美聯(lián)儲(chǔ)決定維持基準(zhǔn)利率在4.25%-4.5%的目標(biāo)范圍內(nèi)，并繼續(xù)按原有節(jié)奏執(zhí)行縮表,。從4月開始,，每月美債減持上限將從250億美元降至50億美元,，MBS縮減保持不變,。3月點(diǎn)陣圖顯示,，2025年目標(biāo)利率預(yù)期中值為3.9%,，意味著年內(nèi)可能有兩次降息,。會(huì)議聲明新增了“經(jīng)濟(jì)前景不確定性增加”的表述,，并刪除了“就業(yè)與通脹大致平衡”,。

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，近期調(diào)查顯示經(jīng)濟(jì)不確定性加劇,，但其影響尚待觀察,。美聯(lián)儲(chǔ)無需急于調(diào)整政策立場，等待的成本很低,，不急于在5月降息,。貨幣市場緊縮跡象顯現(xiàn)，美聯(lián)儲(chǔ)將以更慢的速度,、更長時(shí)間進(jìn)行縮表,。目前沒有計(jì)劃放緩MBS的減持速度，因?yàn)閺?qiáng)烈希望MBS退出資產(chǎn)負(fù)債表,。

美國就業(yè)市場廣泛降溫,，2月失業(yè)率略有回升，U6失業(yè)率大幅走高,。2月ADP新增就業(yè)人數(shù)和挑戰(zhàn)者企業(yè)裁員人數(shù)大幅下降,，反映了私營部門對特朗普經(jīng)濟(jì)政策不確定性的擔(dān)憂。通脹方面,，核心服務(wù)項(xiàng)順利回落,，但關(guān)稅對價(jià)格的沖擊或在未來逐漸顯現(xiàn)，短期內(nèi)商品通脹存在上行風(fēng)險(xiǎn),。

委員會(huì)對就業(yè)和通脹的判斷與此前一致,。勞動(dòng)力市場狀況穩(wěn)定，通脹仍然偏高。美聯(lián)儲(chǔ)上調(diào)2025年的失業(yè)率預(yù)期至4.4%,，并對通脹預(yù)期有所上升,，PCE通脹預(yù)期上調(diào)至2.7%。鮑威爾表示,，勞動(dòng)力市場穩(wěn)固,，通脹雖有進(jìn)展但仍偏高。關(guān)稅政策是導(dǎo)致通脹的一部分因素,，但在基線預(yù)測中,，通脹將是暫時(shí)的，長期通脹預(yù)期持平或略有下降,，符合2%的目標(biāo),。近兩個(gè)月的商品通脹如果持續(xù)，可能與關(guān)稅有關(guān),。

就業(yè)市場正在廣泛降溫,，2月失業(yè)率略有上升，U6失業(yè)率升至2021年底以來新高,。特朗普政府凍結(jié)招聘的影響初顯,，部分私營企業(yè)因未來不確定性而猶豫招聘。通脹順利回落,，2月CPI同比增速降至2.8%,，核心CPI同比增速回落至2021年5月以來最低值，主要由于服務(wù)通脹回落取得進(jìn)展,。然而,，家具物資和服裝價(jià)格環(huán)比走高，可能反映了關(guān)稅預(yù)期下的重新定價(jià)行為,，短期內(nèi)商品通脹存在上行風(fēng)險(xiǎn),。

經(jīng)濟(jì)增長方面，委員會(huì)認(rèn)為最近美國經(jīng)濟(jì)活動(dòng)仍在穩(wěn)步擴(kuò)張,，但新增表述“經(jīng)濟(jì)前景的不確定性有所增加”,。對2025年美國實(shí)際GDP增速的預(yù)期中值從2.1%下調(diào)至1.7%，并同步下調(diào)2026年和2027年的預(yù)期至1.8%,。鮑威爾認(rèn)為,，近期市場情緒低落，部分與政府政策變化有關(guān),，但經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)健康,。調(diào)查數(shù)據(jù)與實(shí)際經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)之間的關(guān)系并不緊密，美聯(lián)儲(chǔ)將密切關(guān)注疲弱跡象,。

美國經(jīng)濟(jì)未來仍將趨緩,。3月美聯(lián)儲(chǔ)褐皮書顯示,，大多數(shù)地區(qū)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)略有上升，但消費(fèi)者支出較低,，部分制造商對關(guān)稅政策表示擔(dān)憂。制造業(yè)和建筑業(yè)的投入價(jià)格面臨上漲壓力,。在較高利率下,，美國居民和企業(yè)信貸增速仍維持低位。美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)良好,，但整體仍在放緩,。

美聯(lián)儲(chǔ)決策公布后，美股三大指數(shù)上漲,，美債收益率上升,，美元指數(shù)上行。市場預(yù)期5月維持利率不變的概率上升至80.5%,。服務(wù)帶動(dòng)通脹順利回落,，但商品通脹在關(guān)稅政策下短期內(nèi)存在上行風(fēng)險(xiǎn)，這使得美聯(lián)儲(chǔ)短期內(nèi)繼續(xù)保持觀望,。特朗普政府的政策引發(fā)經(jīng)濟(jì)前景的不確定性,，高利率環(huán)境下經(jīng)濟(jì)活動(dòng)仍受到抑制，本次美聯(lián)儲(chǔ)大幅下調(diào)今年GDP增長預(yù)測,。短期內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)可能受通脹干擾,，但在當(dāng)前較高的利率下，美國未來經(jīng)濟(jì)增長將繼續(xù)放緩,，疊加特朗普政策引發(fā)的經(jīng)濟(jì)不確定性,，美聯(lián)儲(chǔ)可能進(jìn)一步降息。市場往往低估降息幅度,，美聯(lián)儲(chǔ)可能實(shí)施更大力度的寬松,。

需注意的風(fēng)險(xiǎn)包括美國通脹上行超預(yù)期、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣緊縮超預(yù)期以及美國經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期,。