華爾街接連發(fā)報(bào)告：金價(jià)還會(huì)漲,。

華爾街認(rèn)為，當(dāng)前全球貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)與地緣政治不確定性共振，將為金價(jià)提供強(qiáng)勁支撐,。高盛維持金價(jià)年底將達(dá)3300美元以上的預(yù)期，德銀預(yù)計(jì)金價(jià)到年底達(dá)到3350美元/盎司，匯豐上調(diào)了黃金目標(biāo)價(jià),，預(yù)計(jì)央行購(gòu)金、避險(xiǎn)ETF流入將成為推動(dòng)金價(jià)走高的核心驅(qū)動(dòng)力,。

在特朗普的“對(duì)等關(guān)稅“政策出臺(tái)后,，黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的地位再次凸顯。

華爾街投行認(rèn)為,，當(dāng)前全球貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)與地緣政治不確定性共振,，將為金價(jià)提供強(qiáng)勁支撐，

本輪回調(diào)可能是一個(gè)絕佳的買(mǎi)入機(jī)會(huì),。

在最新發(fā)布的研報(bào)中,，

高盛維持金價(jià)年底將達(dá)3300美元以上的預(yù)期，德銀預(yù)計(jì)金價(jià)到年底達(dá)到3350美元/盎司,，匯豐上調(diào)了黃金目標(biāo)價(jià),，預(yù)計(jì)央行購(gòu)金、避險(xiǎn)ETF流入將成為推動(dòng)金價(jià)走高的核心驅(qū)動(dòng)力,。

在短暫跌破3000美元大關(guān)之后,，金價(jià)已回到這一水平上方。

關(guān)稅為黃金鋪就上行之路

據(jù)央視新聞,，當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月2日,，美國(guó)宣布對(duì)美貿(mào)易逆差最大的國(guó)家征收個(gè)性化的更高“對(duì)等關(guān)稅”，關(guān)稅將于4月9日正式生效,。根據(jù)高盛報(bào)告,，關(guān)稅政策對(duì)黃金影響主要通過(guò)兩大途徑：

一是直接影響

，目前金屬品類(lèi)中鋼鐵和鋁已受25%關(guān)稅影響,，銅料將在今年晚些時(shí)候被納入,；

二是間接影響

，即關(guān)稅導(dǎo)致的全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩帶來(lái)的避險(xiǎn)情緒提升,。

值得注意的是,，美國(guó)把黃金、銅,、能源等商品排除在對(duì)等關(guān)稅之外,。根據(jù)高盛報(bào)告，雖然美國(guó)現(xiàn)已宣布對(duì)鋼鐵和鋁等工業(yè)金屬征收進(jìn)口關(guān)稅,，并可能擴(kuò)大到銅,，但黃金和能源預(yù)計(jì)將繼續(xù)免于關(guān)稅。這意味著關(guān)稅對(duì)黃金市場(chǎng)的影響主要來(lái)自間接途徑——全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩及避險(xiǎn)需求上升,。

地緣政治風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)發(fā)酵,，金價(jià)獲結(jié)構(gòu)性支撐

除貿(mào)易緊張外,，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)也是推動(dòng)黃金走強(qiáng)的主要因素。匯豐的研究確認(rèn),，黃金作為安全港資產(chǎn),，在經(jīng)濟(jì)和地緣政治不確定性時(shí)期表現(xiàn)出色。

在全球不確定性和金融市場(chǎng)壓力時(shí)期,，黃金擁有近乎無(wú)可爭(zhēng)議的避險(xiǎn)和優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)角色,。

該行在其報(bào)告中指出，黃金是一種“非凡金屬”,，之所以能在近期沖破3000美元/盎司,，很大程度上歸功于一系列地緣政治風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)濟(jì)政策不確定性的疊加，這些因素包括烏克蘭沖突,、中東沖突,、美國(guó)外交政策轉(zhuǎn)變以及跨大西洋關(guān)系緊張等。

回顧歷史,，黃金在2008年金融危機(jī)高峰期突破1000美元/盎司,，在2020年新冠疫情期間突破2000美元/盎司，現(xiàn)在已在地緣政治和貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)升級(jí)的背景下突破3000美元/盎司,。

