3月17日，一家上海核心商圈的小米之家里,，SU7新色“璀璨洋紅”吸引不少用戶駐足圍觀,。銷售人員表示,，目前SU7性能配置并未做調整，僅新色到店,，銷售依然火爆,，“現(xiàn)在下定到提車至少需要等待半年”,。剛發(fā)布的SU7 Ultra也很受歡迎,，但試駕預約可能需要等待一個月左右,。

次日，小米發(fā)布財報,，“小米汽車單臺虧損4.5萬元”話題隨即沖上熱搜,。數(shù)據(jù)顯示，智能電動汽車業(yè)務全年交付136854輛SU7系列,，該分部經(jīng)調整凈虧損62億元,。以交付量折算，單臺平均虧損約4.5萬元,。若將該數(shù)據(jù)與去年年中二季度財報對比,，小米汽車業(yè)務正逐漸收縮其虧損面，從每臺平均虧損6萬元減少至4.5萬元,。財報顯示,，第四季度，小米汽車凈虧損收窄至7億元,，較前三季度呈現(xiàn)明顯改善趨勢,。

行業(yè)分析師指出，規(guī)模效應將成為扭虧關鍵,。截至3月18日,，SU7累計交付突破20萬輛，旗艦車型SU7 Ultra提前達成全年1萬臺銷售目標,。隨著交付量向2025年35萬輛目標躍進,，研發(fā)成本、工廠建設,、充電網(wǎng)絡等前期投入將加速攤薄,，未來交付量逐漸提升，小米汽車盈利拐點可期,。

盡管收入占比還不足20%,，但顯然，汽車業(yè)務正成為小米資本市場價值重估的核心引擎,。截至3月19日收盤,，小米股價定格于58.2港元，比一年前上漲近三倍,，市值突破萬億港元,。盧偉冰表示，在“人車家全生態(tài)”戰(zhàn)略協(xié)同下,，汽車幫助小米品牌實現(xiàn)明顯破圈,。

業(yè)績趨穩(wěn)之后,，2025年，小米汽車仍面臨一場產(chǎn)能與交付的攻堅戰(zhàn),。據(jù)小米官方消息,，已建成投產(chǎn)的小米汽車超級工廠（一期工廠）占地71.8萬平方米，額定年產(chǎn)能15萬輛,。目前通過24小時雙班生產(chǎn),，當前月產(chǎn)能已提升至約2.4萬輛。但若要實現(xiàn)2025年35萬輛的年度目標,，月均交付需接近3萬輛,，產(chǎn)能缺口仍超20%。

新產(chǎn)能的希望來自小米汽車超級工廠的二期,。2024年7月,，小米競得北京亦莊新城一塊約52公頃的建設用地使用權，預計于今年6月竣工投產(chǎn),。3月19日,，市場再度傳出消息，北京市規(guī)劃和自然資源委員會經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū)分局公布了規(guī)模約52公頃的地塊規(guī)劃方案,，該地塊毗鄰小米在建的二期工廠。知情人士透露,，由此小米汽車工廠（二期）總面積將擴展至約105公頃,。二期工廠投產(chǎn)后，小米汽車超級工廠合計額定年產(chǎn)能將超30萬輛,。若疊加產(chǎn)能爬坡與生產(chǎn)優(yōu)化,，或有望觸達35萬輛目標。不過,，據(jù)財報披露,，今年年中小米還將正式發(fā)布首款SUV車型——YU7，屆時小米汽車工廠的產(chǎn)能壓力或將加劇,。

小米集團總裁盧偉冰在業(yè)績電話會上坦言,，目前小米內(nèi)部對汽車業(yè)務沒有設定非常明確的盈利時間表，但會努力改善該業(yè)務的盈利狀況,。據(jù)了解,，小米正聯(lián)合供應鏈上下游啟動效率優(yōu)化，試圖通過雙線推進產(chǎn)能爬坡與產(chǎn)品矩陣擴展,，爭奪市場窗口期,。

