大摩再度上調(diào)中國股市目標(biāo)位 三大理由支撐樂觀預(yù)期,！在全球主要市場中,，中國表現(xiàn)亮眼，以8%的凈超預(yù)期比率位居全球第二，僅次于日本的13.7%,，顯著超過歐洲,、美國,、整體新興市場及亞太地區(qū)（除日本外）,。這種業(yè)績改善分布較為均衡，表明復(fù)蘇趨勢更加健康,。

大摩上調(diào)了中國市場目標(biāo)價(jià),，預(yù)計(jì)到年底恒生指數(shù)、國企指數(shù),、MSCI中國和滬深3月份指數(shù)有8%-9%的上行空間,。上調(diào)基于三大理由：三年半來首次業(yè)績超預(yù)期、盈利預(yù)測上修以及估值可能消除長期折價(jià)，進(jìn)一步接近新興市場水平,。

摩根士丹利Laura Wang等分析師發(fā)布報(bào)告,，將2025年底恒生指數(shù)、國企指數(shù),、MSCI中國和滬深300指數(shù)的目標(biāo)點(diǎn)位分別上調(diào)至25800,、9500,、83和4220點(diǎn),，代表9%、9%,、9%和8%的上行空間,。

盡管存在不確定因素，大摩對中國市場的前景持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度,，認(rèn)為隨著盈利預(yù)期改善和估值修復(fù),，市場有望實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步上漲。財(cái)報(bào)顯示,，MSCI中國公司出現(xiàn)三年半以來首次凈業(yè)績超預(yù)期,，4Q24財(cái)報(bào)顯示8%的凈超預(yù)期，結(jié)束了連續(xù)13個(gè)季度的業(yè)績失望,。

因財(cái)報(bào)超預(yù)期和宏觀改善,，大摩上調(diào)2025年和2026年MSCI中國盈利增長預(yù)測至7%和9%。此外,，大摩預(yù)計(jì)MSCI中國估值將與MSCI新興市場看齊,，消除長期折價(jià)，12個(gè)月遠(yuǎn)期P/E預(yù)測為12.5倍,。

經(jīng)歷13個(gè)季度的持續(xù)失望后,，中國股市終于迎來盈利轉(zhuǎn)折點(diǎn)。據(jù)大摩,，MSCI中國指數(shù)成分股正迎來三年半以來的首次季度業(yè)績超預(yù)期,。截至目前，4Q24財(cái)報(bào)顯示按公司數(shù)量計(jì)算和按市值加權(quán)計(jì)算都有8%的凈超預(yù)期,，這是自2021年第三季度以來的首次,。

這一突破性變化歸功于以下因素：過去幾年分析師大幅下調(diào)盈利預(yù)期后的低基數(shù)效應(yīng)、企業(yè)積極推行自救措施提升盈利和股東回報(bào),，以及科技/AI相關(guān)投資與應(yīng)用的加速,。基于這些因素,，大摩對2025年和2026年MSCI中國的盈利增長預(yù)測進(jìn)行了適度上調(diào),，分別提高至7%和9%。

摩根士丹利預(yù)測MSCI中國有望實(shí)現(xiàn)與MSCI新興市場估值的接軌，消除長期存在的折價(jià),。目前,，MSCI中國的ROE復(fù)蘇和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)緩和已推動其今年以來的初步重估，12個(gè)月遠(yuǎn)期PE從10.2倍上升至11.6倍,，對MSCI新興市場的折價(jià)已縮小至6%,。大摩認(rèn)為這一折價(jià)應(yīng)當(dāng)消失，因?yàn)镸SCI中國的盈利結(jié)果和預(yù)期修正軌跡明顯優(yōu)于MSCI新興市場整體,，并且在潛在的美國關(guān)稅加征背景下,，MSCI中國相對處于更有利地位。

南向資金已成為香港股市的穩(wěn)定支持力量,。2024年創(chuàng)下超過1000億美元的年度凈流入記錄,，2025年至今勢頭更強(qiáng)，不到三個(gè)月就實(shí)現(xiàn)了500億美元的凈流入,，日均凈流入達(dá)10億美元,，是2024年記錄的兩倍多。兩大因素支持南向資金繼續(xù)流入：中國政府明確支持穩(wěn)定和繁榮的香港資本市場,，包括央行宣布的一系列支持措施,；香港市場對互聯(lián)網(wǎng)和科技的更大敞口，為尋求AI和技術(shù)創(chuàng)新的投資者提供更直接的選擇,。