高盛分析師同樣看漲黃金,，維持金價(jià)年末將達(dá)3300美元/盎司的預(yù)測(cè)，并認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)偏向上行,。

不僅新興市場(chǎng)央行購(gòu)買(mǎi)將繼續(xù)提供結(jié)構(gòu)性支持,，隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息和衰退擔(dān)憂(yōu)出現(xiàn)，ETF需求增加也將進(jìn)一步支撐金價(jià),。

關(guān)稅政策還對(duì)黃金實(shí)物交割市場(chǎng)產(chǎn)生了顯著影響,。黃金EFP（實(shí)物交換）是在CME（紐約商品交易所）上的期貨頭寸與倫敦實(shí)物黃金賬戶(hù)之間進(jìn)行轉(zhuǎn)換的機(jī)制，對(duì)維持市場(chǎng)秩序至關(guān)重要,。

據(jù)匯豐報(bào)告,，市場(chǎng)對(duì)可能征收黃金進(jìn)口關(guān)稅的擔(dān)憂(yōu)導(dǎo)致EFP市場(chǎng)波動(dòng)加劇。這促使數(shù)百萬(wàn)盎司黃金從倫敦等地轉(zhuǎn)移到紐約CME倉(cāng)庫(kù),，CME倉(cāng)庫(kù)存量顯著增加,。雖然目前黃金似乎不受關(guān)稅影響，但市場(chǎng)仍存在不確定性,，EFP市場(chǎng)可能保持波動(dòng),，直到關(guān)于黃金進(jìn)口關(guān)稅的政策明確。

央行購(gòu)金：避險(xiǎn)與多元化雙重驅(qū)動(dòng)

自2022年以來(lái),，央行對(duì)黃金的需求呈爆發(fā)式增長(zhǎng),，成為近兩年金價(jià)上漲的主要推動(dòng)力之一。

匯豐報(bào)告指出，2022年央行黃金需求達(dá)到1082噸,，2023年達(dá)到1050噸,，這些數(shù)字較過(guò)去十年455噸的平均水平有顯著提升。

不止如此,，匯豐預(yù)計(jì)，央行2025年的黃金購(gòu)買(mǎi)量可能達(dá)到925噸,，略低于2024年,，但從歷史角度看仍處于高位。限制央行進(jìn)一步購(gòu)買(mǎi)的主要因素是高價(jià)格,，而非避險(xiǎn)需求的減弱,。

高盛同樣認(rèn)為，新興市場(chǎng)央行購(gòu)買(mǎi)將繼續(xù)為金價(jià)提供結(jié)構(gòu)性支持,，尤其在地緣政治風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)不確定性加劇的環(huán)境下,。

回調(diào)即機(jī)會(huì)？

高盛指出,，最近隨著關(guān)稅政策宣布,，金價(jià)從本周的歷史高點(diǎn)回落，并非黃金的基本面惡化,，而是反映了以下兩點(diǎn)：投資者為了應(yīng)對(duì)股市持續(xù)下跌而平倉(cāng)黃金頭寸以滿(mǎn)足保證金追繳,；在對(duì)等關(guān)稅的初始不確定性解決后，投資者可能轉(zhuǎn)向其他資產(chǎn)類(lèi)別,。

然而,，高盛明確表示看好這一回調(diào)帶來(lái)的買(mǎi)入機(jī)會(huì)：

我們將此次（以及未來(lái)可能的）黃金市場(chǎng)回調(diào)視為投資者做多黃金的機(jī)會(huì)，這仍然是我們?cè)诖笞谏唐分凶钣行判牡挠^點(diǎn),。

匯豐則認(rèn)為,，金價(jià)短期走勢(shì)仍?xún)A向于上行，可能維持到今年下半年才會(huì)回調(diào),。該行將2025年黃金平均價(jià)格預(yù)測(cè)上調(diào)至3015美元/盎司（此前為2687美元/盎司）,，

預(yù)計(jì)全年交易區(qū)間在2800-3350美元之間。

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