高光的汽車業(yè)務似乎遮掩了小米手機的鋒芒，但事實上,，手機和IoT仍是小米盈利大頭,。財報顯示,，去年小米智能手機業(yè)務收入為1918億元，同比增長21.8%,，毛利率達12.6%,。根據(jù)Canalys數(shù)據(jù)，2024年小米全球智能手機出貨量排名穩(wěn)居第三,，市場份額為13.8%,。

盧偉冰表示，今年小米手機的全年出貨量目標提升至1.8億臺,，并向2億臺邁進,。小米的目標是每年提升1%的市占率，且隨著國際化戰(zhàn)略推進,，平均單價也會提高,，各業(yè)務間的協(xié)同效應會愈發(fā)顯著。進軍高端機型市場,，是小米在手機業(yè)務線上的決心,。不久前推出的Xiaomi 15 Ultra已成為小米手機線最受歡迎的產(chǎn)品之一。盧偉冰透露,，未來五年,，小米將從高端邁向超高端，著力發(fā)展6000至8000元甚至8000元至1萬元以上價格段的手機產(chǎn)品,，同時將品類從手機,、汽車拓展到其他品類，構建全生態(tài)高端化,，并借助國際新零售的啟動,，進一步推動小米在國際市場的高端化發(fā)展。

摩根士丹利曾分析,，小米的生態(tài)協(xié)同能力,，可能改寫電動汽車行業(yè)的盈利邏輯。事實上,，2024年財報中,，小米IoT與生活消費產(chǎn)品業(yè)務是最大的驚喜，首次突破千億規(guī)模,，全年收入達1041億元,，同比增長30%。其中智能大家電收入同比增長56.4%,，空調,、冰箱及洗衣機出貨量增幅明顯。

不過,，翻閱小米這份“史上最強年報”,，AI與核心產(chǎn)品及場景的融合還缺了些亮點,，尤其是“硬件+AI”的雙線布局，如今面臨多重挑戰(zhàn),。在大模型領域,，小米來得并不早。相較于阿里,、百度等提前數(shù)年布局大模型的廠商,，小米2023年才發(fā)布自研13億參數(shù)大模型，智能座艙也有華為鴻蒙,、小鵬XNGP等成熟方案在前,，超級小愛的“智能化”仍被大量網(wǎng)友詬病。不過,，小米的優(yōu)勢在于擁有海量設備,、用戶、場景和數(shù)據(jù),，這為AI技術的研發(fā)和應用提供了堅實基礎,。

這一點從盧偉冰將小米未來重點方向確定為做好交互，尤其是“超級小愛”的產(chǎn)品化中可見一斑,。小米若短期內(nèi)無法實現(xiàn)AI產(chǎn)品化突破,，恐將錯失市場窗口期。

具身智能也是小米無法避開的話題,。從手機到汽車,，再到具身智能，似乎是全球車企形成的共識,。2021年，小米發(fā)布四足機器人CyberDog（鐵蛋）,，2022年,，發(fā)布人形機器人CyberOne（鐵大），近期,，北京亦莊機器人基地也被曝啟動產(chǎn)線調試,，但何時量產(chǎn)仍無消息。小米相關負責人透露,，CyberOne當前仍處于技術優(yōu)化階段,，尚未進入量產(chǎn)準備期。

相較于汽車,，機器人業(yè)務的風險更為具象,。核心零部件仍依賴外部采購，諧波減速器,、力矩傳感器等關鍵部件受制于國外廠商,，消費級人形機器人尚處市場教育階段,，且宇樹、智元等創(chuàng)業(yè)公司已大出風頭,，而更關鍵的具身基座大模型以及數(shù)據(jù)集,，小米也沒有向外界透露更多消息。

反觀友商特斯拉,，在2025年CES上,，特斯拉CEO埃隆·馬斯克明確表示，特斯拉人形機器人Optimus計劃在2025年生產(chǎn)數(shù)千臺,，并于2026年,、2027年分別將產(chǎn)能提升至10倍（5萬~10萬臺）和50萬臺以上，實現(xiàn)指數(shù)級增長,。雖然特斯拉經(jīng)常跳票,，但人形機器人賽道顯然是個更好的故事，需要長期投入和耐心,，而小米剛剛講了一個開始,，仍需在短期回報和長期戰(zhàn)略之間找到平衡。