美國宣布對所有貿(mào)易伙伴設(shè)立10%的“最低基準關(guān)稅”，并對數(shù)十個其他國家和地區(qū)在10%的基礎(chǔ)上加征更高關(guān)稅,。這項政策自4月5日起對所有進口商品征收10%從價稅,，4月9日開始對對等關(guān)稅國家的關(guān)稅正式生效。此前已裝船運輸?shù)纳唐房苫砻狻?/p>

美國列舉的理由包括：巨額商品貿(mào)易逆差導(dǎo)致制造業(yè)基礎(chǔ)空心化,，破壞關(guān)鍵供應(yīng)鏈,，帶來制造業(yè)就業(yè)崗位流失；美國制造業(yè)雖僅占國內(nèi)生產(chǎn)總值的11%,，但貢獻了55%的專利和70%的研發(fā)支出,；在某些先進工業(yè)部門，如汽車,、造船,、制藥等，保持美國制造能力的需求尤為迫切,。

然而,，這種邏輯存在錯誤。市場是有效的,，貿(mào)易順差或逆差基于各國比較優(yōu)勢分布的不同,。美國過低的儲蓄率是其貿(mào)易逆差的關(guān)鍵驅(qū)動變量，導(dǎo)致資本形成速度遠低于消費速度,，從而帶來制造業(yè)低比較優(yōu)勢及高進口需求,。此外，美國金融賬戶處于順差狀態(tài),，經(jīng)常賬戶逆差輸出美元,，形成順差國的外匯供給，部分通過配置美元資產(chǎn)回流美國,，支持其債務(wù)規(guī)模,、投融資成本及居民部門杠桿率。

對我國經(jīng)濟的影響主要體現(xiàn)在對美出口增速后續(xù)壓力上升,，拖累整體出口,。參照2018-2019年關(guān)稅情形估算，如果涉及商品增速下降50%,，全年下降37%,，對出口影響為5.4個百分點，對名義GDP影響約1個百分點,。此外,，部分外需型行業(yè)需求下降,，產(chǎn)能利用率下降，給相關(guān)產(chǎn)品價格帶來壓力,。應(yīng)對措施包括進一步擴大內(nèi)需,，用內(nèi)需的消費,、投資增加來對沖出口下行的影響,；以供給側(cè)疊加需求側(cè)，穩(wěn)定供求關(guān)系和工業(yè)品價格環(huán)境,。

從政策空間來看,，貨幣、財政,、消費,、價格是四大線索。貨幣政策“擇機降息降準”迎來窗口期,，“引導(dǎo)金融機構(gòu)加大貨幣信貸投放力度”也有落實空間,。地方投資彈性存在釋放空間，政府工作報告指出優(yōu)化考核和管控措施,，動態(tài)調(diào)整債務(wù)高風(fēng)險地區(qū)名單,，支持新的投資空間?！短嵴裣M專項行動方案》中也有很多政策方向可以落地,，比如促進工資性收入合理增長、加大生育養(yǎng)育保障力度等,?！蛾P(guān)于完善價格治理機制的意見》也明確加強價格總水平調(diào)控，統(tǒng)籌擴大內(nèi)需和深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,，穩(wěn)定工業(yè)品價格和名義增長,。

2025年廣義財政擴張明顯，赤字規(guī)模疊加專項債和超長期特別國債達到11.36萬億,，較2023和2024年顯著增加,，對GDP有基礎(chǔ)性的增量支撐。中央經(jīng)濟工作會議定調(diào)外部環(huán)境變化帶來的不利影響加深,，政府工作報告指出要與各種不確定性搶時間,。財政部指出為應(yīng)對內(nèi)外部可能出現(xiàn)的不確定因素，中央財政預(yù)留了充足的儲備工具和政策空間,。

對于權(quán)益市場定價來說,，應(yīng)重視但不用過度擔(dān)憂其影響。新一輪外部關(guān)稅與上一輪相比有所不同：中國經(jīng)濟處于穩(wěn)總量階段,，貿(mào)易結(jié)構(gòu)進一步多元化,，企業(yè)預(yù)期更充分,。每一輪外部逆全球化都會提升內(nèi)需戰(zhàn)略意義，關(guān)注消費,、建筑鏈,、供給側(cè)這三個名義GDP改善的必要條件。