快速收復(fù)7.4,！離岸人民幣匯率緣何如此“堅(jiān)挺” 穩(wěn)匯率預(yù)期升溫(2)

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2025-04-11 09:34:51 每日經(jīng)濟(jì)新聞

去年10月至今年3月底期間,，美元對(duì)人民幣匯率基本在一個(gè)區(qū)間內(nèi)雙向波動(dòng)，這個(gè)區(qū)間的下限是美元對(duì)人民幣匯率的中間價(jià),，上限是美元對(duì)人民幣中間價(jià)再加上2%的浮動(dòng),。因此,，在這段時(shí)間內(nèi)，人民幣匯率始終沒有跌破2008年以來的低點(diǎn)7.345,，且人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)始終處于7.2下方,。但隨著4月2日起全球貿(mào)易環(huán)境變化，人民幣匯率迅速突破上述波動(dòng)區(qū)間,。具體表現(xiàn)在離岸人民幣匯率一度快速跌破7.4整數(shù)關(guān)口,，以及人民幣匯率中間價(jià)跌破7.2整數(shù)關(guān)口。截至4月10日,，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)在7.2092,，創(chuàng)下2023年9月中旬以來的最低值。

在離岸人民幣匯率快速跌破7.4期間,，海外投機(jī)資本起到推波助瀾的作用,。他們借入隔夜、一周,、兩周期的離岸人民幣頭寸,，在外匯市場(chǎng)拋售沽空離岸人民幣套利,。4月10日，兩周期香港銀行同業(yè)離岸人民幣拆借利率（CNH HIBOR）跌至1.985%,，創(chuàng)下4月以來的最低點(diǎn),，無形間助長(zhǎng)了這些海外投機(jī)資本借入更多離岸人民幣頭寸拋售沽空獲利的興趣。但當(dāng)天隔夜與7天期CNH HIBOR分別上漲至1.908%與1.985%,，吸引境外大型銀行與資管機(jī)構(gòu)嗅到不同信號(hào),，紛紛買漲離岸人民幣，令離岸人民幣匯率持續(xù)回升至7.32附近,。境外大型銀行與資管機(jī)構(gòu)認(rèn)為隔夜與7天期CNH HIBOR上漲,，不排除是相關(guān)部門開始收緊離岸人民幣流動(dòng)性以“穩(wěn)匯率”。

隨著7.4整數(shù)關(guān)口快速收復(fù),，未來離岸人民幣匯率走勢(shì)如何變化,，頗受金融市場(chǎng)關(guān)注。南華期貨研報(bào)提到,，本輪關(guān)稅落地并非風(fēng)險(xiǎn)出清節(jié)點(diǎn),，或開啟更復(fù)雜的博弈周期。未來,，美元對(duì)人民幣匯率短期波動(dòng)將取決于非美國家與美國“對(duì)等關(guān)稅”談判進(jìn)度及美國政府的讓步空間,。展望后市，維持二季度美元對(duì)人民幣匯率波動(dòng)加劇的研判,，后續(xù)需關(guān)注各國與美國在貿(mào)易關(guān)稅的談判進(jìn)程,，以及美國貿(mào)易政策的反復(fù)情況。預(yù)計(jì)在2025年二季度,，美元對(duì)人民幣即期匯率走勢(shì)大概率主要運(yùn)行在7上方,，但暫時(shí)看不到進(jìn)一步跌破7.5的動(dòng)力。需要特別指出的是,，在構(gòu)建韌性匯率體系過程,，需審慎防范人民幣匯率出現(xiàn)快升快貶的風(fēng)險(xiǎn)。

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