關(guān)稅風(fēng)暴正在沖擊全球市場，美國股市和債市雙雙下跌。作為傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)的美國國債,，在4月2日對等關(guān)稅宣布時(shí)曾迎來一波資金涌入,，10年期收益率一度回落至4%以下,。然而,，本周一債市出現(xiàn)戲劇性轉(zhuǎn)折，基準(zhǔn)10年期美國國債收益率上漲19個(gè)基點(diǎn)至4.18%,，創(chuàng)下2022年9月以來的最大單日漲幅。30年期美國國債收益率也上漲21個(gè)基點(diǎn),，創(chuàng)下2020年3月以來的最大漲幅。

周二夜間美債再度大幅下跌,，10年期美債收益率一夜暴漲11個(gè)基點(diǎn)至4.3%，過去兩天這一指標(biāo)已罕見大幅上升近30個(gè)基點(diǎn),。周三亞盤時(shí)段，美債拋售加劇,，30年期美債收益率急速攀升20個(gè)基點(diǎn),，突破5%關(guān)口,；10年期美債收益率上漲21個(gè)基點(diǎn),，至4.503%,。知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、華爾街投資大佬Peter Schiff警告稱,，如果美聯(lián)儲不緊急降息并宣布大規(guī)模量化寬松計(jì)劃,，可能會出現(xiàn)類似1987年的股市崩盤,。盡管他的言論有些危言聳聽,，但本輪拋售無疑給以小幅波動著稱的避險(xiǎn)資產(chǎn)帶來了巨大沖擊,。

這場拋售狂潮的導(dǎo)火索之一是對沖基金高達(dá)萬億美元的“基差交易”,。這種策略利用美國國債現(xiàn)貨和期貨之間的價(jià)差進(jìn)行下注,，通常杠桿率極高，可達(dá)投資資本的50到100倍,。當(dāng)市場出現(xiàn)異常波動時(shí),，期貨交易所可能提高初始保證金要求,，導(dǎo)致對沖基金追加更多的抵押品，加劇融資壓力,。若無法滿足要求,，其頭寸將面臨迅速平倉風(fēng)險(xiǎn),。2020年3月，類似的事件曾導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),，最終美聯(lián)儲通過大量注水救市才得以平息,。

另一個(gè)引發(fā)此輪拋售的因素是美國三年期國債拍賣慘淡收場。本次美國財(cái)政部發(fā)售的58億美元債中,，直接競標(biāo)者獲配比例僅為6.2%,，為歷史最低記錄之一。這引發(fā)了投資者對未來十年及三十年期美債拍賣的關(guān)注,。未來48小時(shí)內(nèi)的兩場美債標(biāo)售結(jié)果以及美聯(lián)儲是否會緊急干預(yù),，將是金融系統(tǒng)命運(yùn)的重要時(shí)刻。如果拍賣需求疲軟,，不僅會加劇流動性枯竭,，還可能助長外國投資者撤出國債市場的傳言。

4月9日午間，30年期美債收益率急速攀升20個(gè)基點(diǎn),，日本國債市場也同步異動,，30年期日債收益率飆升25.5個(gè)基點(diǎn)至2.75%，觸及2004年8月后最高水平,。面對“日本可能拋售美債實(shí)施關(guān)稅反制”的猜測,，日本財(cái)務(wù)大臣加藤勝信強(qiáng)調(diào)，日本管理美國國債持倉為干預(yù)匯率預(yù)留的戰(zhàn)略儲備,，不會將其作為反制工具,。但美國財(cái)政部近期披露的報(bào)告顯示，中日英三大債主已連續(xù)兩個(gè)月齊拋美債,，表明這個(gè)曾經(jīng)被各國央行爭相持有的“終極安全資產(chǎn)”正在失去全球資本的信任,。

過去，美債一直被視為全球最重要的安全資產(chǎn),。然而,，近年來其安全性受到質(zhì)疑。在疫情和硅谷銀行倒閉期間,，美債市場出現(xiàn)了收益率上升,、債券價(jià)格下降的現(xiàn)象。如今貿(mào)易戰(zhàn)打響,，美債再現(xiàn)崩盤,。特朗普的關(guān)稅政策破壞了美元信用的支撐，影響了國際貿(mào)易結(jié)算貨幣的不可替代性,、全球資本流動的自由度以及美國國債作為終極抵押品的市場共識,。全球投資者開始拋售一切美國資產(chǎn)，轉(zhuǎn)而選擇更加可信和穩(wěn)定的現(xiàn)金和實(shí)物,。晚間,，債券市場拋售持續(xù)，現(xiàn)貨黃金漲勢不斷,，日內(nèi)一度大漲3.00%至3072.34美元/盎司,。橋水基金創(chuàng)始人達(dá)利歐認(rèn)為，當(dāng)前正經(jīng)歷一場教科書級別的崩潰,，資本市場也在留下痕跡：美股崩盤,、美元下跌，現(xiàn)在輪到了美債,。