīng)營困境和財務(wù)壓力,。

寶騰互聯(lián)是中青寶于2017年以5億元現(xiàn)金從控股股東寶德控股收購的全資子公司,，當時收購溢價率達326%。寶騰互聯(lián)承諾中青寶2017-2019年累計扣非凈利潤不低于1.1億元,。然而,，寶騰互聯(lián)業(yè)績表現(xiàn)不及預(yù)期，2017-2019年累計扣非凈利潤為1.03億元,，并未完成對中青寶的業(yè)績承諾,。

隨后幾年，云服務(wù)業(yè)務(wù)盈利能力加速惡化,。根據(jù)Wind數(shù)據(jù),，中青寶云服務(wù)毛利率在2020年后快速下滑，由2020年的46.15%降至2023年的14.97%,，2024年上半年進一步下跌至3.93%。中青寶在2024年業(yè)績快報中稱,，受市場競爭及機房全面折舊攤銷費用、機房運營維護費用波動等內(nèi)外部因素影響,，云服務(wù)業(yè)務(wù)的盈利規(guī)模尚未達到預(yù)期。根據(jù)2024年中報數(shù)據(jù),，寶騰互聯(lián)2024年上半年凈利潤虧損1356.5萬元。

與此同時,，中青寶高毛利的游戲業(yè)務(wù)營收也在大幅下滑,，游戲業(yè)務(wù)營收從2019年的2.65億元降至2023年的0.92億元,。游戲業(yè)務(wù)萎縮，云服務(wù)業(yè)務(wù)盈利能力大幅下滑,，轉(zhuǎn)型“游戲+云服務(wù)”的中青寶陷入業(yè)績困境,，自2020年開始已經(jīng)連續(xù)5年虧損,。根據(jù)業(yè)績快報,，2024年中青寶預(yù)計歸母凈利潤虧損3500萬元至5000萬元。

業(yè)內(nèi)人士猜測,，中青寶財務(wù)信息披露違規(guī)可能也是為了掩蓋云服務(wù)業(yè)務(wù)盈利能力惡化，通過虛增收入或遞延成本的方式修飾報表,。根據(jù)深圳證監(jiān)局下發(fā)的《行政處罰事先告知書》，2019年,、2020年、2021年寶騰互聯(lián)虛增營業(yè)收入3361萬元,、2809萬元,、1781萬元,，2019年、2020年虛增利潤833萬元,、698萬元,，2021年虛減利潤721萬元。

中青寶過去一年通過股權(quán)質(zhì)押,、融資租賃,、銀行授信等渠道累計融資規(guī)模超10億元，中青寶控股股東寶德控股及關(guān)聯(lián)方股權(quán)質(zhì)押比例突破80%警戒線,。2024年4月,，中青寶及子公司獲批5億元銀行授信，主要用于公司及子公司生產(chǎn)經(jīng)營和發(fā)展需要,。2024年6月,，中青寶為全資子公司寶騰互聯(lián)提供擔保,，寶騰互聯(lián)獲批4000萬銀行授信,。2024年12月,，中青寶與昆侖金融租賃簽署1.2億元直接租賃協(xié)議，期限5年,，質(zhì)押標的為公司擬簽署的算力資源服務(wù)業(yè)務(wù)合同項下應(yīng)收賬款,、子公司寶騰互聯(lián)與中國電信簽署的數(shù)據(jù)中心合同下應(yīng)收賬款,。

截至2025年3月3日,，中青寶控股股東寶德控股,、寶德科技及其一致行動人李瑞杰質(zhì)押股份數(shù)量占其所持公司股份數(shù)量比例達99.68%，占公司總股本17.08%,，對應(yīng)融資余額4.7億元,。披露數(shù)據(jù)顯示，截至2024年9月底,，中青寶凈資產(chǎn)為4.44億元,，賬面現(xiàn)金為3623.28萬元，短期借款為2131.79萬元,，資產(chǎn)負債率為45.67%,。被ST后，中青寶在資本市場上的融資難度或?qū)⒃黾?，若公司未能扭轉(zhuǎn)營收下滑和云服務(wù)業(yè)務(wù)成本高企局面,，未來可能會面臨資金面上的較大壓力。