央視3·15晚會曝光行業(yè)亂象后,，浪莎股份陷入品牌信任危機。資本市場迅速反應(yīng),，3月17日,、18日連續(xù)兩個交易日,，浪莎股份開盤下跌,。其中,，17日開盤股價跌幅超3%,，截至3月18日收盤,，該股報收15.65元/股,，跌幅1.2%。

此次風(fēng)波的核心在于晚會披露的“一次性內(nèi)褲徒手制作不滅菌”亂象,。涉事代工廠生產(chǎn)過的產(chǎn)品包含有“初醫(yī)生”一次性內(nèi)衣,、“貝姿妍”一次性內(nèi)褲和“浪莎”一次性內(nèi)褲。曝光后至今,，浪莎在多個購物平臺的“一次性內(nèi)褲”一直顯示無相關(guān)商品,。

面對突發(fā)輿情，上交所向浪莎股份緊急發(fā)監(jiān)管函,，要求公司核實說明相關(guān)事宜,，及時回應(yīng)市場質(zhì)疑及投資者關(guān)切。浪莎股份回復(fù)稱,，從未與河南健芝初醫(yī)療器械有限公司建立任何形式的業(yè)務(wù)合作,、品牌授權(quán)或產(chǎn)品生產(chǎn)關(guān)系。

盡管浪莎快速發(fā)布了澄清,，但其高度依賴代工的模式及由此帶來的品控壓力仍引發(fā)爭議,。資料顯示，浪莎成立于1995年,，早期依靠襪子產(chǎn)品起家,，后來開拓了內(nèi)衣、男裝,、童裝,、鞋,、家居服、家紡等多個品類,。2007年借殼上市時,，浪莎集團并未將支柱業(yè)務(wù)襪業(yè)裝入上市公司“浪莎股份”，后者主要負責研發(fā),、生產(chǎn)和經(jīng)營各種保暖內(nèi)衣,、時尚內(nèi)衣、短褲,、文胸等針織服務(wù)，以及外貿(mào)服裝的貼牌加工,。

自2011年起,，浪莎股份提出要“從由生產(chǎn)經(jīng)營型企業(yè)向品牌經(jīng)營型企業(yè)轉(zhuǎn)型升級”，并于2016年明確了公司的“生產(chǎn)經(jīng)營模式”,。該公司采取自主生產(chǎn)和自主設(shè)計,、生產(chǎn)外包供應(yīng)鏈管理經(jīng)營（OEM）兩種模式。OEM模式下,，公司將所需要的產(chǎn)品委托給其他合作廠商按照公司制定的生產(chǎn)標準,、款式要求進行生產(chǎn)加工，公司對其生產(chǎn)過程進行跟蹤,，并對最終產(chǎn)品的質(zhì)量把關(guān)驗收,，最后通過本公司的銷售渠道進行銷售。

服裝行業(yè)分析師馬崗表示,，浪莎股份的OEM模式就是常說的“貼牌”模式,。梳理浪莎股份歷年年報可知，該公司的生產(chǎn)以貼牌代工模式為主,，自產(chǎn)為輔,。數(shù)據(jù)顯示，2016年至2023年,，除2018年,、2019年外，浪莎股份的貼牌代工產(chǎn)量占比均超八成,，2023年甚至超過了85%,。以2023年為例，浪莎股份貼牌代工生產(chǎn)的短褲占比為91.16%,，內(nèi)衣占比為84.2%,。同年，浪莎股份的短褲,、內(nèi)衣的營收分別為2.01億元,、1.11億元,，分別占到了總營收的51.8%、28.6%,。

自2018年線上渠道營收占比超過線下渠道后,，線上渠道的營收占比逐年提升，到2023年已達72.01%,。馬崗指出,，側(cè)重線上渠道會降低企業(yè)的運營成本，管理難度也相對較低,，但對消費者來說不是很友好,，畢竟衣服這類產(chǎn)品線下的體驗很重要。

時尚產(chǎn)業(yè)獨立分析師程偉雄也指出,，貼牌模式如果管理不到位,，會導(dǎo)致一些無序化現(xiàn)象的產(chǎn)生。在自身渠道沒有打好基礎(chǔ)的情況下,，采取貼牌模式對企業(yè)而言無異于“殺雞取卵”,，品質(zhì)管控等方面的不可控將會消磨消費者對品牌的好感度，長期持續(xù)下去品牌力將受損,。

值得注意的是,，在被今年3·15晚會間接點名之前，浪莎就因質(zhì)量問題多次上“黑榜”,。2025年2月,，國家市場監(jiān)督管理總局通報的2024年空氣凈化器等26種網(wǎng)售產(chǎn)品質(zhì)量國家監(jiān)督抽查情況中，浪莎家居服因產(chǎn)品纖維含量不合格上榜,。2023年,，浪莎內(nèi)衣也多次被抽檢質(zhì)量不合格。

浪莎股份在此前的公告中否認了與健芝初的合作關(guān)系,。近年來合作的前十大代工廠主要分布于廣東,、浙江等省份，且存在合作代工廠變動相對較大,、采購較為分散的特點,。對此，浪莎股份表示,，主要是因為公司銷售模式以加盟店經(jīng)銷為主,，采購與加盟經(jīng)銷客戶銷售需求直接相關(guān)，因此主要供應(yīng)商變動相對較大,。

數(shù)據(jù)顯示,，2024年上半年，浪莎股份與前十大供應(yīng)商的交易金額共計3652.63萬元，其中與第一大供應(yīng)商普寧市匯騰制衣有限公司的交易金額為908.2萬元（不含稅）,，與第十大供應(yīng)商溫州澳杰雅服飾有限公司的交易金額為201.74萬元（不含稅）,。浪莎股份的線下銷售渠道中超九成門店為經(jīng)銷商加盟店，其自營門店只有2家,。在浪莎公布的內(nèi)衣經(jīng)銷商加盟政策中,，浪莎將加盟商分為專賣店、地市級代理商,、省級代理商三個等級,，其中加盟保證金分別要求1萬元、10萬元,、20萬元,，首批貨款分別為10萬元、不低于50萬元,、不低于200萬元,。